凈現(xiàn)值
(一)凈現(xiàn)值基本原理
一個(gè)投資項(xiàng)目，其未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值之間的差額，稱為凈現(xiàn)值(Net Preset Value)。計(jì)算公式為：
凈現(xiàn)值(NPV)=未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值-原始投資額現(xiàn)值
計(jì)算凈現(xiàn)值時(shí)，要按預(yù)定的貼現(xiàn)率對(duì)投資項(xiàng)目的未來現(xiàn)金流量進(jìn)行貼現(xiàn)，預(yù)定貼現(xiàn)率是投資者所期望的最低投資報(bào)酬率。凈現(xiàn)值為正，方案可行，說明方案的實(shí)際報(bào)酬率高于所要求的報(bào)酬率;凈現(xiàn)值為負(fù)，方案不可取，說明方案的實(shí)際投資報(bào)酬率低于所要求的報(bào)酬率。
當(dāng)凈現(xiàn)值為零時(shí)，說明方案的投資報(bào)酬剛好達(dá)到所要求的投資報(bào)酬，方案也可行。所以，凈現(xiàn)值的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)是投資方案報(bào)酬超過基本報(bào)酬后的剩余收益。其他條件相同時(shí)，凈現(xiàn)值越大，方案越好。采用凈現(xiàn)值法來評(píng)價(jià)投資方案，一般有以下步驟：
第一，測(cè)定投資方案各年的現(xiàn)金流量，包括現(xiàn)金流出量和現(xiàn)金流入量。
第二，設(shè)定投資方案采用的貼現(xiàn)率。
確定貼現(xiàn)率的參考標(biāo)準(zhǔn)可以是：
(1)以市場(chǎng)利率為標(biāo)準(zhǔn)。資本市場(chǎng)的市場(chǎng)利率是整個(gè)社會(huì)投資報(bào)酬率的最低水平，可以視為無風(fēng)險(xiǎn)最低報(bào)酬率要求。
(2)以投資者希望獲得的預(yù)期最低投資報(bào)酬率為標(biāo)準(zhǔn)。這就考慮了投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償因素以及通貨膨脹因素。
(3)以企業(yè)平均資本成本率為標(biāo)準(zhǔn)。企業(yè)投資所需要的資金，都或多或少地具有資本成本，企業(yè)籌資承擔(dān)的資本成本率水平，給投資項(xiàng)目提出了最低報(bào)酬率要求。
第三，按設(shè)定的貼現(xiàn)率，分別將各年的現(xiàn)金流出量和現(xiàn)金流人量折算成現(xiàn)值。
第四，將未來的現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值與投資額現(xiàn)值進(jìn)行比較，若前者大于或等于后者，方案可行;若前者小于后者，方案不可行，說明方案達(dá)不到投資者的預(yù)期投資報(bào)酬率。
(二)對(duì)凈現(xiàn)值法的評(píng)價(jià)
凈現(xiàn)值法簡(jiǎn)便易行，其主要的優(yōu)點(diǎn)在于：
第一，適用性強(qiáng)，能基本滿足項(xiàng)目年限相同的互斥投資方案的決策。
第二，能靈活地考慮投資風(fēng)險(xiǎn)。凈現(xiàn)值法在所設(shè)定的貼現(xiàn)率中包含投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率要求，就能有效地考慮投資風(fēng)險(xiǎn)。
凈現(xiàn)值也具有明顯的缺陷，主要表現(xiàn)在：
第一，所采用的貼現(xiàn)率不易確定。
第二，不適宜于獨(dú)立投資方案的比較決策。
第三，凈現(xiàn)值有時(shí)也不能對(duì)壽命期不同的互斥投資方案進(jìn)行直接決策。
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