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　　第六章　證券市場運行

　　第三節(jié)　證券價格指數(shù)

　　一、股價平均數(shù)和股價指數(shù)

　　(一)股價指數(shù)的編制步驟

　　分四步：

　　第一步，選擇樣本股。樣本股的選擇主要考慮兩條標(biāo)準(zhǔn)：一是樣本股的市價總值要占在交易所上市的全部股票市價總值的大部分;二是樣本股票價格變動趨勢必須能反映股票市場價格變動的總趨勢。

　　第二步，選定某基期，并以一定方法計算基期平均股價或市值。

　　第三步，計算計算期平均股價或市值，并作必要的修正。

　　第四步，指數(shù)化。如果計算股價指數(shù)，需要將計算期的平均股價或市值轉(zhuǎn)化為指數(shù)值，即將基期平均股價或市值定為某一常數(shù)(通常為100、1000或10)，并據(jù)此計算計算期股價的指數(shù)。

　　(二)股價平均數(shù)

　　定義：采用股價平均法，用來度量所有樣本股經(jīng)調(diào)整后的價格商品的平均值。

　　1.簡單算術(shù)股價平均數(shù)。簡單算術(shù)股價平均數(shù)是以樣本股每日收盤價之和除以樣本數(shù)。

　　簡單算術(shù)股價平均數(shù)的優(yōu)點是計算簡便，但也存在兩個缺點：第一，發(fā)生樣本股送配股、拆股和更換時會使股價平均數(shù)失去真實性、連續(xù)性和時間數(shù)列上的可比性;第二，在計算時沒有考慮權(quán)數(shù)，即忽略了發(fā)行量或成交量不同的股票對股票市場有不同影響這一重要因素。簡單算術(shù)股價平均數(shù)的這兩點不足，可以通過加權(quán)股價平均數(shù)和修正股價平均數(shù)來彌補。

　　2.加權(quán)股價平均數(shù)。加權(quán)股價平均數(shù)也稱加權(quán)平均股價，是將各樣本股票的發(fā)行量或成交量作為權(quán)數(shù)計算出來的股價平均數(shù)。

　　3.修正股價平均數(shù)

　　修正股價平均數(shù)是在簡單算術(shù)平均數(shù)法的基礎(chǔ)上，當(dāng)發(fā)生送股、拆股、增發(fā)、配股時，通過變動除數(shù)，使股價平均數(shù)不受影響。

　　修正股價平均數(shù)=股份變動后的總價格/新除數(shù)

　　目前在國際上影響最大、歷史最悠久的道-瓊斯股價平均數(shù)就采用修正股價平均數(shù)法來計算股價平均數(shù)，每當(dāng)股票分割、送股或增發(fā)、配股數(shù)超過原股份10%時，就對除數(shù)作相應(yīng)的修正。

　　【例題·單選題】目前，道-瓊斯股價平均數(shù)采用(　)。

　　A.簡單算術(shù)平均數(shù)法

　　B.加權(quán)股價平均數(shù)法

　　C.修正股價平均數(shù)法

　　D.加權(quán)股價指數(shù)法

　　『正確答案』C

　　『答案解析』目前，道-瓊斯股價平均數(shù)采用修正股價平均數(shù)法。

　　(三)股價指數(shù)

　　股票價格指數(shù)是將計算期的股價或市值與某一基期的股價或市值相比較的相對變化指數(shù)，用以反映市場股票價格的相對水平。

　　股價指數(shù)的編制方法有加權(quán)股價指數(shù)和簡單算術(shù)股價指數(shù)兩類。

　　1.簡單算術(shù)股價指數(shù)：簡單算術(shù)股價指數(shù)有相對法和綜合法之分。

　　(1)相對法是先計算各樣本股的個別指數(shù)，再加總求出算術(shù)平均數(shù)。

　　若設(shè)股價指數(shù)為P'，基期第i種股票價格為P0i;計算期第i種股票價格為P1i，樣本數(shù)為N，計算公式為：

　　×固定乘數(shù)

　　(2)綜合法是將樣本股票基期價格和計算期價格分別加總，然后再求出股價指數(shù)，其計算公式為：

　　×固定乘數(shù)

　　2.加權(quán)股價指數(shù)是以樣本股票發(fā)行量或成交量為權(quán)數(shù)加以計算，又有基期加權(quán)、計算期加權(quán)和幾何加權(quán)之分。

　　(1)基期加股價指數(shù)權(quán)又稱拉斯貝爾加權(quán)指數(shù)，采用基期發(fā)行量或成交量作為權(quán)數(shù)，其計算公式為：

　　×固定乘數(shù)

　　(2)計算期加權(quán)股價指數(shù)又稱派許加權(quán)指數(shù)，采用計算期發(fā)行量或成交量作為權(quán)數(shù)。其適用性較強，使用較廣泛，很多著名股價指數(shù)，如標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)等，都使用這一方法。其計算公式為：

　　×固定乘數(shù)

　　(3)幾何加權(quán)股價指數(shù)又稱費雪理想式，是對兩種指數(shù)作幾何平均，由于計算復(fù)雜，很少被實際應(yīng)用。其計算公式為：

　　×固定乘數(shù)

　　【例題·單選題】某股價指數(shù)，按基期加權(quán)法編制，以樣本股的流通股數(shù)為權(quán)數(shù)，選取A.B.C三種股票為樣本股，樣本股的基期價格分別為5.00元、8.00元、4.00元，流通股數(shù)分別為7000萬股、9000萬股、6000萬股。某交易日，這三種股票的收盤價分別為9.50元、19.00元、8.20元。設(shè)基期指數(shù)為1000點，則該日的加權(quán)股價指數(shù)是(　)點。

　　A.456.92

　　B.463.21

　　C.2158.82

　　D.2188.55

　　『正確答案』D

　　『答案解析』[(9.5×7000+19×9000+8.2×6000)/(5×7000+8×9000+4×6000)]×1000=2188.55。

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