第二節(jié)　股票的價值與價格

　　一、股票的價值

　　(一)股票的票面價值

　　又稱面值，即在股票票面上標(biāo)明的金額。該種股票被稱為有面額股票。

　　如果以面值作為發(fā)行價，稱為平價發(fā)行，此時公司發(fā)行股票募集的資金等于股本的總和，也等于面值總和。發(fā)行價值高于面值稱為溢價發(fā)行，募集的資金中等于面值總和的部分計入資本賬戶，以超過股票票面金額的發(fā)行價值發(fā)行股份所得的溢價款列為公司資本公積金。

　　(二)股票的賬面價值

　　股票的賬面價值又稱股票凈值或每股凈資產(chǎn)，在沒有優(yōu)先股的條件下，每股賬面價值等于公司凈資產(chǎn)除以發(fā)行在外的普通股票的股數(shù)。

　　但是通常情況下，并不等于股票價格。 主要原因有兩點：一是會計價值通常反映的是歷史成本或者按某種規(guī)則計算的公允價值，并不等于公司資產(chǎn)的實際價格;二是賬面價值并不反映公司的未來發(fā)展前景。

　　(三)股票的清算價值

　　股票的清算價值是公司清算時每一股份所代表的實際價值。

　　(四)股票的內(nèi)在價值

　　股票的內(nèi)在價值即理論價值，也即股票未來收益的現(xiàn)值。股票的內(nèi)在價值決定股票的市場價格，股票的市場價格總是圍繞其內(nèi)在價值的波動。

　　【例題·多選題】股票的賬面價值又稱為(　)。

　　A.股票面值

　　B.股票內(nèi)在價值

　　C.股票凈值

　　D.每股凈資產(chǎn)

　　[答疑編號1150020201]

　　『正確答案』CD

　　【例題·單選題】清算價值是公司清算時每一股份所代表的(　)。

　　A.票面價值

　　B.賬面價值

　　C.內(nèi)在價值

　　D.實際價值

　　[答疑編號1150020202]

　　『正確答案』D

　　【例題·判斷題】公司清算時每一股份所代表的實際價值是賬面價值。(　)

　　A.正確　　B.錯誤

　　[答疑編號1150020203]

　　『正確答案』B

　　二、股票的價格

　　(一)股票的理論價格

　　股票及其他有價證券的理論價格就是以一定的必要收益率計算出來的未來收入的現(xiàn)值。

　　(二)股票的市場價格

　　股票的市場價值一般是指股票在二級市場上交易的價格。

　　供求關(guān)系是股票價格最直接的影響因素，其他因素都是通過作用于供求關(guān)系而影響股票價格的。

　　(三)影響股票價格的因素

　　供求關(guān)系是最直接的影響因素。根本因素：預(yù)期。

　　分析股價變動的因素，就是要梳理影響供求關(guān)系變化的深層次原因。

　　三、影響股價變動的基本因素

　　(一)公司經(jīng)營狀況

　　股價公司的經(jīng)營現(xiàn)狀和未來發(fā)展是股票價格的基石。

　　1.公司治理水平和管理層質(zhì)量。

　　對于公司治理情況的分析主要包括公司股東、管理層、員工及其他外部利益相關(guān)者之間的關(guān)系及其制衡狀況，公司董事會、監(jiān)事會構(gòu)成及運(yùn)作等因素。

　　2.公司競爭力。

　　最常用的公司競爭力分析框架是所謂的SWOT分析，它提出了4個考察維度，即公司經(jīng)營中存在的優(yōu)勢、劣勢、機(jī)會與威脅。

　　3.財務(wù)狀況。

　　(1)盈利性

　　衡量盈利性最常用的指標(biāo)是每股收益和凈資產(chǎn)收益率。

　　(2)安全性

　　指公司償債能力和破產(chǎn)風(fēng)險的高低。主要比率：杠桿比率、債務(wù)擔(dān)保比率、長期債務(wù)比率、短期財務(wù)比率等。

　　(3)流動性

　　指公司資金鏈狀況。

　　衡量財務(wù)流動性狀況需要從資產(chǎn)負(fù)債整體考量，最常用的指標(biāo)包括流動比率、速動比率、應(yīng)收賬款平均回收期、銷售周轉(zhuǎn)率等。

　　杜邦公式：

　　如果把凈資產(chǎn)收益率、銷售利潤率視為盈利性指標(biāo)，周轉(zhuǎn)率視為流動性指標(biāo)，杠桿比率視為安全性指標(biāo)的話，那么，以上“三性”之間是存在一定的內(nèi)在聯(lián)系的。

　　4.公司改組、合并。

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