二、項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)

　　(一)非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)(熟悉)

　　非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)是指不考慮資金時(shí)間價(jià)值的各種指標(biāo)。

　　1. 投資回收期

　　投資回收期(PP)是指回收初始投資所需要的時(shí)間，一般以年為單位。

　　投資回收期計(jì)算方法：

　　(1)如果每年的營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量(NCF)相等，則計(jì)算公式為：

　　(2)如果每年的NCF不相等，那么要根據(jù)每年年末尚未收回的投資額計(jì)算回收期。

　　投資回收期法的概念容易理解，計(jì)算簡(jiǎn)便，但這一指標(biāo)沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值，沒(méi)有考慮回收期滿后的現(xiàn)金流量狀況。

　　2.平均報(bào)酬率

　　平均報(bào)酬率(ARR)是投資項(xiàng)目壽命周期內(nèi)平均的年投資報(bào)酬率。其計(jì)算公式為：

　　采用平均報(bào)酬率時(shí)，應(yīng)事先確定一個(gè)企業(yè)要求達(dá)到的平均報(bào)酬率(必要平均報(bào)酬率)。

　　在進(jìn)行決策時(shí)，只有高于必要平均報(bào)酬率的方案才能入選。

　　在有多個(gè)方案的互斥選擇中，則選用平均報(bào)酬率最高的方案。

　　補(bǔ)充資料：

　　貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)是指考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，并將未來(lái)各年的現(xiàn)金流量統(tǒng)一折算為現(xiàn)值再進(jìn)行分析評(píng)價(jià)的指標(biāo)。這類指標(biāo)計(jì)算精確、全面，并且考慮了投資項(xiàng)目整個(gè)壽命期內(nèi)的報(bào)酬情況，但計(jì)算方法比較復(fù)雜。

　　現(xiàn)值：是未來(lái)的現(xiàn)金收入或支出的現(xiàn)在價(jià)值�，F(xiàn)值用PV(Present Value)表示。現(xiàn)值系數(shù)用P/F表示。(P/F，10%，5)表示在年利息率為10%的情況下，5年后得到1元錢(qián)的現(xiàn)值是多少。

　　年金：在一定時(shí)期內(nèi)每期金額相等的現(xiàn)金流量。年金現(xiàn)值系數(shù)用P/A表示。(P/A，10%，5)表示在年利率為10%的情況下，5年內(nèi)每年得到1元錢(qián)的現(xiàn)值是多少。

　　(二)貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)(掌握)

　　貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)有凈現(xiàn)值、內(nèi)部報(bào)酬率和獲利指數(shù)。

　　1.凈現(xiàn)值

　　(1) 凈現(xiàn)值的計(jì)算公式

　　凈現(xiàn)值(NPV)是指投資項(xiàng)目投入使用后的凈現(xiàn)金流量，按資本成本或企業(yè)要求達(dá)到的報(bào)酬率折算為現(xiàn)值，減去初始投資以后的余額。其計(jì)算公式為：

　　了解凈現(xiàn)值計(jì)算的另外一種方法。

　　(2)凈現(xiàn)值的計(jì)算過(guò)程

　　第一步：計(jì)算每年的營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量。

　　第二步：計(jì)算未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值。

　�、賹⒚磕甑臓I(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量折算為現(xiàn)值。

　�、趯⒔K結(jié)現(xiàn)金流量折算為現(xiàn)值。

　�、塾�(jì)算未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值。

　　第三步：計(jì)算凈現(xiàn)值。

　　凈現(xiàn)值=未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值-初始投資

　　(3)凈現(xiàn)值法的決策規(guī)則

　　在只有一個(gè)備選方案的采納與否決策中，凈現(xiàn)值為正者則采納。

　　在有多個(gè)備選方案的互斥選擇決策中，選用凈現(xiàn)值是正值中的最大者。 (教材這個(gè)說(shuō)法有點(diǎn)問(wèn)題：一般來(lái)講，凈現(xiàn)值指標(biāo)不能直接用于初始投資額不同的項(xiàng)目比較。

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