2007年注冊會計師全國統(tǒng)一考試問題解答(二)

問：企業(yè)價值評估中的實體現(xiàn)金流量法和股權(quán)現(xiàn)金流量法的現(xiàn)金凈流量有什么區(qū)別？

答：二者的根本區(qū)別在于：實體現(xiàn)金流量法以企業(yè)實體的投資人作為計量現(xiàn)金流動的邊界。這里的企業(yè)實體投資人包括股東和債權(quán)人。凡是項目引起的企業(yè)實體投資人經(jīng)濟利益變動的事項，都視為項目現(xiàn)金流量；股東和債權(quán)人之間的投資人內(nèi)部的現(xiàn)金流動，不作為項目的現(xiàn)金流量。股權(quán)現(xiàn)金流量法以股東作為現(xiàn)金流動的邊界，凡是引起股東經(jīng)濟利益增減變化的事項，都視為項目的現(xiàn)金流量，包括股東與債權(quán)人之間的現(xiàn)金流動。

具體說來兩者的差別主要表現(xiàn)在以下四個方面：（1）實體現(xiàn)金流量法下，利息是股東利益減少，債權(quán)人利益增加，對于實體投資人總體來說現(xiàn)金流量無變化；而在股權(quán)現(xiàn)金流量法下，利息是股東的經(jīng)濟利益流出，應(yīng)作為項目的現(xiàn)金流出。（2）在實體現(xiàn)金流量法下，“所得稅”指的是“EBIT×T”；而計算股權(quán)現(xiàn)金流量時，“所得稅”指的是“（EBIT－I）×T”。（3）在企業(yè)實體現(xiàn)金流量法下，“凈利”指的是“EBIT（1－T）”即息前稅后凈利；而在股權(quán)現(xiàn)金流量法下，“凈利”指的是“（EBIT－I）（1－T）”即息稅后凈利。（4）正常情況下，企業(yè)實體現(xiàn)金流量－股權(quán)現(xiàn)金流量＝利息（1－T）。

問：教材第159頁的表5－12中，舊設(shè)備變現(xiàn)損失減稅（10000－33000）×0.4＝（9200），為什么在考察舊設(shè)備時作為現(xiàn)金流出處理而不象折舊抵稅那樣處理？能不能詳細(xì)解釋一下這張圖表的每一項的具體含義？

答：表5－12分成上下兩部分，上半部分列示繼續(xù)使用舊設(shè)備方案得現(xiàn)金流出及其現(xiàn)值，下半部分列示購買新設(shè)備的現(xiàn)金流出及其現(xiàn)值。下面對繼續(xù)使用舊設(shè)備方案的各項目進(jìn)行解釋。

第一項：舊設(shè)備變現(xiàn)價值10000元。一個項目使用原有資源時，相關(guān)的現(xiàn)金流量是它們的變現(xiàn)價值，即該資源的機會成本。如果舊設(shè)備變現(xiàn)預(yù)計可以取得10000元的現(xiàn)金流入，因此相關(guān)的現(xiàn)金流出是10000元。

第二項：舊設(shè)備變現(xiàn)損失減稅9200元。這一項與前一項有關(guān)。如果舊設(shè)備出售，發(fā)生的損失可以抵減所得稅9200元。繼續(xù)使用舊設(shè)備意味著不變現(xiàn)，也就不能享受變現(xiàn)損失所抵減的所得稅，相當(dāng)于喪失了這一好處，因此應(yīng)當(dāng)作為現(xiàn)金流出項目。

第三項：每年付現(xiàn)操作成本作為現(xiàn)金流出。

第四項：折舊抵稅。因為折舊可以減少應(yīng)稅所得，意味著可以少交所得稅，相對減少現(xiàn)金的流出，減少的現(xiàn)金流出就增加了現(xiàn)金流入。

第五項：兩年后大修理成本屬于兩年后的付現(xiàn)成本，是預(yù)計的現(xiàn)金流出。

第六項：殘值變現(xiàn)收入是預(yù)計的現(xiàn)金流入。

第七項：殘值變現(xiàn)凈收入納稅，屬于將來的預(yù)計現(xiàn)金流出。