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　　第六章　證券市場運(yùn)行

　　第三節(jié)　證券價(jià)格指數(shù)

　　一、股價(jià)平均數(shù)和股價(jià)指數(shù)

　　(一)股價(jià)指數(shù)的編制步驟

　　分四步：

　　第一步，選擇樣本股。樣本股的選擇主要考慮兩條標(biāo)準(zhǔn)：一是樣本股的市價(jià)總值要占在交易所上市的全部股票市價(jià)總值的大部分;二是樣本股票價(jià)格變動(dòng)趨勢必須能反映股票市場價(jià)格變動(dòng)的總趨勢。

　　第二步，選定某基期，并以一定方法計(jì)算基期平均股價(jià)或市值。

　　第三步，計(jì)算計(jì)算期平均股價(jià)或市值，并作必要的修正。

　　第四步，指數(shù)化。如果計(jì)算股價(jià)指數(shù)，需要將計(jì)算期的平均股價(jià)或市值轉(zhuǎn)化為指數(shù)值，即將基期平均股價(jià)或市值定為某一常數(shù)(通常為100、1000或10)，并據(jù)此計(jì)算計(jì)算期股價(jià)的指數(shù)。

　　(二)股價(jià)平均數(shù)

　　定義：采用股價(jià)平均法，用來度量所有樣本股經(jīng)調(diào)整后的價(jià)格商品的平均值。

　　1.簡單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)。簡單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)是以樣本股每日收盤價(jià)之和除以樣本數(shù)。

　　簡單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)的優(yōu)點(diǎn)是計(jì)算簡便，但也存在兩個(gè)缺點(diǎn)：第一，發(fā)生樣本股送配股、拆股和更換時(shí)會(huì)使股價(jià)平均數(shù)失去真實(shí)性、連續(xù)性和時(shí)間數(shù)列上的可比性;第二，在計(jì)算時(shí)沒有考慮權(quán)數(shù)，即忽略了發(fā)行量或成交量不同的股票對(duì)股票市場有不同影響這一重要因素。簡單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)的這兩點(diǎn)不足，可以通過加權(quán)股價(jià)平均數(shù)和修正股價(jià)平均數(shù)來彌補(bǔ)。

　　2.加權(quán)股價(jià)平均數(shù)。加權(quán)股價(jià)平均數(shù)也稱加權(quán)平均股價(jià)，是將各樣本股票的發(fā)行量或成交量作為權(quán)數(shù)計(jì)算出來的股價(jià)平均數(shù)。

　　3.修正股價(jià)平均數(shù)

　　修正股價(jià)平均數(shù)是在簡單算術(shù)平均數(shù)法的基礎(chǔ)上，當(dāng)發(fā)生送股、拆股、增發(fā)、配股時(shí)，通過變動(dòng)除數(shù)，使股價(jià)平均數(shù)不受影響。

　　修正股價(jià)平均數(shù)=股份變動(dòng)后的總價(jià)格/新除數(shù)

　　目前在國際上影響最大、歷史最悠久的道-瓊斯股價(jià)平均數(shù)就采用修正股價(jià)平均數(shù)法來計(jì)算股價(jià)平均數(shù)，每當(dāng)股票分割、送股或增發(fā)、配股數(shù)超過原股份10%時(shí)，就對(duì)除數(shù)作相應(yīng)的修正。

　　【例題·單選題】目前，道-瓊斯股價(jià)平均數(shù)采用(　)。

　　A.簡單算術(shù)平均數(shù)法

　　B.加權(quán)股價(jià)平均數(shù)法

　　C.修正股價(jià)平均數(shù)法

　　D.加權(quán)股價(jià)指數(shù)法

　　『正確答案』C

　　『答案解析』目前，道-瓊斯股價(jià)平均數(shù)采用修正股價(jià)平均數(shù)法。

　　(三)股價(jià)指數(shù)

　　股票價(jià)格指數(shù)是將計(jì)算期的股價(jià)或市值與某一基期的股價(jià)或市值相比較的相對(duì)變化指數(shù)，用以反映市場股票價(jià)格的相對(duì)水平。

　　股價(jià)指數(shù)的編制方法有加權(quán)股價(jià)指數(shù)和簡單算術(shù)股價(jià)指數(shù)兩類。

　　1.簡單算術(shù)股價(jià)指數(shù)：簡單算術(shù)股價(jià)指數(shù)有相對(duì)法和綜合法之分。

　　(1)相對(duì)法是先計(jì)算各樣本股的個(gè)別指數(shù)，再加總求出算術(shù)平均數(shù)。

　　若設(shè)股價(jià)指數(shù)為P'，基期第i種股票價(jià)格為P0i;計(jì)算期第i種股票價(jià)格為P1i，樣本數(shù)為N，計(jì)算公式為：

　　×固定乘數(shù)

　　(2)綜合法是將樣本股票基期價(jià)格和計(jì)算期價(jià)格分別加總，然后再求出股價(jià)指數(shù)，其計(jì)算公式為：

　　×固定乘數(shù)

　　2.加權(quán)股價(jià)指數(shù)是以樣本股票發(fā)行量或成交量為權(quán)數(shù)加以計(jì)算，又有基期加權(quán)、計(jì)算期加權(quán)和幾何加權(quán)之分。

　　(1)基期加股價(jià)指數(shù)權(quán)又稱拉斯貝爾加權(quán)指數(shù)，采用基期發(fā)行量或成交量作為權(quán)數(shù)，其計(jì)算公式為：

　　×固定乘數(shù)

　　(2)計(jì)算期加權(quán)股價(jià)指數(shù)又稱派許加權(quán)指數(shù)，采用計(jì)算期發(fā)行量或成交量作為權(quán)數(shù)。其適用性較強(qiáng)，使用較廣泛，很多著名股價(jià)指數(shù)，如標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)等，都使用這一方法。其計(jì)算公式為：

　　×固定乘數(shù)

　　(3)幾何加權(quán)股價(jià)指數(shù)又稱費(fèi)雪理想式，是對(duì)兩種指數(shù)作幾何平均，由于計(jì)算復(fù)雜，很少被實(shí)際應(yīng)用。其計(jì)算公式為：

　　×固定乘數(shù)

　　【例題·單選題】某股價(jià)指數(shù)，按基期加權(quán)法編制，以樣本股的流通股數(shù)為權(quán)數(shù)，選取A.B.C三種股票為樣本股，樣本股的基期價(jià)格分別為5.00元、8.00元、4.00元，流通股數(shù)分別為7000萬股、9000萬股、6000萬股。某交易日，這三種股票的收盤價(jià)分別為9.50元、19.00元、8.20元。設(shè)基期指數(shù)為1000點(diǎn)，則該日的加權(quán)股價(jià)指數(shù)是(　)點(diǎn)。

　　A.456.92

　　B.463.21

　　C.2158.82

　　D.2188.55

　　『正確答案』D

　　『答案解析』[(9.5×7000+19×9000+8.2×6000)/(5×7000+8×9000+4×6000)]×1000=2188.55。

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