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第二節(jié) 項目經(jīng)濟(jì)評價體系與評價指標(biāo)
一、經(jīng)濟(jì)評價體系
■經(jīng)濟(jì)評價分為財務(wù)評價(也稱財務(wù)分析)和國民經(jīng)濟(jì)評價。
■經(jīng)濟(jì)評價以動態(tài)分析為主,靜態(tài)分析為輔,項目計算期包括建設(shè)期和經(jīng)營期。
表6-3 國民經(jīng)濟(jì)評價和財務(wù)評價的對比
評價體系 |
國民經(jīng)濟(jì)評價 |
財務(wù)評價 | |
相同點 |
評價目的 |
為項目經(jīng)濟(jì)的可行性提供判斷依據(jù) | |
理論依據(jù)和方法 |
貨幣時間價值理論,用現(xiàn)值法進(jìn)行動態(tài)分析為主 | ||
不同點 |
分析角度 |
從國家整體利益出發(fā) |
投資者角度分析項目的財務(wù)可能性:如盈利能力等 |
效益 |
計算直接效益和間接效益 |
只計直接效益,收入等 | |
損失 |
計算直接損失和間接損失不計折舊、稅收、國內(nèi)借款利息 |
只計財務(wù)支出,計入折舊、稅收、國內(nèi)借款利息 | |
折現(xiàn)率 |
社會折現(xiàn)率 |
項目或行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率 | |
采用價格 |
影子價格 |
現(xiàn)行市場價格 | |
綜合評價指標(biāo) |
經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率、經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值 |
財務(wù)內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值、投資回收期 |
二、經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)
1.靜態(tài)分析法和動態(tài)分析法
靜態(tài)分析法:不考慮資金的時間價值的一種經(jīng)濟(jì)分析方法。即:
動態(tài)分析法:考慮資金的時間價值的一種經(jīng)濟(jì)分析方法。
→首先要選擇一個基年,基年的年序為t=0,基年的資金(貨幣)稱為現(xiàn)值。
→非基年(t≠0)的資金(貨幣)需要換算成基年的現(xiàn)值,稱為折現(xiàn)。
→n年的資金折為現(xiàn)值的計算式為:V0=Vn (1+i)-n。公式6-12
2.經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)(3個)
(1)投資回收期(Pt,Pt’)
投資回收期是以項目的凈收益抵償全部投資所需的時間,是反映項目財務(wù)上投資回收能力的重要指標(biāo)。
靜態(tài)投資回收期:
CI為現(xiàn)金流入量,CO為現(xiàn)金流出量,(CI-CO)t表示第t年的凈現(xiàn)金流量。
根據(jù)累計凈現(xiàn)金流量求得靜態(tài)投資回收期為:
動態(tài)投資回收期:
(2)凈現(xiàn)值與凈現(xiàn)值率(NPV,NPVR)
凈現(xiàn)值:
n為經(jīng)濟(jì)評價計算期,等于建設(shè)期加上計算運營期。
當(dāng)NPV ≥0時項目可接受。
凈現(xiàn)值的優(yōu)點是:
→考慮了資金的時間價值并全面計算了項目整個壽命周期的經(jīng)濟(jì)狀況;
→直接以貨幣額表示項目的凈收益,經(jīng)濟(jì)意義明確直觀。
兩點問題:
→必須事先確定一個符合經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實的折現(xiàn)率;
→由于投資越大,收益越大,因此凈現(xiàn)值會引導(dǎo)人們接受較大投資的項目。
凈現(xiàn)值率:
Ip表示總投資現(xiàn)值。
(3)內(nèi)部收益率(IRR)
內(nèi)部收益率:它是項目在計算期內(nèi)現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率。
實際中很難直接計算IRR,因此多利用凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率的關(guān)系(即利用NPV隨折現(xiàn)率i的增大而減小的變化規(guī)律),通過試算確定。
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