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　　第三章 股票市場

　　第三節(jié)　股票交易

　　一、證券賬戶的種類

　　目前，我國證券賬戶的種類有兩種劃分依據(jù)：一是按照交易場所劃分;二是按照賬戶用途劃分。按交易場所劃分，證券賬戶可以劃分為上海證券賬戶和深圳證券賬戶，分別用于記載在上海證券交易所和深圳證券交易所上市交易的證券以及中國結(jié)算公司認(rèn)可的其他證券。按用途劃分，證券賬戶可以劃分為人民幣普通股票賬戶、人民幣特種股票賬戶、證券投資基金賬戶、創(chuàng)業(yè)板交易賬戶和其他賬戶等。

　　1.人民幣普通股票賬戶

　　人民幣普通股票賬戶簡稱“A股賬戶”，其開立僅限于國家法律法規(guī)和行政規(guī)章允許買賣A股的境內(nèi)投資者和合格境外機構(gòu)投資者。A股賬戶按持有人分為自然人證券賬戶、一般機構(gòu)證券賬戶、證券公司自營證券賬戶和基金管理公司的證券投資基金專用證券賬戶等。在實際運用中，A股賬戶是我國目前用途最廣、數(shù)量最多的一種通用型證券賬戶，既可用于買賣人民幣普通股票，也可用于買賣債券、上市基金、權(quán)證等各類證券。

　　2.人民幣特種股票賬戶

　　人民幣特種股票賬戶簡稱“B股賬戶”，是專門為投資者買賣人民幣特種股票(B股，也稱為境內(nèi)上市外資股)而設(shè)置的。B股賬戶按持有人可以分為境內(nèi)投資者證券賬戶和境外投資者證券賬戶。

　　3.證券投資基金賬戶

　　證券投資基金賬戶簡稱“基金賬戶”，是用于買賣上市基金的一種專用型賬戶。基金賬戶是隨著我國證券投資基金的發(fā)展，為方便投資者買賣證券投資基金而專門設(shè)置的。

　　二、開立證券賬戶的基本原則和要求

　　證券經(jīng)紀(jì)商為投資者辦理經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的前提條件之一，是投資者必須事先到中央結(jié)算公司或其開戶代理機構(gòu)開立證券賬戶。開立證券賬戶應(yīng)堅持合法性和真實性的原則。

　　(1)合法性。合法性是指只有國家法律允許進行證券交易的自然人和法人才能開立證券賬戶。對國家法律法規(guī)不準(zhǔn)許開戶的對象，中央結(jié)算公司及其開戶代理機構(gòu)不得予以開戶。

　　(2)真實性。真實性是指投資者開立證券賬戶時所提供的資料必須真實有效，不得虛假隱匿。目前，投資者在我國證券市場上進行證券交易時采用實名制。《中華人民共和國證券法》規(guī)定，證券登記結(jié)算機構(gòu)應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定以投資者本人的名義為投資者開立證券賬戶。投資者申請開立賬戶時，必須持有證明中國公民身份或者中國法人資格的合法證件。

　　《證券賬戶管理規(guī)則》規(guī)定，一個自然人、法人可以開立不同類別和用途的證券賬戶。對于國家法律法規(guī)和行政規(guī)章規(guī)定需要資產(chǎn)分戶管理的特殊法人機構(gòu)(包括保險公司、證券公司、信托公司、基金公司、社會保障類公司和合格境外機構(gòu)投資者等)，可按規(guī)定向中央結(jié)算公司申請開立多個證券賬戶。

　　一般情況下，第一開戶網(wǎng)建議投資者開立上海A股賬戶和深圳A股賬戶;如果投資者持有港幣要進行證券投資的，則開立深圳B股賬戶;如果投資者持有美元要進行證券投資的，則開立上海B股賬戶;已經(jīng)開立A股賬戶的投資者，允許其對基金進行投資，不必再開立基金賬戶。

　　三、證券交易原則和交易規(guī)則

　　(一)證券交易原則

　　證券交易原則是反映證券交易宗旨的一般法則，應(yīng)該貫穿于證券交易的全過程。為了保障證券交易功能的發(fā)揮，以利于證券交易的正常運行，證券交易必須遵循“公開、公平、公正”三個原則。

　　(1)公開原則。公開原則又稱信息公開原則，指證券交易是一種面向社會的、公開的交易活動，其核心要求是實現(xiàn)市場信息的公開化。

　　(2)公平原則。公平原則是指參與交易的各方應(yīng)當(dāng)獲得平等的機會。它要求證券交易活動中的所有參與者都有平等的法律地位，各自的合法權(quán)益都能得到公平保護。

　　(3)公正原則。公正原則是指應(yīng)當(dāng)公正地對待證券交易的參與各方，以及公正地處理證券交易事務(wù)。

　　(二)證券交易規(guī)則

　　證券交易規(guī)則即為了維護證券交易市場而頒布的具有法律依據(jù)的規(guī)則，主要包含：集中競價交易規(guī)則、大宗交易制度和金融期貨交易規(guī)則三方面。

　　(1)集中競價交易規(guī)則。

　　(2)大宗交易制度。

　　(3)金融期貨交易規(guī)則。

　　四、委托指令的基本類別

　　在證券交易所市場，投資者買賣證券是不能直接進入交易所辦理的，而必須通過證券交易所的會員來進行。換而言之，投資者需要通過經(jīng)紀(jì)商的代理才能在證券交易所買賣證券。在這種情況下，投資者向經(jīng)紀(jì)商下達(dá)買進或賣出證券的指令，稱為“委托”。

　　委托指令有多種形式，可以按照不同的依據(jù)來分類：根據(jù)委托訂單的數(shù)量，有整數(shù)委托和零數(shù)委托;根據(jù)買賣證券的方向，有買進委托和賣出委托;根據(jù)委托價格限制，有市價委托和限價委托;根據(jù)委托時效限制，有當(dāng)日委托、當(dāng)周委托、無期限委托、開市委托和收市委托等。

　　五、證券交易的競價原則和競價方式

　　(一)競價原則

　　證券交易所內(nèi)的證券交易按“價格優(yōu)先、時間優(yōu)先”原則競價成交。

　　(1)價格優(yōu)先。成交時價格優(yōu)先的原則為：較高價格買入申報優(yōu)先于較低價格買入申報，較低價格賣出申報優(yōu)先于較高價格賣出申報。

　　(2)時間優(yōu)先。成交時時間優(yōu)先的原則為：買賣方向、價格相同的，先申報者優(yōu)先于后申報者。先后順序按證券交易所交易主機接受申報的時間確定。

　　(二)競價方式

　　目前，我國證券交易所采用兩種競價方式：集合競價方式和連續(xù)競價方式。

　　上海證券交易所規(guī)定，采用競價交易方式的，每個交易日的9：15～9：25為開盤集合競價時間，9：30～11：30、13：O0～15：O0為連續(xù)競價時間。深圳證券交易所規(guī)定，采用競價交易方式的，每個交易日的9：15～9：25為開盤集合競價時間，9：30～11：30、13：O0～14：57為連續(xù)競價時間，14：57～15：00為收盤集合競價時間。

　　1.集合競價

　　所謂集合競價，是指對在規(guī)定的一段時間內(nèi)接受的買賣申報一次性集中撮合的競價方式。

　　根據(jù)我國證券交易所的相關(guān)規(guī)定，集合競價確定成交價的原則為：

　　(1)可實現(xiàn)最大成交量的價格。

　　(2)高于該價格的買人申報與低于該價格的賣出申報全部成交的價格。

　　(3)與該價格相同的買方或賣方至少有一方全部成交的價格。

　　(4)集合競價的所有交易以同一價格成交。

　　(5)然后進行集中撮合處理。

　　2.連續(xù)競價

　　連續(xù)競價是指對買賣申報逐筆連續(xù)撮合的競價方式。連續(xù)競價階段的特點是每一筆買賣委托輸入交易自動撮合系統(tǒng)后，當(dāng)即判斷并進行不同的處理：能成交者予以成交;不能成交者等待機會成交;部分成交者則讓剩余部分繼續(xù)等待。

　　按照我國證券交易所的有關(guān)規(guī)定，在無撤單的情況下，委托當(dāng)日有效。另外，開盤集合競價期間未成交的買賣申報，自動進入連續(xù)競價。深圳證券交易所還規(guī)定，連續(xù)競價期間未成交的買賣申報，自動進入收盤集合競價。

　　連續(xù)競價時，成交價格的確定原則為：

　　(1)最高買入申報與最低賣出申報價位相同，以該價格為成交價。

　　(2)買入申報價格高于即時揭示的最低賣出申報價格時，以即時揭示的最低賣出申報價格為成交價。

　　(3)賣出申報價格低于即時揭示的最高買入申報價格時，以即時揭示的最高買人申報價格為成交價。

　　六、做市商交易的基本概念與特征

　　(一)做市商交易的基本概念

　　做市商是指在證券市場上，由具備一定實力和信譽的獨立證券經(jīng)營法人作為特許交易商，不斷向公眾投資者報出某些特定證券的買賣價格(即雙向報價)，并在該價位上接受公眾投資者的買賣要求，以其自有資金和證券與投資者進行證券交易。買賣雙方不需等待交易對手出現(xiàn)，只要有做市商出面承擔(dān)交易對手方即可達(dá)成交易。

　　做市商制度就是以做市商報價形成交易價格、驅(qū)動交易發(fā)展的證券交易方式。它是不同于競價交易方式的一種證券交易制度，一般為柜臺交易市場所采用。

　　一般來說，做市商必須具備下述條件：

　　(1)具有雄厚的資金實力，這樣才能建立足夠的標(biāo)的商品庫存以滿足投資者的交易需要。

　　(2)具有管理商品庫存的能力，以便降低商品庫存的風(fēng)險。

　　(3)要有準(zhǔn)確的報價能力，要熟悉自己經(jīng)營的標(biāo)的商品，并有較強的分析能力。

　　作為做市商，其首要的任務(wù)是維護市場的穩(wěn)定和繁榮，所以做市商必須履行“做市”的義務(wù)，即在盡可能避免市場價格大起大落的條件下，隨時承擔(dān)所做證券的雙向報價任務(wù)，只要有買賣盤，就要報價。

　　(二)做市商交易的特征

　　(1)提高流動性，增強市場吸引力。

　　(2)有效穩(wěn)定市場，促進市場平衡運行。

　　(3)具有價格發(fā)現(xiàn)的功能。

　　七、融資融劵交易的基本概念

　　融資融券業(yè)務(wù)是指向客戶出借資金供其買入上市證券或者出借上市證券供其賣出，并收取擔(dān)保物的經(jīng)營活動。

　　根據(jù)《證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點管理辦法》的規(guī)定，證券公司開展融資融券業(yè)務(wù)試點必須經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)。根據(jù)《證券公司監(jiān)督管理條例》，證券公司經(jīng)營融資融券業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)具備以下條件：公司治理結(jié)構(gòu)健全，內(nèi)部控制有效;風(fēng)險控制指標(biāo)符合規(guī)定，財務(wù)狀況、合規(guī)狀況良好;有開展業(yè)務(wù)相應(yīng)的專業(yè)人員、技術(shù)條件、資金和證券;完善的業(yè)務(wù)管理制度和實施方案等。

　　八、委托指令的內(nèi)容

　　在委托指令中，不管是采用填寫委托單還是自助委托方式，都需要反映客戶買賣證券的基本要求或具體內(nèi)容，這些主要體現(xiàn)在委托指令的基本要素中。以委托單為例，委托指令的基本要素包括證券賬號、日期、品種、買賣方向、數(shù)量、價格、時間、有效期、簽名、其他內(nèi)容。

　　九、委托受理的手續(xù)和過程

　　證券經(jīng)紀(jì)商在收到客戶委托后，應(yīng)對委托人身份、委托內(nèi)容、委托賣出的實際證券數(shù)量及委托買人的實際資金余額進行審查。經(jīng)審查符合要求后，才能接受委托。

　　(1)驗證與審單。驗證主要是對客戶委托時遞交的相關(guān)證件(如身份證件等)進行核實，審單主要是檢查客戶填寫的委托單。證券經(jīng)紀(jì)商要根據(jù)證券交易所的交易規(guī)則，對客戶的證件和委托單在合法性和同一性方面進行審查。這些審查是為了維護交易的合法性，提高成交的準(zhǔn)確率，避免造成不必要的糾紛。

　　(2)查驗資金及證券。在不采用信用交易的情況下，投資者必須用自己賬戶上的資金買人證券，或者賣出自己賬戶上實際存在的證券。因此，證券經(jīng)紀(jì)商在受理客戶委托買賣證券時，要查驗證實客戶的資金及證券。

　　需要說明的是，如果客戶采用自助委托方式，則當(dāng)其輸入相關(guān)的賬號和正確的密碼后，即視同確認(rèn)了身份。證券經(jīng)紀(jì)商的電腦系統(tǒng)還自動檢驗客戶的證券買賣申報數(shù)量和價格等是否符合證券交易所的交易規(guī)則。

　　十、證券托管和證券存管的概念

　　一般意義上，證券托管是指投資者將持有的證券委托給證券公司保管，并由后者代為處理有關(guān)證券權(quán)益事務(wù)的行為。證券存管是指證券公司將投資者交給其保管的證券以及自身持有的證券統(tǒng)一交給證券登記結(jié)算機構(gòu)保管，并由后者代為處理有關(guān)證券權(quán)益事務(wù)的行為。在賬戶記錄上，由于實現(xiàn)了無紙化，證券登記結(jié)算機構(gòu)一般以證券公司為單位，采用電腦記賬方式記載證券公司交給的證券;證券公司也采用電腦記賬的方式記載投資者的證券。對股權(quán)、債權(quán)變更引起的證券轉(zhuǎn)移，通過賬面予以劃轉(zhuǎn)。

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