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　　投資組合管理(戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置與戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置之比較)

　　(一)對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受和風(fēng)險(xiǎn)偏好的認(rèn)識(shí)和假設(shè)不同

　　與戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置過(guò)程相比，戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置策略在動(dòng)態(tài)調(diào)整資產(chǎn)配置狀 態(tài)時(shí)，需要根據(jù)實(shí)際情況的改變重新預(yù)測(cè)不同資產(chǎn)類(lèi)別的預(yù)期收益情況，但沒(méi) 有再次估計(jì)投資者偏好與風(fēng)險(xiǎn)承受能力是否發(fā)生了變化。也就是說(shuō)，動(dòng)態(tài)資產(chǎn) 配置實(shí)質(zhì)上假定投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力與效用函數(shù)是較為穩(wěn)定的，在新形勢(shì)下 沒(méi)有發(fā)生大的改變，于是只需要考慮各類(lèi)資產(chǎn)的收益情況變化。因此，動(dòng)態(tài)資 產(chǎn)配置的核心在于對(duì)資產(chǎn)類(lèi)別預(yù)期收益的動(dòng)態(tài)監(jiān)控與調(diào)整，而忽略了投資者是 否發(fā)生變化。 在風(fēng)險(xiǎn)承受能力方面，動(dòng)態(tài)資產(chǎn)配置假設(shè)投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力不隨市場(chǎng) 和自身資產(chǎn)負(fù)債狀況的變化而改變。這一類(lèi)投資者將在風(fēng)險(xiǎn)收益報(bào)酬較高時(shí) 比戰(zhàn)略性投資者更多地投資于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。因而從長(zhǎng)期來(lái)看，他們將取得更豐厚 的投資回報(bào)。

　　(二)對(duì)資產(chǎn)管理人把握資產(chǎn)投資收益變化的能力要求不同

　　動(dòng)態(tài)資產(chǎn)配置的風(fēng)險(xiǎn)收益特征與資產(chǎn)管理人對(duì)資產(chǎn)類(lèi)別收益變化的把握 能力密切相關(guān)。因此，運(yùn)用動(dòng)態(tài)資產(chǎn)配置的前提條件是資產(chǎn)管理人能夠準(zhǔn)確地 預(yù)測(cè)市場(chǎng)變化，并且能夠有效實(shí)施動(dòng)態(tài)資產(chǎn)配置投資方案。

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