注冊會計師《財務(wù)成本管理》：債券和股票估價

　　財管這個科目，先注重理解后注重計算訓(xùn)練，難度僅次于會計和審計。學(xué)習(xí)財管首先要建立財管的思維方式，對于財管這個科目中涉及到的知識點首先由整體的構(gòu)架，從原理上去理解才能很好地運用。比如對于項目的投資評價和企業(yè)整體的價值評估就不一樣，折現(xiàn)率的選擇，現(xiàn)金流的計算等等，這種差異體現(xiàn)的就是理解，那么分析角度和細節(jié)問題把握才能真正成為自己的的。

　　第二遍學(xué)習(xí)重點學(xué)習(xí)習(xí)題班，方法上也要參照專題班，為什么這么說?財管這個科目有兩個方法，一種是先理解后計算強化，一種是完全題海戰(zhàn)術(shù)，個人比較推薦第一種學(xué)習(xí)方法，尤其是對于在職考生來說。所以這個階段聽課看教材應(yīng)該占據(jù)50%的時間，剩余時間通過做題鞏固和提高，強化階段后半部分時間學(xué)習(xí)，計算量要加大，在60%以上的水平，提前為沖刺階段預(yù)熱，鍛煉思路和方法很重要。

　　1、時間安排：

　　第一階段：全面學(xué)習(xí)，打好基礎(chǔ)(7月4日前結(jié)束)

　　第二階段：強化提高，做題鞏固(7月4日——8月22日共7周)

　　第三階段：模擬沖刺，全面突破(8月22日——9月10日共3周)

　　時間安排上因人而異，不過大體是一樣的，財管的第二階段計算量保證在50%左右，強化學(xué)習(xí)后半階段要增加習(xí)題訓(xùn)練量，一般做完一本輔導(dǎo)書是很有必要的，那么報課的重點掌握好課件中的例題，同時做好輔導(dǎo)書中50%左右的題目;沒有報課的學(xué)員應(yīng)該做好一本輔導(dǎo)書;如果時間不是很充裕，那么在計算題和綜合題之間，優(yōu)先選擇綜合題，因為綜合題其實很多已經(jīng)包含了計算題的內(nèi)容了。每天三個小時學(xué)習(xí)時間為例，做題時間至少在一個半小時，保證三天做完一個章節(jié)題目的速度。

　　【知識點總結(jié)】

　　一、債券估價

　　(一)債券的概念

　　(二)債券的價值

　　債券的價值是發(fā)行者按照合同規(guī)定從現(xiàn)在至債券到期日所支付的款項的現(xiàn)值。計算現(xiàn)值時使用的折現(xiàn)率，取決于當前的市場利率和現(xiàn)金流量的風(fēng)險水平。

　　1、債券的估價模型

　　2、債券價值的影響因素

　　影響債券定價的因素有債券的付息頻率(計息期)、折現(xiàn)率、利息率和到期時間。

　　(三)債券的收益率

　　債券的收益水平通常用到期收益率來衡量。

　　到期收益率是指以特定價格購買債券并持有至到期日所能獲得的收益率。它是使未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值等于債券購入價格的折現(xiàn)率。

　　計算到期收益率的方法是求解含有折現(xiàn)率的方程，即：購進價格=每年利息×年金現(xiàn)值系數(shù)+面值×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)

　　P=I×(P/A，i，n)+M×(P/F，i，n)

　　具體計算方法與內(nèi)涵報酬率的計算相同。

　　二、股票估價

　　(一)股票的有關(guān)概念(略)

　　(二)股票的價值

　　股票的價值是指票預(yù)期能夠提供的所有未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。

　　(三)股票的收益率

　　假設(shè)股票價格是公平的市場價格，證券市場處于均衡狀態(tài);在任一時點證券價格都能完全反映有關(guān)該公司的任何可獲得的公開信息，而且證券價格對新信息能迅速作出反應(yīng)。在這種假設(shè)條件下，股票的期望收益率等于其必要的收益率。

　　根據(jù)固定增長股利模型P0= D1/(RS一g)，可以得出：

　　R= D1/ P0 + g

　　= 股利收益率+股利增長率