二、 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)
財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)又稱理財(cái)目標(biāo),是企業(yè)理財(cái)活動(dòng)所希望實(shí)現(xiàn)的結(jié)果,是評(píng)價(jià)企業(yè)理財(cái)活動(dòng)是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)。財(cái)務(wù)目標(biāo)是財(cái)務(wù)管理理論框架的邏輯起點(diǎn),也是財(cái)務(wù)管理工作的出發(fā)點(diǎn)和歸宿。
具有代表性的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)主要有以下幾種觀點(diǎn):
1. 以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)
利潤(rùn)代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財(cái)富,利潤(rùn)越多說明企業(yè)財(cái)富增加的越多,越接近企業(yè)的目標(biāo)。
優(yōu)點(diǎn):(1)有利于資源配置;
(2)有利于經(jīng)濟(jì)效益的提高;
(3)易于理解操作性強(qiáng)。
缺點(diǎn):(1)沒有考慮利潤(rùn)取得的時(shí)間,忽視了資金的時(shí)間價(jià)值;
(2)沒有有效考慮取得利潤(rùn)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)問題
(3)沒有考慮投入產(chǎn)出的關(guān)系
(4)片面追求利潤(rùn)最大化,導(dǎo)致短期行為
2. 以每股收益(權(quán)益資本凈利率)最大化目標(biāo)
每股收益是企業(yè)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)與普通股股數(shù)的比值,這是對(duì)于股份有限公司而言的;對(duì)非股份有限公司而言,通常是以權(quán)益資本凈利率最大化為理財(cái)目標(biāo),其計(jì)算公式是凈利潤(rùn)除以平均所有者權(quán)益。
沒有考慮時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)問題。
3. 以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)
股東財(cái)富最大化是指財(cái)務(wù)管理的最終目標(biāo)。
在股份公司中,股東財(cái)富由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場(chǎng)價(jià)格兩方面決定。
在股票數(shù)量一定時(shí),當(dāng)股票價(jià)格達(dá)到最高時(shí),則股東財(cái)富也達(dá)到最大。股東財(cái)富最大化也可以理解為股票價(jià)格最大化。
優(yōu)點(diǎn):(1)考慮風(fēng)險(xiǎn)因素
(2)在一定程度上可以克服追求利潤(rùn)的短期行為
(3)目標(biāo)比較用以量化,便于考核和獎(jiǎng)懲
(4)考慮了資金的時(shí)間價(jià)值
缺點(diǎn):(1)適用范圍窄,只適用上市公司
(2)只強(qiáng)調(diào)股東利益,忽視其他利益相關(guān)者的利益。
(3)股東借助有利位置侵犯其他主體利益
(4)股票價(jià)格受多方因素影響,并非企業(yè)能控制。
4. 以企業(yè)價(jià)值最大化為目標(biāo)
以企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo),比以股東財(cái)富最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)更科學(xué)。
從計(jì)量上來看,企業(yè)價(jià)值是企業(yè)未來一定年限內(nèi)實(shí)現(xiàn)的稅后利潤(rùn)按照一定標(biāo)準(zhǔn)貼現(xiàn)后的現(xiàn)在價(jià)值。企業(yè)價(jià)值越大,表明企業(yè)效益越好。
企業(yè)價(jià)值一般與企業(yè)收益、貼現(xiàn)率有關(guān)。
折現(xiàn)率不變,收益越大,價(jià)值越大;收益一定時(shí),折現(xiàn)率越大,價(jià)值越小。
折現(xiàn)率取決于風(fēng)險(xiǎn),風(fēng)險(xiǎn)越高,折現(xiàn)率高;風(fēng)險(xiǎn)越低,折現(xiàn)率越小。
企業(yè)價(jià)值與預(yù)期收益成正比,與預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)成正比。
企業(yè)價(jià)值公式
V——企業(yè)價(jià)值
T——取得報(bào)酬具體時(shí)間
FCFt——第t年的企業(yè)報(bào)酬,通常用現(xiàn)金流量表示
i——與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)相適應(yīng)的折現(xiàn)率
優(yōu)點(diǎn):(1)考慮了報(bào)酬實(shí)現(xiàn)的時(shí)間
(2)考慮風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系
(3)克服短期行為
(4)把各方利益納入企業(yè)價(jià)值指標(biāo)
當(dāng)前學(xué)術(shù)界比較認(rèn)可的企業(yè)理財(cái)目標(biāo)是企業(yè)價(jià)值最大化。
例題:以每股收益(權(quán)益資本凈利率)最大化目標(biāo)的缺點(diǎn)有()
A沒有考慮利潤(rùn)取得的時(shí)間,忽視了資金的時(shí)間價(jià)值;
B沒有有效考慮取得利潤(rùn)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)問題
C沒有考慮投入產(chǎn)出的關(guān)系
D片面追求利潤(rùn)最大化,導(dǎo)致短期行為
E股票價(jià)格受多方因素影響,并非企業(yè)能控制
答案:AB
例題:財(cái)務(wù)管理主要有以下幾種觀點(diǎn)( )。
A.以利潤(rùn)最大化為目標(biāo) B.以收入最大化為目標(biāo) C.以每股收益最大化為目標(biāo)
D.以股東財(cái)富最大化為目標(biāo) E.以企業(yè)價(jià)值最大化為目標(biāo)
答案:ACDE
例題:當(dāng)前學(xué)術(shù)界比較人口的企業(yè)理財(cái)目標(biāo)是( )。
A.以利潤(rùn)最大化為目標(biāo) B.以企業(yè)價(jià)值最大化為目標(biāo)
C.以每股收益最大化為目標(biāo) D.以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)
答案:B
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