優(yōu)點(diǎn)

缺點(diǎn)

股票籌資

1）融資方式有彈性，由于股息或紅利不需要按期支付，因而公司融資風(fēng)險(xiǎn)低。
2）股票無到期日。其投資屬永久性投資，公司不需為償還資金而擔(dān)心。
3）發(fā)行股票籌集資金可降低公司負(fù)債比率，提高公司財(cái)務(wù)信用，增加公司今后的融資能力

1. 資金成本高：股息和紅利須在稅后利潤中支付，使股票籌資的資金成本大大高于債券籌資的資金成本。
2. 增發(fā)普通股須給新股東投票權(quán)和控制權(quán)，從而降低原有股東的控制權(quán)。
3. 上市公司公開發(fā)行股票，必須公開披露信息，接受投資者和社會(huì)公眾的監(jiān)督。

債券籌資

1）支出固定：不論企業(yè)將來盈利如何，它只需付給持券人固定的債券利息。
2）企業(yè)控制權(quán)不變：債券持有者無權(quán)參與企業(yè)管理。
3）少納所得稅：合理的債券利息可計(jì)入成本。
4）提高自有資金利潤率：如果企業(yè)投資報(bào)酬率大于利息率，由于財(cái)務(wù)杠桿的作用，發(fā)行債券可提高股東投資報(bào)酬率。

1. 固定利息支出會(huì)使企業(yè)承受一定的風(fēng)險(xiǎn)
2. 發(fā)行債券會(huì)提高企業(yè)負(fù)債比率，增加企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，降低企業(yè)的財(cái)務(wù)信譽(yù)
3. 債券合約的條款，常常對(duì)企業(yè)的經(jīng)營管理有較多的限制

資本金籌資方式

負(fù)債籌資方式

1. 政府投資
2. 股東直接投資
3. 發(fā)行股票
4. 吸收國外資本直接投資

1. 銀行貸款
2. 發(fā)行債券
3. 設(shè)備租賃
4. 借用國外資金

資金成本

資金籌集成本：

籌集過程中所需各種費(fèi)用，手續(xù)費(fèi)等

資金使用成本：

股息，紅利，利息

資本結(jié)構(gòu)

最佳資本結(jié)構(gòu)：

公司的最佳資本結(jié)構(gòu)是可使公司的總價(jià)值最高，而不一定是每股收益最大的資本結(jié)構(gòu)。在公司總價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)下，公司的資金成本最低

項(xiàng)目融資特點(diǎn)

1．項(xiàng)目導(dǎo)向

資金來源主要依賴于項(xiàng)目的現(xiàn)金流量

2．有限追索

3．風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)

由借貸雙方共擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)

4．非公司負(fù)債型融資

即表外融資

5．信用結(jié)構(gòu)多樣化

由四個(gè)模塊構(gòu)成：項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu)、融資結(jié)構(gòu)、資金結(jié)構(gòu)、信用保證結(jié)構(gòu)

BOT

ABS

TOT

PFI

建設(shè)—經(jīng)營—移交

以資產(chǎn)支持的證券化

移交—經(jīng)營—移交

政府與私營企業(yè)合作

BOT與ABS相比

與BOT相比

PFI的特點(diǎn)

1．BOT方式的操作復(fù)雜，難度大

1．ABS融資方式的運(yùn)作則相對(duì)簡(jiǎn)單

TOT方式不以需要融資的項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度為保證，不依賴這個(gè)項(xiàng)目，而是依賴所獲特許經(jīng)營權(quán)的項(xiàng)目的一定時(shí)期的未來收益

核心旨在增加包括私營企業(yè)參與的公共服務(wù)或者是公共服務(wù)的產(chǎn)出大眾化

最大的優(yōu)勢(shì)在于，它是政府公共項(xiàng)目投融資和建設(shè)管理方式的重要的制度創(chuàng)新。

2．通過外資BOT可以帶來國外先進(jìn)的技術(shù)和管理，但會(huì)使外商掌握項(xiàng)目控制權(quán)

2．東道國保持對(duì)項(xiàng)目運(yùn)營的控制，但卻不能得到國外先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)

3．投資人多為企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)，其投資不能隨便放棄和轉(zhuǎn)讓，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大

3．投資者是國際資本市場(chǎng)上的債券購買者，數(shù)量眾多，極大分散投資風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，這種債券可在二級(jí)市場(chǎng)流通，并經(jīng)過信用增級(jí)降低了投資風(fēng)險(xiǎn)

TOT方式的特點(diǎn)：
1）有利于引進(jìn)先進(jìn)的管理方式。
2）項(xiàng)目引資成功的可能性增加。
3）使建設(shè)項(xiàng)目的建設(shè)和營運(yùn)時(shí)間提前。
4）融資對(duì)象更為廣泛。
5）具有很強(qiáng)的可操作性

4．適用范圍：BOT方式是非政府資本介入基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域

4．ABS方式的使用范圍要比BOT方式廣泛

四種方式綜合評(píng)價(jià)

需要設(shè)立SPC的：ABS、TOT
政府對(duì)擬建項(xiàng)目具有完全控制權(quán)的：ABS、TOT
能夠引入國外先進(jìn)管理和技術(shù)的：BOT、TOT