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2012經(jīng)濟(jì)師《中級(jí)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)》強(qiáng)化輔導(dǎo)講義(57)

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  第二節(jié) 金融市場(chǎng)

  本節(jié)考點(diǎn):

  1、 金融市場(chǎng)效率及有效市場(chǎng)理論

  2、 金融市場(chǎng)7個(gè)子市場(chǎng)的定義及具體規(guī)定

  本節(jié)內(nèi)容:

  一、金融市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)理

  資金在各市場(chǎng)參與者之間的轉(zhuǎn)移過(guò)程就是金融市場(chǎng)運(yùn)行的過(guò)程。

  二、金融市場(chǎng)效率

  金融市場(chǎng)效率,是指金融市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)金融資源配置功能的程度。包含兩方面的內(nèi)容:

  (1)金融市場(chǎng)以最低交易成本為資金需求者提供金融資源的能力;

  (2)金融市場(chǎng)的資金需求者使用金融資源向社會(huì)提供有效產(chǎn)出的能力。

  高效率的金融市場(chǎng),能將社會(huì)有限的金融資源配置到效益最好的企業(yè)及行業(yè),進(jìn)而創(chuàng)造最大產(chǎn)出,實(shí)現(xiàn)社會(huì)效益的最大化。

  (三)有效市場(chǎng)理論

  芝加哥大學(xué)著名教授法碼提出有效市場(chǎng)定義。即如果在一個(gè)證券市場(chǎng)上,價(jià)格完全反映了所有可獲得(利用)的信息,每一種證券價(jià)格都永遠(yuǎn)等于其投資價(jià)值,那么就稱這樣的市場(chǎng)為有效市場(chǎng)。

  根據(jù)信息對(duì)證券價(jià)格影響的不同程度,市場(chǎng)有效性分為弱型效率、半強(qiáng)型效率和強(qiáng)型效率。

市場(chǎng)有效性
具體含義
弱型效率
證券市場(chǎng)效率的最低程度,如果有關(guān)證券的歷史資料(如價(jià)格、交易量等)對(duì)證券的價(jià)格變動(dòng)沒(méi)有任何影響,則市場(chǎng)達(dá)到弱型效率。
半強(qiáng)型效率
證券市場(chǎng)效率的中等程度,如果有關(guān)證券公開(kāi)發(fā)表的資料(如公司對(duì)外公布的盈利報(bào)告等)對(duì)證券的價(jià)格變動(dòng)沒(méi)有任何影響,則市場(chǎng)達(dá)到半強(qiáng)型效率。
強(qiáng)型效率
證券市場(chǎng)效率的最高程度,如果有關(guān)證券的所有相關(guān)信息,包括公開(kāi)發(fā)表的資料以及內(nèi)幕信息對(duì)證券的價(jià)格變動(dòng)沒(méi)有任何影響,即證券價(jià)格充分、及時(shí)的反映了與證券有關(guān)的所有信息,則證券市場(chǎng)達(dá)到強(qiáng)型效率。

  【例題15:2009年單選題】根據(jù)芝加哥大學(xué)教授法瑪對(duì)有效市場(chǎng)的分類,如果公開(kāi)發(fā)表的證券資料對(duì)證券的價(jià)格變動(dòng)沒(méi)有任何影響,則證券市場(chǎng)達(dá)到()。

  A.零效率

  B.弱型效率

  C.半強(qiáng)型效率

  D.強(qiáng)型效率

  【答案】C

  【例題16:2011年單選題】關(guān)于美國(guó)學(xué)者法瑪?shù)挠行袌?chǎng)理論的說(shuō)法,正確的是()。

  A.如果有關(guān)證券公開(kāi)發(fā)表的資料對(duì)其價(jià)格變動(dòng)不產(chǎn)生任何影響,則證券市場(chǎng)達(dá)到半強(qiáng)型效率

  B.如果有關(guān)證券的歷史資料對(duì)其價(jià)格變動(dòng)不產(chǎn)生任何影響,則證券市場(chǎng)達(dá)到強(qiáng)型效率

  C.如果有關(guān)證券公開(kāi)發(fā)表的資料對(duì)其價(jià)格變動(dòng)產(chǎn)生影響,則證券市場(chǎng)達(dá)到弱型效率

  D.如果有關(guān)證券的所有相關(guān)信息對(duì)其價(jià)格變動(dòng)不產(chǎn)生任何影響,則證券市場(chǎng)達(dá)到半弱型效率

  【答案】A

  (四)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)

  金融市場(chǎng)是資金供給者和資金需求者通過(guò)各種金融工具相互融通資金的場(chǎng)所。包括所有的融資活動(dòng)。

  1、金融市場(chǎng)按照市場(chǎng)上交易的金融工具的期限長(zhǎng)短,可以分為:

  貨幣市場(chǎng):功能是供應(yīng)短期貨幣資金,主要解決短期內(nèi)資金余缺的融通問(wèn)題。

  子市場(chǎng)包括:同業(yè)拆借市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、短期債券市場(chǎng)

  資本市場(chǎng):功能是供應(yīng)長(zhǎng)期貨幣資金,主要解決投資方面的資金需要。

  子市場(chǎng)包括:股票市場(chǎng)、長(zhǎng)期債券市場(chǎng)、投資基金市場(chǎng)等

  【注】外匯市場(chǎng)作為國(guó)際金融市場(chǎng)的重要組成部分,不能簡(jiǎn)單的歸入貨幣市場(chǎng)或資本市場(chǎng)。

  【例題17:2006年多選題】按市場(chǎng)工具劃分,資本市場(chǎng)包括( )。

  A.票據(jù)市場(chǎng)

  B.股票市場(chǎng)

  C.長(zhǎng)期債券市場(chǎng)

  D.投資基金市場(chǎng)

  E.同業(yè)拆借市場(chǎng)

  【答案】BCD

  2、各子市場(chǎng)的含義及有關(guān)內(nèi)容

子市場(chǎng)
含義
有關(guān)內(nèi)容
同業(yè)
拆借
市場(chǎng)
金融機(jī)構(gòu)之間以貨幣借貸方式進(jìn)行短期資金融通活動(dòng)的市場(chǎng)。
同業(yè)拆借資金主要用于彌補(bǔ)短期資金不足、票據(jù)清算的差額以及解決臨時(shí)性的資金短缺需求。
由于同業(yè)拆借資金期限短、流動(dòng)性高、利率敏感性強(qiáng)和交易方便,所以同業(yè)拆借市場(chǎng)成為貨幣試產(chǎn)的主要組成部分。商業(yè)銀行通過(guò)同業(yè)拆借市場(chǎng)調(diào)劑頭寸,中央銀行通過(guò)同業(yè)拆借市場(chǎng)實(shí)施宏觀調(diào)控。
票據(jù)
市場(chǎng)
以各種票據(jù)為媒體進(jìn)行資金融通的市場(chǎng)。
1、按票據(jù)的種類,它可以劃分為商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)、銀行承兌票據(jù)市場(chǎng)、銀行大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)、短期以及融資性票據(jù)市場(chǎng)。
商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)和銀行承兌匯票市場(chǎng)是票據(jù)市場(chǎng)中最主要的兩個(gè)子市場(chǎng)。
2、銀行承兌匯票是銀行信用與商業(yè)信用的結(jié)合。3、商業(yè)票據(jù)是一種短期無(wú)擔(dān)保證券,是由發(fā)行人(一般為信譽(yù)高、實(shí)力雄厚的大公司)為了籌措短期資金或彌補(bǔ)資金缺口,在貨幣市場(chǎng)上向投資者發(fā)行并承諾在將來(lái)一定時(shí)期償付的票據(jù)本息的憑證。商業(yè)票據(jù)是以企業(yè)間的直接信用作保證。
4、銀行大額可轉(zhuǎn)讓定期存單是由商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)為了吸引存款而發(fā)行的一種不記名的存款憑證,它是認(rèn)購(gòu)人對(duì)銀行提供的信用。特點(diǎn)是不記名;屬于批發(fā)性質(zhì)的金融工具、存單的金額由銀行確定,一般都比較大;利率既可固定,也可浮動(dòng)。
債券
市場(chǎng)
是發(fā)行和買賣債券的場(chǎng)所,它是一種直接融資的市場(chǎng)。即不通過(guò)銀行等信用中介,資金的需求者和供給者直接進(jìn)行融資的市場(chǎng)。既具有貨幣市場(chǎng)的屬性,又具有資本市場(chǎng)的屬性。
1.根據(jù)市場(chǎng)組織形式,債券市場(chǎng)可以分為場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)。
2.按期限,債券分為短期債券(1年期以內(nèi))、中期債券(1年至10年)和長(zhǎng)期債券(10年以上)。
 短期政府債券具有違約風(fēng)險(xiǎn)小、流動(dòng)性強(qiáng)、面額小、收入免稅等特點(diǎn),流動(dòng)性在貨幣市場(chǎng)中是最高的,幾乎所有的金融機(jī)構(gòu)都參與這個(gè)市場(chǎng)的交易。
股票
市場(chǎng)
股票發(fā)行和交易的場(chǎng)所
1、可以分為發(fā)行市場(chǎng)(一級(jí)市場(chǎng))和流通市場(chǎng)(二級(jí)市場(chǎng));活躍的流通市場(chǎng)是發(fā)行市場(chǎng)得以存在的必要條件。發(fā)行市場(chǎng)的主要參與者包括上市公司、投資者以及中介機(jī)構(gòu);流通市場(chǎng)的主要參與者就是投資者群體。
2、根據(jù)市場(chǎng)組織形式分為場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)(股票交易所)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)(柜臺(tái)交易市場(chǎng))。
投資基金市場(chǎng)
投資基金是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式。
是一種金融中介機(jī)構(gòu),即通過(guò)發(fā)行基金單位,集中投資者的資金,由基金托管人托管,由基金管理人管理和運(yùn)用,從事股票、債券、外匯、貨幣等金融工具投資,以獲得投資收益和資本增值,并分配給基金持有者的機(jī)構(gòu)。
證券投資基金主要投資股票和債券。
優(yōu)勢(shì)主要表現(xiàn)為專家理財(cái)。
金融期貨(期權(quán))市場(chǎng)
1.金融期貨市場(chǎng)是專門進(jìn)行金融期貨交易的市場(chǎng)
2.金融期權(quán)交易是指買賣雙方按成交協(xié)議簽訂合同,允許買方在交付一定的期權(quán)費(fèi)用后,取得在特定時(shí)間內(nèi)、按協(xié)議價(jià)格買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的證券的權(quán)利。
金融期貨市場(chǎng)具有鎖定和規(guī)避金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),實(shí)現(xiàn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能。
金融期權(quán)市場(chǎng)是金融期貨市場(chǎng)的發(fā)展和延伸,二者都屬于金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)。
外匯
市場(chǎng)
由中央銀行、外匯銀行、外匯經(jīng)紀(jì)商和客戶組成的買賣外匯的交易關(guān)系的總和。

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