二、公司治理的主要內(nèi)容

　　1、公司內(nèi)部治理

　　公司內(nèi)部治理機(jī)制是公司治理最核心的問題。這一問題包括兩個(gè)主要方面：A. 股東與公司管理層之間的關(guān)系;B. 控股股東與一般股東之間的關(guān)系。

　　股東與公司管理層之間的關(guān)系實(shí)際上就是股東與董事會(huì)、董事會(huì)與經(jīng)理之間的委托代理關(guān)系問題。委托代理關(guān)系是一種契約，“在這種契約下，一個(gè)人或更多的人(即委托人)聘用另一人(即代理人)代表他們來履行某些服務(wù)，包括把若干決策權(quán)托付給代理人”。委托代理機(jī)制的有效性取決于代理人/經(jīng)理人的能力和他們的努力程度。在單一業(yè)主所有制(經(jīng)營者與所有者為同一人)企業(yè)里，一位能力強(qiáng)且努力工作的業(yè)主無疑比缺乏能力且懶惰的業(yè)主取得更好的績效。但在現(xiàn)代企業(yè)、特別是股份制企業(yè)里，經(jīng)理人和企業(yè)的所有者通常是分離的，因此，雖然經(jīng)理人的能力和努力同樣與企業(yè)績效息息相關(guān)，但能力強(qiáng)的經(jīng)理人的努力工作未必會(huì)產(chǎn)生企業(yè)績效最大化的結(jié)果。這是因?yàn)�，在所有者和�?jīng)理人相分離的情況下，經(jīng)理人的行為可能會(huì)偏離企業(yè)所有者的目標(biāo)，去追求經(jīng)理人自身利益的最大化，甚至不惜損害企業(yè)所有者的利益。因此，對(duì)經(jīng)理人的能力和努力程度還必須作一個(gè)限定，即經(jīng)理人的行為應(yīng)以企業(yè)所有者的利益為歸依。

　　為了使有能力的經(jīng)理人最大程度地為股東(所有者)的利益努力工作，就需要設(shè)計(jì)企業(yè)的最優(yōu)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)。這可以從聘選、激勵(lì)和監(jiān)督三方面著手。

　　科學(xué)的聘選機(jī)制是最佳內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)形成的前提。競爭上崗、公開聘任管理人員是保證經(jīng)理人能力、努力程度和其行為符合企業(yè)目標(biāo)的重要條件。有專家指出，在董事會(huì)內(nèi)部設(shè)立獨(dú)立選聘委員會(huì)，有助于改進(jìn)管理服務(wù)市場的效率�？茖W(xué)聘選機(jī)制的形成有賴于外部經(jīng)理服務(wù)市場的存在。運(yùn)作良好的經(jīng)理服務(wù)市場可防止經(jīng)理人員對(duì)企業(yè)進(jìn)行無效運(yùn)作，因?yàn)檫@樣將使他們面臨失去工作的威脅。

　　合理的激勵(lì)機(jī)制也是實(shí)現(xiàn)最佳內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵。合理的激勵(lì)機(jī)制要解決的是激勵(lì)經(jīng)理人工作的努力程度問題(也包括為誰工作的問題)。一般地，在其他條件不變的情況下，激勵(lì)越強(qiáng)，經(jīng)理人工作就越努力，企業(yè)績效也就越好。專家們指出：管理層和董事薪資與公司業(yè)績掛鉤的薪酬體系有助于刺激他們提高公司業(yè)績;在董事會(huì)內(nèi)部設(shè)立獨(dú)立薪酬委員會(huì)，通過最小化經(jīng)理人員自我提薪的風(fēng)險(xiǎn)，有助于改進(jìn)薪酬體系的效率。改善激勵(lì)機(jī)制，主要有兩種途徑。一是產(chǎn)權(quán)改革。產(chǎn)權(quán)理論認(rèn)為，產(chǎn)權(quán)明晰企業(yè)的產(chǎn)權(quán)人有較強(qiáng)的激勵(lì)動(dòng)機(jī)去提高企業(yè)的績效。產(chǎn)權(quán)的核心是公司剩余的占有權(quán)，因此，產(chǎn)權(quán)改革應(yīng)包括經(jīng)理人對(duì)剩余利潤的分享，這可以通過分紅、股票激勵(lì)等形式實(shí)現(xiàn)。二是引入市場競爭。不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，企業(yè)績效主要與市場結(jié)構(gòu)有關(guān)，與市場競爭程度有關(guān)，他們認(rèn)為，競爭是企業(yè)改善績效的根本保證，激勵(lì)機(jī)制只能在競爭的條件下才能發(fā)揮作用。

　　有效的監(jiān)督機(jī)制是實(shí)現(xiàn)企業(yè)最佳治理結(jié)構(gòu)的保證。監(jiān)督機(jī)制著重解決經(jīng)理人為誰工作的問題(也包括經(jīng)理人工作是否努力的問題)，一般地，監(jiān)督機(jī)制越有效，越能使經(jīng)理人最大程度地努力為股東利益工作，企業(yè)績效就越好。公司內(nèi)部的監(jiān)督機(jī)制包括股東、股東會(huì)、董事會(huì)以及監(jiān)事會(huì)對(duì)經(jīng)理人員的監(jiān)督。

　　股東的監(jiān)督主要表現(xiàn)為兩種形式：一是在股東會(huì)上通過投票否決各類議案，或者通過投票來替換被人為不稱職的董事會(huì)成員，進(jìn)而替換被人為不稱職的經(jīng)理人員;二是在預(yù)期公司業(yè)績下滑(預(yù)期收益下降)時(shí)，通過股票二級(jí)市場或其他渠道轉(zhuǎn)讓股票/股權(quán)，從而退出企業(yè)。股東會(huì)作為公司的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，對(duì)公司管理層的監(jiān)督具有最高的權(quán)威性和最大的約束性。公司股東會(huì)有權(quán)選舉和罷免公司的董事和監(jiān)事，有權(quán)查閱公司的賬目。但股東會(huì)作為監(jiān)督機(jī)構(gòu)也有其弱點(diǎn)，股東會(huì)不是常設(shè)機(jī)關(guān)，其監(jiān)督權(quán)的行使往往交給專事監(jiān)督職能的監(jiān)事會(huì)或者部分地交給董事會(huì)，僅保留對(duì)公司經(jīng)營結(jié)果的審查權(quán)和決定權(quán)，這就在一定程度上削弱了股東會(huì)的監(jiān)督職能。

　　董事會(huì)的內(nèi)部監(jiān)督職能主要表現(xiàn)為董事會(huì)對(duì)經(jīng)理層的監(jiān)督。董事會(huì)有權(quán)聘任或者解雇經(jīng)理層人員，有權(quán)制定重大發(fā)展戰(zhàn)略。董事會(huì)的這些權(quán)利能夠有效約束經(jīng)理層人員的行為，以保證董事會(huì)制定的發(fā)展計(jì)劃能夠得到公司經(jīng)理層的貫徹執(zhí)行，同時(shí)確保不稱職的經(jīng)理層人員能夠被替換。

　　監(jiān)事會(huì)是公司專事監(jiān)督職能的機(jī)構(gòu)，監(jiān)事會(huì)對(duì)股東會(huì)負(fù)責(zé)，以出資人代表的身份行使監(jiān)督權(quán)。監(jiān)事會(huì)以董事會(huì)和經(jīng)理層人員為監(jiān)督對(duì)象。監(jiān)事會(huì)可以通知經(jīng)營管理機(jī)構(gòu)停止違法或越權(quán)行為，可以隨時(shí)調(diào)查公司的財(cái)務(wù)情況，審查文件賬冊，并有權(quán)要求董事會(huì)提供情況，可以審核董事會(huì)編制的提供給股東會(huì)的各種報(bào)表，并把審核意見向股東會(huì)報(bào)告，可以提議召開股東會(huì)。

　　公司內(nèi)部治理機(jī)制的第二個(gè)重要方面是控股股東與一般股東之間的關(guān)系。根據(jù)公司有關(guān)的法理論與實(shí)踐，公司股東之間應(yīng)彼此負(fù)有受托責(zé)任，特別是大股東對(duì)小股東負(fù)有公平交易的責(zé)任。例如，大多數(shù)國家都對(duì)控股股東與公司的關(guān)聯(lián)交易、董事關(guān)聯(lián)交易規(guī)定了披露原則、無利益沖突的股東中的多數(shù)通過原則和公平性原則，即從程序上加以監(jiān)督，要求董事對(duì)其進(jìn)行的有關(guān)關(guān)聯(lián)交易的行為予以披露和要求無利益沖突的董事和股東對(duì)關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行批準(zhǔn)，或者由獨(dú)立實(shí)體對(duì)關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行公平性審查。美國的司法實(shí)踐并明確了有關(guān)的舉證責(zé)任：(1)若沒有程序上的公正，則居于控制地位的被告就要承擔(dān)證明義務(wù);(2)即使程序公正得到認(rèn)可，法院亦不能因此而判定交易有效，但此時(shí)原告有義務(wù)證明交易在實(shí)際結(jié)果上對(duì)公司是不公正的。