投資項目資本金管理的主要內(nèi)容

實施的范圍

全社會各種經(jīng)營性固定資產(chǎn)投資項目，包括國有單位的基本建設(shè)、技術(shù)改造、房地產(chǎn)項目和集體、個體投資項目，實行資本金制度。主要用財政預(yù)算內(nèi)撥款投資建設(shè)的公益性項目不實行資本金制度。外商投資項目按現(xiàn)行有關(guān)法規(guī)執(zhí)行。

資本金的合法來源

項目資本金可以用貨幣出資，也可以用實物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)、資源開采權(quán)作價出資，但除國家對采用高新技術(shù)成果有特別規(guī)定的外，其比例不得超過投資項目資本金總額的20%。

投資者以貨幣方式繳的資本金，其資金來源有：

（1）各級人民政府的財政預(yù)算內(nèi)資金、國家批準(zhǔn)的各種專項建設(shè)基金、經(jīng)營性基本建設(shè)基金回收的本息、土地批租收入、國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓收入、地方人民政府國家有關(guān)規(guī)定收取的各種規(guī)費及其它預(yù)算外資金；

（2）國家授權(quán)的投資機構(gòu)及企業(yè)法人的所有者權(quán)益、企業(yè)折舊資金以及投資者按照國家規(guī)定從資金市場上籌措的資金；

（3）社會個人合法所有的資金；

（4）國家規(guī)定的其它可以用作投資項目資本金的資金。

項目資金籌措的基本要求

內(nèi)容

1.合理確定資金需要量，力求提高籌資效果；2.認(rèn)真選擇資金來源，力求降低資金成本；3.適時取得資金，保證資金投放需要；4.適當(dāng)維持自有資金比例，正確安排舉債經(jīng)營。

注意

項目的資金來源可分為投入資金和借入資金，前者形成資本金，后者形成負(fù)債。

項目資本金的籌集方式

政府投資

政府投資資金。政府投資主要用于關(guān)系國家安全和市場不能有效配置資源的經(jīng)濟和社會領(lǐng)域。國家根據(jù)資金來源、項目性質(zhì)和調(diào)控需要，分別采取直接投資、資本金注入、投資補助、轉(zhuǎn)貸和貸款貼息等方式，并按項目安排政府投資。

股東直接投資

股東直接投資分別構(gòu)成國家資本金、法人資本金、個人資本金和外商資本金。

發(fā)行股票

種類

優(yōu)先股和普通股

特點

是一種有彈性的融資方式；股票無到期日；可降低公司負(fù)債比率；資金成本高（股息和紅利須在稅后利潤中支付）；增發(fā)普通股須給新股東投票權(quán)和控制權(quán)。

吸收國外資本直接投資

主要包括與外商合資經(jīng)營、合作經(jīng)營、合作開發(fā)及外商獨資經(jīng)營等形式。其特點是：不發(fā)生債權(quán)債務(wù)關(guān)系，但要讓出一部分管理權(quán)，并且要支付一部分利潤。

負(fù)債籌資

銀行貸款

定義

項目銀行貸款是銀行利用信貸資金所發(fā)放的投資性貸款。

發(fā)行債券

種類

我國發(fā)行的債券又可分為國家債券、地方政府債券、企業(yè)債券和金融債券等，其中作為項目資金籌措渠道的主要是企業(yè)債券。

特點

支出固定；企業(yè)控制權(quán)不變；少納所得稅（合理的債券利息可計入成本，實際上等于政府為企業(yè)負(fù)擔(dān)了部分債券利息）；固定利息支出會使企業(yè)承受一定的風(fēng)險；發(fā)行債券會提高企業(yè)負(fù)債比率；債券合約的條款，常常對企業(yè)的經(jīng)營管理有較多的限制。

設(shè)備租賃（方式）

融資租賃

融資租賃是設(shè)備租賃的重要形式，它將貸款、貿(mào)易與出租三者有機地結(jié)合在一起。

經(jīng)營租賃。

即出租人將自己經(jīng)營的出租設(shè)備進行反復(fù)出租，直至設(shè)備報廢或淘汰為止的租賃業(yè)務(wù)。

服務(wù)出租

主要用于車輛的租賃。

借用國外資金（途徑）

外國政府貸款；國際金融組織貸款；國外商業(yè)銀行貸款；在國外金融市場上發(fā)行債券；吸收外國銀行、企業(yè)和私人存款；利用出口信貸。

籌集成本

指在資金籌集過程中所支付的各項費用，如發(fā)行股票或債券支付的印刷費、發(fā)行手續(xù)費、律師費、資信評估費、公證費、擔(dān)保費、廣告費等。資金籌集成本一般屬于一次性費用，籌資次數(shù)越多，資金籌集成本也就越大。

使用成本

指占用資金而支付的費用，它主要包括支付給股東的各種股息和紅利、向債權(quán)人支付的貸款利息以及支付給其他債權(quán)人的各種利息費用等。資金使用成本一般與所籌集的資金多少以及使用時間的長短有關(guān)，具有經(jīng)常性、定期性的特征，是資金成本的主要內(nèi)

方式

BOT方式

特點

①擴大資金來源，政府能在資金缺乏的情況下利用外部資金建設(shè)一些基礎(chǔ)設(shè)施項目；②提高項目管理的效率，增加國有企業(yè)人員對外交往的經(jīng)驗及提高管理水平；③發(fā)展中國家可吸收外國投資，引進國外先進技術(shù)。

融資過程

項目主辦方注冊一家項目公司項目、公司與承包商簽訂施工合同，接受保證金，同時接受分包商或供應(yīng)商的保證金的轉(zhuǎn)讓，與經(jīng)營者簽訂經(jīng)營協(xié)議項目公司與商業(yè)銀行簽訂貸款協(xié)議，與出口信用貸款人簽訂買方信貸協(xié)議商業(yè)銀行提供出口信用貸款擔(dān)保，并接受項目擔(dān)保項目公司向擔(dān)保信托方轉(zhuǎn)讓收入

具體形式

標(biāo)準(zhǔn)BOT（建設(shè)—經(jīng)營—移交）；

BOOT（建設(shè)—擁有—經(jīng)營—移交）；

BOO（建設(shè)—擁有—經(jīng)營）。

ABS方式

含義

ABS（Asset－Backed Securitization）是指以資產(chǎn)支持的證券化。具體講，它是以目標(biāo)項目所擁有的資產(chǎn)為基礎(chǔ)，以該項目資產(chǎn)的未來收益為保證，通過在國際資本市場上發(fā)行債券籌集資金的一種項目融資方式。

運作過程

①組建SPC②SPC與項目結(jié)合③利用信用增級手段使該組資產(chǎn)獲得預(yù)期的信用等級④SPC發(fā)行債券階段⑤SPC的償債階段

BOT與ABS區(qū)別

（1）BOT方式的操作復(fù)雜，難度大；（2）BOT項目的所有權(quán)、運營權(quán)在特許期內(nèi)屬于項目公司，特許期屆滿，所有權(quán)將移交給政府，ABS方式中，在債券的發(fā)行期內(nèi)，項目資產(chǎn)的所有權(quán)屬于SPC，而項目的運營決策權(quán)屬于原始收益人，原始收益人有義務(wù)把項目的現(xiàn)金收入支付給SPC，待債券到期，用資產(chǎn)產(chǎn)生的收入還本付息后，資產(chǎn)的所有權(quán)又復(fù)歸原始權(quán)益人；（3）BOT項目投資人一般都為企業(yè)或金融機構(gòu)，其投資是不能隨便放棄和轉(zhuǎn)讓的，每一個投資者承擔(dān)的風(fēng)險相對較大。而ABS項目的投資者是國際資本市場上的債券購買者，數(shù)量眾多，這就極大地分散了投資風(fēng)險；（4）BOT方式是非政府資本介入基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，其實質(zhì)是BOT項目在特許期內(nèi)的民營化，因此，某些關(guān)系國計民生的要害部門是不能采用BOT方式的。ABS方式則不然，在債券的發(fā)行期間，項目的資產(chǎn)所有權(quán)雖然歸SPC所有，但項目的經(jīng)營決策權(quán)依然歸原始權(quán)益人所有。相比而言，在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，ABS方式的使用范圍要比BOT方式廣泛。

TOT方式

含義

TOT（Transfer—Operate—Transfer），即移交——經(jīng)營——移交，它是指通過出售現(xiàn)有投產(chǎn)項目在一定期限內(nèi)的現(xiàn)金流量，從而獲得資金來建設(shè)新項目的一種融資方式。具體說來，是東道國把已經(jīng)投產(chǎn)運行的項目在一定期限內(nèi)移交（T）給外資經(jīng)營（O），以項目在該期限內(nèi)的現(xiàn)金流量為標(biāo)的，一次性地從外商那里融得一筆資金，用于建設(shè)新的項目；外資經(jīng)營期滿后，再把原來項目移交（T）回東道國。

運作過程

①東道國項目發(fā)起人設(shè)立SPC，發(fā)起人把完工項目的所有權(quán)和新建項目的所有權(quán)均轉(zhuǎn)讓給SPC②SPC與外商洽談以達成轉(zhuǎn)讓投產(chǎn)運行項目在未來一定期限內(nèi)全部或部分經(jīng)營權(quán)的協(xié)議，并取得資金③東道國利用獲得資金來建設(shè)新項目④新項目投入運行⑤轉(zhuǎn)讓經(jīng)營項目期滿后，收回轉(zhuǎn)讓的項目.

特點

①有利于引進先進的管理方式；②項目引資成功的可能性增加；③使建設(shè)項目的建設(shè)和營運時間提前；④融資對象更為廣泛；⑤具有很強的可操作性。

BOT與TOT區(qū)別

與BOT方式相比，TOT不以需要融資的項目的經(jīng)濟強度為保證，不依賴這個項目，而是依賴所獲特許經(jīng)營權(quán)的項目的一定時期的未來收益。融資成功與否取決于已經(jīng)建設(shè)好的項目，與需籌資項目分割開來，融資人對現(xiàn)項目無發(fā)言權(quán)，無直接關(guān)系，政府具有完全的控制權(quán)。

PFI方式

含義

PFI（Private Finance Initiative）即“私人主動融資”，是指由私營企業(yè)進行項目的建設(shè)與運營，從政府方或接受服務(wù)方收取費用以回收成本。該方式是政府與私人部門合作，由私營部門承擔(dān)部分政府公共物品的生產(chǎn)或提供公共服務(wù)，政府購買私營部門提供的產(chǎn)品或服務(wù)，或給予私營部門以收費特許權(quán)，或政府與私營部門以合伙方式共同營運等方式，來實現(xiàn)政府公共物品產(chǎn)出中的資源配置最優(yōu)化、效率和產(chǎn)出的最大化。

典型模式

經(jīng)濟上自立的項目

這種方式實施的PFI項目，私人部門自提供服務(wù)時，政府不向其提供財政的支持，但是在政府的政策支持下，私人部門是通過項目的服務(wù)向最終使用者收費，來回收成本和實現(xiàn)利潤。

向公共部門出售服務(wù)的項目

私人部門提供項目服務(wù)所產(chǎn)生的成本，完全地或主要地通過私人部門服務(wù)提供者向公共部門收費來補償。

合資經(jīng)營

公共部門和私人部門共同出資、分擔(dān)成本和共享收益。但是，為了使項目成為一個真正的PFI項目，項目的控制權(quán)必須是由私人部門來掌握，公共部門只是一個合伙人的角色。