2012年自考金融理論與實務(wù)筆記第八章（金融市場運行）

　　第八章　金融市場運行

　　第一節(jié)　金融市場的功能與構(gòu)成

　　識記：

　　金融市場定義為對金融交易機制的概括，即通過金融工具交易進行資金融通的場所與行為的總稱。

　　金融工具就是金融市場的交易工具，金融交易的載體或證明。

　　領(lǐng)會：

　　金融市場的功能?

　　1、金融市場的最基本功能就是媒介資金融通，對社會資源進行再分配。

　　金融市場為資金短缺者和盈余者提供了調(diào)劑資金余缺的市場交易機制，使閑置消費資金轉(zhuǎn)化成生產(chǎn)資金，對社會經(jīng)濟的發(fā)展起著促進作用。

　　2、金融市場還具有支持規(guī)模經(jīng)濟的功能。

　　金融工具和金融市場的大眾化發(fā)展，使小額資金也可以參與投資，積少成多，滿足巨額投資資金需求。

　　3、價格發(fā)現(xiàn)也是金融市場的重要功能。

　　價格發(fā)現(xiàn)指的是在金融市場充分競爭的情況下，金融市場上的交易價格能充分反映金融資產(chǎn)供狀況，是市場均衡價格，代表金融資產(chǎn)的內(nèi)在價值。

　　4、金融市場還具有調(diào)節(jié)宏觀和微觀經(jīng)濟的功能

　　金融市場可以通過調(diào)節(jié)貨幣的供給與需求從而調(diào)節(jié)社會總需求與總供給。

　　金融市場的均衡價格是如何形成的?

　　金融交易對象的內(nèi)在價值和價格的確定與商品實物內(nèi)在價值和價格的確定是有所區(qū)別的，金融市場的價格表現(xiàn)為利率、收益率或一定數(shù)量的貨幣量，根據(jù)我們前面對利率本質(zhì)的分析，我們應(yīng)該知道，金融市場的價格基礎(chǔ)在于經(jīng)濟部門的平均利潤率水平，但其具體確定則還要受許多其他因素的影響，市場競爭會推動所影響因素作用于市場價格，最終形成代表金融資產(chǎn)內(nèi)在價值的市場均衡價格

　　金融市場的要素構(gòu)成?

　　1、交易對象。交易對象是貨幣資金的使用權(quán)

　　2、交易工具。交易工具是交易的載體。金融市場的交易工具是金融交易的證明，簡稱金融工具。有傳統(tǒng)金融工具和衍生金融工具。

　　3、交易主體。交易主體分籌資者、投資者和作為調(diào)控者的中央銀行

　　4、交易價格。交易價格與資產(chǎn)價值的偏離決定投資者的買賣行為

　　5、交易組織系統(tǒng)。傳統(tǒng)上劃分為交易所交易和場外交易

　　第二節(jié)　金融市場運行的微觀基礎(chǔ)

　　識記：

　　效用在微觀經(jīng)濟學(xué)中是指人們從消費商品和服務(wù)得到的滿足;金融市場的效用就是市場參與 者權(quán)衡選擇風(fēng)險于收益后獲得的滿足。

　　資金成本指的是公司為籌集和使用資金而付出的代價，包括資金籌集費和資金占用費。

　　領(lǐng)會：

　　投資者對收益和風(fēng)險的權(quán)衡

　　現(xiàn)代投資理論將具有獨立經(jīng)濟利益的理性投資者的經(jīng)濟行為規(guī)律特征歸納為兩點：追求收益最大化和厭惡風(fēng)險，二者的綜合反映為追求效用最大化。效用一詞在微觀經(jīng)濟學(xué)中是指人們從消費商品和服務(wù)中得到的滿足。金融市場的效用就是市場參與者權(quán)衡選擇風(fēng)險與收益后獲得的滿足。

　　籌資者對成本和風(fēng)險的權(quán)銜

　　理性籌資者的行為特征與理性投資者的行為相似，只不過二者是交易對立的雙方，利益是相沖突的，投資者的高收益就是籌資者的高成本，而籌資者在進行成本與風(fēng)險的權(quán)衡時，追求的是低成本和低風(fēng)險。

　　資金成本指的是公司為籌集和使用資金而付出的代價，包括資金籌集費和資金占用費。

　　第三節(jié)　金融市場運行的宏觀考察

　　識記：

　　從市場運行的核心機構(gòu)角度考察對金融市場進行分類?

　　從這一角度考察，金融市場是由以銀行為核心的市場運行和以券商為核心的市場運行所構(gòu)成的既相互獨立、又相互轉(zhuǎn)化的有機整體。

　　同業(yè)拆借市場：商業(yè)銀行之間的交易來調(diào)劑商業(yè)銀行的頭寸，以調(diào)節(jié)商業(yè)銀行的信用能力

　　再貸款市場：商業(yè)銀行向中央銀行貸款來調(diào)劑頭寸

　　再帖現(xiàn)市場：商業(yè)銀行為調(diào)劑頭寸向中央銀行申請票據(jù)再帖現(xiàn)

　　從市場的職能角度考察對金融市場進行分類?

　　從最初職能看，分為一級市場、二級市場。從發(fā)展職能看，分為傳統(tǒng)金融市場、衍生金融市場

　　發(fā)行市場也稱一級市場或初級市場，是籌資者通過股票、債券等傳統(tǒng)金融工具的發(fā)行，從市場上籌集資金的市場組織機制。

　　流通市場是已發(fā)行金融工具的流通市場和衍生金融工具的發(fā)行和流通市場。流通市場的兩種基本組織形式是交易所市場和場外交易市場。

　　交易所交易是指投資者參與買賣在證券交易所上市的有價證券的交易機制。

　　所有不在交易所內(nèi)進行的證券交易統(tǒng)稱為場外交易。

　　交易所交易市場結(jié)構(gòu)可歸納為兩種：訂單驅(qū)動市場和報價驅(qū)動市場。

　　在訂單驅(qū)動市場中，經(jīng)紀(jì)人的職能是幫助客戶選配合適的交易對象。

　　在報價驅(qū)動市場中，經(jīng)紀(jì)人接受客戶的買賣委托后，不是去尋找價格合適的經(jīng)紀(jì)人，而是去找專門的做市商交易。

　　做市商是一種特殊的交易商，他們在交易所內(nèi)的職責(zé)是維持所負(fù)責(zé)證券的市場秩序，保持價格穩(wěn)定和交易順暢。

　　經(jīng)紀(jì)人代客買賣有價證券，以賺取傭金。

　　交易商為自己的帳戶交易。

　　從金融工具的存續(xù)期限角度考察對金融市場進行分類?

　　分為貨幣市場與資本市場。

　　貨幣市場交易一年及一年以下的金融工具;

　　資本市場交易一年以上的金融工具。

　　貨幣市場包括國庫券市場、商業(yè)票據(jù)市場、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場、同業(yè)拆借市場、回購市場。

　　其它考察角度對金融市場進行分類?

　　交割的角度：現(xiàn)貨市場與期貨市場

　　金融工具的種類：股票市場、債券市場、投資基金市場、認(rèn)股權(quán)證市場、期權(quán)市場、期貨市場、調(diào)期市場、保險市場、信托市場、抵押市場、租憑市場、存款單市場、商業(yè)票據(jù)市場

　　市場參與者的國籍：國內(nèi)市場、國際市場

　　參與者的性質(zhì)和交易數(shù)量：零售市場、批發(fā)市場

　　領(lǐng)會：

　　發(fā)行市場與流通市場的區(qū)別與聯(lián)系?

　　流通市場是已發(fā)行金融工具的流通市場和衍生金融工具的發(fā)行和流通市場，它以發(fā)行市場為基礎(chǔ)，反過來，又成為發(fā)行市場發(fā)展的制約因素，流通市場增強了金融工具的流動性。流通市場的交易只是金融工具的易手，不改變市場金融工具總量，在流通市場上，既有投資者，又有投機者;既有在交易所里進行交易，也有通過經(jīng)紀(jì)人以電信聯(lián)系進行的交易。二級市場的交易量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于初級市場的交易量。

　　發(fā)行市場是籌資者直接從市場上籌資資金，證券發(fā)行市場一般是無形的，由發(fā)行者、投資者和金融中介機構(gòu)三類主體組成。

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