第十五章　可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行與交易法律制度

　　第一節(jié)　可轉(zhuǎn)換公司債券的概念

　　1.可轉(zhuǎn)換公司指發(fā)行人依照法定程序發(fā)行、在一定期間內(nèi)依據(jù)約定的條件可以轉(zhuǎn)換成股份的公司債券

　　2.可轉(zhuǎn)換債券的特點

　　是一種附認股權(quán)的債券，兼有債券和股票的雙重特點

　　是一種混合性的金融品種，它是公司債券與買入期權(quán)的組合體。其期權(quán)屬性賦予投資人可以在一定期限內(nèi)，依據(jù)本身的自由意志，選擇是否可以約定的條件將持有的找權(quán)轉(zhuǎn)換為發(fā)行公司的股票

　　3.可轉(zhuǎn)換債券的基本要素

　　除具有公司債券的要素外，還具有自己特定的基本要素，具體包括：基準股票、票面利率、轉(zhuǎn)換價格、轉(zhuǎn)股溢價比率、贖回條款、回售條款、轉(zhuǎn)換期、轉(zhuǎn)股價格的調(diào)整

　　(1)基準股票是債券除具有公司債券轉(zhuǎn)換成發(fā)行公司的股票

　　(2)可轉(zhuǎn)換債券的票面利率通常要比普通債券的利率低，有時甚至還低于同期銀行存款利率

　　(3)轉(zhuǎn)換價格指可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為每股股份所支付的價格

　　(4)為保護原股東的利益，轉(zhuǎn)股價格一般要高于可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行時股票的二級市場價

　　(5)贖回指公司股票價格在一段時間內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價格達到某一幅度時，公司按事先約定的價格買回未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)換債券

　　發(fā)行公司為避免因市場利率下調(diào)而給自己造成的利率損失，通常設(shè)計該調(diào)侃。贖回實質(zhì)上是一種買入期權(quán)，發(fā)行公司可根據(jù)市場的變化而選擇是否行使這種權(quán)利。贖回條款的要素包括：不贖回期。指可轉(zhuǎn)換債券從發(fā)行日至第一次贖回日的期間;

　　贖回時間：不贖回期過后，便是贖回期

　　贖回價格：事先約定的

　　贖回條件。贖回條件指標的的股票的價格發(fā)生何種情況是公司可以行使贖回權(quán)利。

　　一旦公司發(fā)出贖回通知，可轉(zhuǎn)換債券持有人必須立即在轉(zhuǎn)股和被強制性的贖回之間作出選擇。由于公司的贖回價和可轉(zhuǎn)換債券的實際價值之間往往有較大的差價，因此，在正常情況下，投資人會選擇轉(zhuǎn)股。可見，贖回條款可以強制可轉(zhuǎn)換公司債券持有人行使轉(zhuǎn)股權(quán)，從而加速轉(zhuǎn)股，因此又被稱為加速條款

　　(6)回售條款：指公司股票價格在一段時間內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價格達到某一幅度時或者在一定的條件下，可轉(zhuǎn)換債券持有人有權(quán)按事先約定的價格將所持債券賣給發(fā)行人

　　(7)轉(zhuǎn)換期指可轉(zhuǎn)換債券可以轉(zhuǎn)換為股票的期限

　　(8)可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行后，發(fā)行人可能會進行重大的資本或資產(chǎn)調(diào)整行為，這種行為往往又會使股票價格產(chǎn)生較大幅度的波動。如果它引起股票價格上揚，那么可由贖回條款對投資者進行約束;如果牙引起股票價格下跌，那么就得對轉(zhuǎn)股價格進行調(diào)整，否則原定的轉(zhuǎn)股價格就有可能遠遠高于當(dāng)前的股價，使得轉(zhuǎn)股不能進行

　　4.轉(zhuǎn)股價格調(diào)整的原因：

　　(1)公司進行股利分配，包括股票的分紅利或送紅股

　　(2)股票的拆細

　　(3)發(fā)行或配售低于轉(zhuǎn)股價格的公司股票及認股權(quán)證

　　(4)公司進行資產(chǎn)重組、并購等行為，造成每股權(quán)益下降等

　　可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)展

　　第二節(jié)　可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)展

　　一、發(fā)行申報程序和申報文件

　　1.發(fā)行申報程序

　　上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券應(yīng)當(dāng)經(jīng)省級人民政府或國務(wù)院有關(guān)企業(yè)主管部門推薦，報中國證券監(jiān)督管理委員會審批;重點國有企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，應(yīng)當(dāng)由發(fā)行人提出申請，經(jīng)省級人民政府或國務(wù)院有關(guān)企業(yè)主管部門推薦，報中國證監(jiān)會審批，并抄報國家發(fā)展計劃委員會、國家經(jīng)濟貿(mào)易委員會、中國人民銀行、國家國有資產(chǎn)管理局

　　2.發(fā)行主體

　　二、發(fā)行主體

　　賞識公司和重點國有企業(yè)

　　三、發(fā)行條件

　　1.上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券應(yīng)符合下列條件：

　　(1)最近3年連續(xù)盈利，且最近3年凈資產(chǎn)利潤率平均在10%以上;屬于能源、原材料、基礎(chǔ)設(shè)施類的公司可以略低，但是不得低于7%;

　　(2)可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行后，資產(chǎn)負債率不高于70%;

　　(3)累計債券余額不超過公司凈資產(chǎn)額的40%

　　(4)募集資金要符合國家產(chǎn)業(yè)政策投向;

　　(5)可轉(zhuǎn)換債券的利率不得超過銀行同期存款的利率水平;

　　(6)可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行額不少于人民幣1億元。

　　(7)國務(wù)院證券委員會規(guī)定的其他條件。

　　2.重點國有企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的特殊條件

　　除了應(yīng)符合上述條件第(3)(4)(5)(6)(7)項條件外，還應(yīng)符合下列條件：

　　(1)最近3年盈利

　　(2)有明確、可行的企業(yè)改制和上市計劃

　　(3)有可靠的償債能力

　　(4)有具有代為清償債務(wù)能力的保證人的擔(dān)保

　　(5)上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，需報股東大會作出發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的決議，并且需要省級人民政府或國務(wù)院主管部門的推薦文件，而重點國有企業(yè)可以國有企業(yè)上級主管部門同意發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的文件取代股東大會的決議

　　3.不得發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的情形有：

　　(1)前一次行為的債券尚未募足的

　　(2)對已發(fā)行的債券有遲延支付本息的事實，且仍處于繼續(xù)延期支付狀態(tài)的

　　4.轉(zhuǎn)券設(shè)計方面的法律規(guī)定

　　(1)發(fā)行人范圍：上市公司或非上市重點國有企業(yè)

　　(2)轉(zhuǎn)券利率：不超過銀行同期存款的利率水平

　　(3)債券期限：可轉(zhuǎn)換債券的最短期限為3年，最長期限為5年

　　(4)轉(zhuǎn)換期限：上市公司在發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券結(jié)束3個月后;重點國有企業(yè)在改制且上市后按約定的條件可隨時轉(zhuǎn)換

　　(5)轉(zhuǎn)換價格：上市公司以發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券前1個與內(nèi)股票的平均價格為基準，上浮一定幅度為轉(zhuǎn)股價格;重點國有企業(yè)以擬發(fā)行股票價格為基準，折扣一定比例作為轉(zhuǎn)股價格

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