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Little Tips：

　　很多跡象表明，一旦美聯(lián)儲聲明顯示出其緊縮周期已經(jīng)正式結(jié)束，而且可能開始降息，美元有可能大幅下挫；即使聲明內(nèi)容保持不變，美元仍有可能走軟，這主要是因為美聯(lián)儲的立場將與其他經(jīng)濟體，如央行特別是歐洲央行，持有的強硬立場有所不同。

美聯(lián)儲：各抒己見

　　12月12日美國央行決定保持短期利率（5.25%）不變，這個結(jié)果早在意料之中。與此同時美聯(lián)儲發(fā)表的聲明顯得更為重要。雖然本•伯南克及其同仁（注意到房地產(chǎn)市場"顯著"降溫，近期的經(jīng)濟指標(biāo)"喜憂參半"）已承認(rèn)經(jīng)濟滑坡，他們重申，通貨膨脹比疲軟的經(jīng)濟更令人擔(dān)憂。

　　華爾街所見不同。根據(jù)最新的每月藍籌股調(diào)查表明，五位金融預(yù)報員中就有四位認(rèn)為央行的下一步舉措將降低聯(lián)邦基金利率。一些一度十分樂觀的觀察者們現(xiàn)在忙于降低他們對經(jīng)濟增長的預(yù)期。聯(lián)邦基金期貨的價格顯示，金融市場認(rèn)為四月前降息的可能性為20%。這一可能性曾經(jīng)一度接近70%，但就業(yè)率以及之后11月的零售額出人意料地上升，引起了一些市場分析人士認(rèn)為降低利率已不太可能。

　　與許多華爾街人士相比，美聯(lián)儲更加謹(jǐn)小慎微，同時也更加樂觀。核心通脹率仍比他們的非官方默認(rèn)值（1-2%）高出好些，伯南克及其同仁著實為價格壓力捏了一把汗。雖然燃料價格大幅下降，核心消費品價格（不包括波動較大的食品和能源類）到今年10月份仍上升了2.8%。（十一月的數(shù)據(jù)將于12月15日發(fā)布。） 美聯(lián)儲偏愛的價格量尺，核心個人消費支出平減指數(shù)，到今年10月份上升了2.4%，與十年來的峰值只差一步之遙。通脹率持續(xù)過高，謹(jǐn)慎的美聯(lián)儲更沒有什么理由放棄他們的鷹派作風(fēng)。

　　同樣，政府官員對可能出現(xiàn)的經(jīng)濟滑坡，沒有華爾街人士那么憂心忡忡。美聯(lián)儲不僅預(yù)測到經(jīng)濟增長會在短期內(nèi)低于趨勢水平，他們的希望也正是如此。這是因為一段時期的低于趨勢水平的增長將使經(jīng)濟更加松弛，從而有助于緩解通貨膨脹的壓力。美聯(lián)儲官員尤其擔(dān)心勞動力市場過于緊張。央行7月預(yù)計2006年最后一個季度及2007年的平均失業(yè)率在4.75%到5%之間，明顯高于現(xiàn)在的4.5%。適當(dāng)高的失業(yè)率是有好處的。失業(yè)率沒有上升顯示，經(jīng)濟增長速度比趨勢水平低，但差距不是太大。

　　如果出于對通貨膨脹的警惕,聯(lián)儲蓄要做出強硬的態(tài)度,那么他們的樂觀大概也是這個原因。有人認(rèn)為美國房地產(chǎn)行業(yè)的意外破產(chǎn)會拖累整個經(jīng)濟體，美聯(lián)儲并非其中之一。伯南克在最近的一次講話中明確指出，他未見房地產(chǎn)市場蕭條有任何擴散到其他行業(yè)的跡象。之后數(shù)日，一連串不盡如人意的數(shù)據(jù)，尤其一份暗示制造業(yè)陷入低迷的報告，都說明他的樂觀情緒放錯了地方。

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