二、中央政府債券

　　中央政府債券也被稱為“國家債券”或“國債”。國債發(fā)行量大、品種多，是政府債券市場上最主要的融資和投資工具。

　　(一)國債的分類

　　1.按償還期限分類。國債的償還期限是國債的存續(xù)時間，以此為標(biāo)準(zhǔn)，習(xí)慣上分為短期國債、中期國債和長期國債。

　　短期國債一般指償還期限為1年或1年以內(nèi)的國債。在國際上，短期國債的常見形式是國庫券，它是由政府發(fā)行用于彌補臨時收支差額的一種債券。

　　中期國債是指償還期限在1年或10年以下的國債，政府發(fā)行中期國債籌集的資金或用于彌補赤字，或用于投資，不再用于臨時周轉(zhuǎn)。

　　償還期在10年或10年以上的稱為長期國債。

　　2.按資金用途分類

　　根據(jù)舉借債務(wù)對籌集資金使用方向的規(guī)定，國債可以分為赤字國債、建設(shè)國債、戰(zhàn)爭國債和特種國債。

　　赤字國債是指用于彌補政府預(yù)算赤字的國債。建設(shè)國債是指發(fā)債籌措的資金同于建設(shè)項目的國債。

　　3.按付息方式分類。分為附息式國債和貼現(xiàn)式國債。

　　4.按流通與否分類。國債可以分為流通國債和非流通國債。流通國債是指可以在流通市場上交易的國債。這種國債的特征是投資者可以自由認(rèn)購、自由轉(zhuǎn)讓，通常不記名，轉(zhuǎn)讓價格取決于對該國債的供給與需求。非流通國債是指不允許在流通市場上交易的國債。這種國債不能自由轉(zhuǎn)讓，可以記名，也可以不記名。以個人為發(fā)行對象的非流通國債，一般以吸收個人的小額儲蓄資金為主，故有時被稱為儲蓄債券。

　　5.按發(fā)行本位分類。國債可以分為實物國債和貨幣國債。實物債券是指具有實物票券的債券，它與無實物票券的債券(如記賬式債券)相對應(yīng);而實物國債是指以某種商品實物為本位而發(fā)行的國債。

　　(二)我國的國債

　　1949年新中國成立以后，我國國債發(fā)行基本上分為兩個階段：20世紀(jì)50年代是第一階段，80年代以來是第二階段。

　　20世紀(jì)50年代，我國發(fā)行過兩種國債。一種是l950年發(fā)行的人民勝利折實公債。當(dāng)時，一方面剛解放，經(jīng)濟基礎(chǔ)薄弱，財政收入有限;另一方面要繼續(xù)支援人民解放戰(zhàn)爭，迅速統(tǒng)一全國，還要恢復(fù)和發(fā)展經(jīng)濟，財政支出較大，同時通貨膨脹情況也比較嚴(yán)重。于是，中央人民政府決定舉借折實公債，其發(fā)行對象是城市工商業(yè)者、城鄉(xiāng)殷實富戶和富有的退職人員，其他社會階層人士可自愿購買。人民勝利折實公債的募集與還本付息，均以實物為計算標(biāo)準(zhǔn)，其單位定名為“分”。每分公債應(yīng)折合的金額由中國人民銀行每旬公布一次。另一種是l954～1958年發(fā)行的國家經(jīng)濟建設(shè)公債。我國進(jìn)入第一個“五年計劃”建設(shè)時期以后，為了加速國家經(jīng)濟建設(shè)，中央人民政府決定于l954年開始連續(xù)發(fā)行建設(shè)公債，一共發(fā)行了5次，發(fā)行對象是社會各階層人士。在20世紀(jì)60年代和70年代，我國停止發(fā)行國債。

　　進(jìn)入20世紀(jì)80年代以后，隨著改革開放的不斷深入，我國國民收入分配格局發(fā)生了變化，政府財政收入占國民收入的比重逐漸下降，部門、企業(yè)和個人收入所占比重上升，同時也為了更好地利用國債調(diào)節(jié)經(jīng)濟，中央政府于l981年恢復(fù)發(fā)行國債。l981～1994年，面向個人發(fā)行的國債一方只有無記名國庫券一種。l994年我因而向個人發(fā)行的債種從單一型(無記名國庫券)逐步轉(zhuǎn)向多樣型(憑證式國債和記賬式國債等)。隨著2000年國家發(fā)行的最后期實物券(1997年3年期債券)的券面到期，無記名國債宣告退出國債發(fā)行市場的舞臺。l997年亞洲金融危機爆發(fā)后，我國出現(xiàn)有效需求不足和通貨緊縮的現(xiàn)象，在這種特殊背景下，為擴大內(nèi)需，我國政府連續(xù)7年實施積極的財政政策，增發(fā)國債。這個時期的國債主要采取憑證式國債形式。2006年財政部研究推出新的儲蓄債券品種——儲蓄國債(電子式)

　　1981年后我國發(fā)行的國債品種：

　　1.普通國債。

　　(1)記賬式國債。記賬式國債的發(fā)行分為：證券交易所市場發(fā)行、銀行間債券市場發(fā)行以及同 時在銀行間債券市場和交易所市場發(fā)行(又稱為跨市場發(fā)行)三種情況。個人投資者可以購買交易所市場發(fā)行和跨市場發(fā)行的記賬式國債，而銀行間債券市場的發(fā)行主要面向銀行和非銀行金融機構(gòu)等機構(gòu)投資者。

　　記賬式國債的特點是：①可以記名、掛失，以無券形式發(fā)行可以防止證券的遺失、被竊與偽造，安全性好;②可上市轉(zhuǎn)讓，流通性好;③期限有長有短，但更適合短期國債的發(fā)行;④通過交易所電腦網(wǎng)絡(luò)發(fā)行，可以降低證券的發(fā)行成本;⑤上市后價格隨行就市，具有一定的風(fēng)險。

　　(2)憑證式國債是指由財政部發(fā)行的，有固定面值及票面利率，通過紙質(zhì)媒介記錄債權(quán)債務(wù)關(guān)系的國債。通過部分商業(yè)銀行和郵政儲蓄柜臺，面向城鄉(xiāng)居民個人和各類投資者發(fā)行，是一種儲蓄性國債。憑證式國債購買方便，變現(xiàn)靈活，利率優(yōu)惠，收益穩(wěn)定，安全無風(fēng)險，是我國重要的國債品種。

　　(3)儲蓄國債(電子式)是指財政部面向境內(nèi)中國公民儲蓄類資金發(fā)行的，以電子方式記錄債權(quán)的不可流通的人民幣債券。

　　儲蓄國債(電子式)是2006年推出的國債新品種，具有以下幾個特點：①針對個人投資者，不向機構(gòu)投資者發(fā)行;②采用實名制，不可流通轉(zhuǎn)讓;③采用電子方式記錄債權(quán);④收益安全穩(wěn)定，由財政部負(fù)責(zé)還本付息，免繳利息稅;⑤鼓勵持有到期;⑥手續(xù)簡化;⑦付息方式較為多樣。

　　【例題•多選題】關(guān)于我國儲蓄國債(電子式)的特點，下列說法錯誤的有(　)。

　　A.針對機構(gòu)投資者，不向個人投資者發(fā)行

　　B.收益安全穩(wěn)定，由財政部負(fù)責(zé)還本付息，免繳利息稅

　　C.采用實名制，不可流通轉(zhuǎn)讓

　　D.付息方式較為單一

　　『正確答案』AD

　　『答案解析』儲蓄國債(電子式)是2006年推出的國債新品種，具有以下幾個特點：①針對個人投資者，不向機構(gòu)投資者發(fā)行;②采用實名制，不可流通轉(zhuǎn)讓;③采用電子方式記錄債權(quán);④收益安全穩(wěn)定，由財政部負(fù)責(zé)還本付息，免繳利息稅;⑤鼓勵持有到期;⑥手續(xù)簡化;⑦付息方式較為多樣。

　　憑證式國債和儲蓄國債(電子式)都在商業(yè)銀行柜臺發(fā)行，不能上市流通，但都是信用級別最高的債券，以國家信用作保證，而且免繳利息稅。不同之處在于：

　　第一，申請購買手續(xù)不同。投資者購買憑證式國債，可持現(xiàn)金直接購買;購買儲蓄國債(電子式)，須開立個人國債托管賬戶并指定對應(yīng)的資金賬戶后購買。

　　第二，債權(quán)記錄方式不同。憑證式國債債權(quán)采取填制“中華人民共和國憑證式國債收款憑證”的形式記錄，由各承銷銀行和投資者進(jìn)行管理;儲蓄國債(電子式)以電子記賬方式記錄債權(quán)。

　　第三，付息方式不同。憑證式國債為到期一次還本付息;儲蓄國債(電子式)付息方式比較多樣。

　　第四，到期兌付方式不同。憑證式國債到期后，須由投資者前往承銷機構(gòu)網(wǎng)點辦理兌付事宜，逾期不加計利息;儲蓄國債(電子式)到期后，承辦銀行自動將投資者應(yīng)收本金和利息轉(zhuǎn)入其資金賬戶，轉(zhuǎn)入資金賬戶的本息資金作為居民存款，按活期存款利率計付利息。

　　第五，發(fā)行對象不同。憑證式國債的發(fā)行對象主要是個人，部分機構(gòu)也可認(rèn)購;儲蓄國債(電子式)的發(fā)行對象僅限于個人，機構(gòu)不允許購買或者持有。

　　第六，承辦機構(gòu)不同。

　　儲蓄國債和記賬式國債的異同：

　　儲蓄國債(電子式)與記賬式國債都以電子記賬方式記錄債權(quán)，但具有下列不同之處：

　　第一，發(fā)行對象不同。記賬式國債機構(gòu)和個人都可以購買，而儲蓄國債(電子式)的發(fā)行對象僅限個人。

　　第二，發(fā)行利率確定機制不同。記賬式國債的發(fā)行利率是由記賬式國債承銷團成員投標(biāo)確定的;儲蓄國債(電子式)的發(fā)行利率是財政部參照同期銀行存款利率及市場供求關(guān)系等因素確定的。

　　第三，流通或變現(xiàn)方式不同。記賬式國債可以上市流通，可以從二級市場上購買，需要資金時可以按照市場價格賣出;儲蓄國債(電子式)只能在發(fā)行期認(rèn)購，不可以上市流通，但可以按照有關(guān)規(guī)定提前兌取。

　　第四，到期前變現(xiàn)收益預(yù)知程度不同。記賬式國債二級市場交易價格是由市場決定的，到期前市場價格(凈價)有可能高于或低于發(fā)行面值。而儲蓄國債(電子式)在發(fā)行時就對提前兌取條件作出規(guī)定，也就是說，投資者提前兌取所能獲得的收益是可以預(yù)知的，而且本金不會低于購買面值(因提前兌付帶來的手續(xù)費除外)，不承擔(dān)由于市場利率變動而帶來的價格風(fēng)險。

　　我國目前普通國債的發(fā)行總體情況大致是：

　　一是規(guī)模越來越大。

　　二是期限趨于多樣化。

　　三是發(fā)行方式趨于市場化。從1991年開始引入承購包銷的發(fā)行方式;從1996年開始引入招標(biāo)發(fā)行方式。

　　四是市場創(chuàng)新日新月異。

　　2.其他類型國債

　　(1)特別國債。特別國債是為了特定的政策目標(biāo)而發(fā)行的國債。1998～2007年，財政部發(fā)行了兩次特別國債。

　　(2)長期建設(shè)國債。

　　三、地方政府債券

　　(一)地方政府債券的發(fā)行主體

　　地方政府債券是由地方政府發(fā)行并負(fù)責(zé)償還的債權(quán)，簡稱“地方債權(quán)”，也被稱為“地方公債”或“市政債權(quán)”。地方政府債券的發(fā)行主體是地方政府，籌集的資金一般用于彌補地方財政資金的不足，或者地方興建大型項目。

　　美國地方政府債權(quán)由州、市、區(qū)、縣和州政府所屬分支機構(gòu)及它們的授權(quán)機構(gòu)或代理機構(gòu)發(fā)行。

　　日本地方政府債權(quán)由一般地方公共團體和特殊地方公共團體發(fā)行，前者是指都、道、府、縣、市、鎮(zhèn)、村政府，后者是指特別地區(qū)、地方公共團體聯(lián)合組織和開發(fā)事業(yè)團。

　　(二)地方政府債券的分類：一般責(zé)任債券(普通債券)和專項債券(收入債券)，前者是指地方政府為緩解資金緊張或解決臨時經(jīng)費不足而發(fā)行的債券，不與特定項目相聯(lián)系;后者是指為籌集資金建設(shè)某項具體工程而發(fā)行的債券，其還本付息來自投資項目的收益、收費及政府特定的稅收或補貼。大部分專項債券(收入債券)用來為政府擁有的公用事業(yè)和準(zhǔn)公用事業(yè)等項目籌資。

　　【例題•單選題】關(guān)于地方政府債券，下列論述正確的有(　)。

　　A.地方政府債券通�？梢苑譃橐话阖�(zé)任債券和普通債券

　　B.收入債券是指地方政府為緩解資金緊張或解決臨時經(jīng)費不足而發(fā)行的債券

　　C.普通債券是指為籌集資金建設(shè)某項具體工程而發(fā)行的債券

　　D.地方政府債券簡稱“地方債券”，也可以稱為“地方公債”或“地方債”

　　『正確答案』D

　　『答案解析』地方政府債券是由地方政府發(fā)行并負(fù)責(zé)償還的債權(quán)，簡稱“地方債權(quán)”，也被稱為“地方公債”或“市政債權(quán)”。

　　(三)我國的地方政府債券

　　1950年，東北人民政府發(fā)行過東北生產(chǎn)建設(shè)折實公債。我國從l995年起實施的《中華人民共和國預(yù)算法》規(guī)定，地方政府不得發(fā)行地方政府債券(除法律和國務(wù)院另有規(guī)定外)。

　　近幾年，國債發(fā)行總規(guī)模中有少量中央政府代地方政府發(fā)行的債券——可流通記賬式債券。 中國特色的地方政府債券，即以企業(yè)債券的形式發(fā)行地方政府債券。

　　2009年，為應(yīng)對國際金融危機，增強地方安排配套資金和擴大政府投資的能力，根據(jù)《預(yù)算法》特別條款規(guī)定，國務(wù)院決定，在規(guī)模控制的前提下允許地方政府發(fā)行債券。

　　(新)試點：發(fā)行政府債券實行年度發(fā)行額管理，2011年度發(fā)債規(guī)模限額當(dāng)年有效，不得結(jié)轉(zhuǎn)下年。形式：記賬式固定利率附息債券;期限：3年或5年，各50%;采用單一利率發(fā)債;定價機制：承銷和招標(biāo)。國債登進(jìn)行登記、托管事宜，發(fā)行結(jié)束后在銀行間和交易所債券市場上市交易。到期由財政部代辦還本付息。

　　上海、浙江、廣東、深圳為試點省市。

　　自行發(fā)債，主要是債券定價權(quán)的下放，即由市場決定價格。約束條件：財政部代辦還本付息、發(fā)行規(guī)模、期限與比例、利率區(qū)間受到中央約束或者直接給出規(guī)定。自行發(fā)債不等于自主發(fā)債。自行發(fā)債是地方擁有財政自主權(quán)的重要一步，介于中央代理和地方自主的過渡形式。地方政府成為責(zé)任主體。

　　四、政府支持機構(gòu)債券和政府支持債券

　　政府支持機構(gòu)債券：匯金債券。

　　政府支持債券：中國鐵路建設(shè)債券。債券發(fā)行人是中華人民共和國鐵道部，是國務(wù)院的組成部門。經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，鐵道部發(fā)行的中國鐵路建設(shè)債券為政府支持債券。

　　相關(guān)推薦：

　　2014考試大綱 | 2014證券從業(yè)全五科考前預(yù)測題及答案(59套)匯總

　　2014年第三次證券從業(yè)資格考試內(nèi)容及安排| 證券報名須知(全年)

　　考試吧題庫：2011-2012年證券從業(yè)資格各科目真題及答案解析匯總