第 1 頁:第一節(jié) 股票投資組合的目的 |
第 2 頁:第二節(jié) 股票投資組合管理基本策略 |
第 3 頁:第三節(jié) 股票投資風(fēng)格管理 |
第 4 頁:第四節(jié) 積極型股票投資策略 |
第 6 頁:第五節(jié) 消極型股票投資策略 |
二、以基本分析為基礎(chǔ)的投資策略
基本分析是在否定半強(qiáng)式效率市場(chǎng)前提下,以公司基本面狀況為基礎(chǔ)進(jìn)行分析。
(一)低市盈率 (P/E比率)
選擇雙低股票作為自己的目標(biāo)投資對(duì)象是目前機(jī)構(gòu)投資者普遍運(yùn)用的投資策略。
所謂雙低就是低市盈率、低市凈率(P/B)。
(二)股利貼現(xiàn)模型(DDM)
股利貼現(xiàn)模型就是將未來各期支付的股利通過選取一定的貼現(xiàn)率折合為現(xiàn)值的方法,考察即期資產(chǎn)價(jià)格與預(yù)期未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)后的現(xiàn)值之間的差異,即凈現(xiàn)值(NPV),據(jù)此判斷股票是否被錯(cuò)誤定價(jià)。
如果凈現(xiàn)值大于 0,即股票價(jià)值被低估,應(yīng)買入;如果凈現(xiàn)值小于 0,即股票價(jià)格被高估,就賣出。按照對(duì)未來股利支付的不同假定, DDM可演化為固定增長(zhǎng)模型、三階段 DDM 或隨機(jī) DDM等具體表現(xiàn)形式。
現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型(DCF)現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型(DCF,discounted cash flow)認(rèn)為,公司的價(jià)值等于公司未來自由現(xiàn)金流的貼現(xiàn)值。
三、市場(chǎng)異常策略
1、 小公司效應(yīng)
2、 低市盈率效應(yīng)
低市盈率效應(yīng)是指由低市盈率股票組成的投資組合的表現(xiàn)要優(yōu)于由高市盈率股票組成的投資組合的表現(xiàn)。
3、日歷效應(yīng)
人們?cè)陂L(zhǎng)期的投資實(shí)踐中發(fā)現(xiàn),在每一年的某個(gè)月份或每個(gè)星期的某一天,市場(chǎng)走勢(shì)往往表現(xiàn)出一些特定的規(guī)律。
4、遵循內(nèi)部人的交易活動(dòng)
四、各投資策略的比較及主流變化
技術(shù)分析策略與基本分析策略的區(qū)別在于:(重點(diǎn))
1、對(duì)市場(chǎng)有效性的判定不同
技術(shù)分析策略以否定弱式有效市場(chǎng)為前提,
基本分析策略以否定半強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)為前提。
2、分析基礎(chǔ)不同
技術(shù)分析策略以歷史交易數(shù)據(jù)為研究基礎(chǔ),認(rèn)為市場(chǎng)上的一切行為都反映在價(jià)格的變動(dòng)中。
基本分析策略以宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)和公司的基本經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)為研究基礎(chǔ),通過對(duì)公司業(yè)績(jī)的判斷確定其投資價(jià)值。
3、使用的分析工具不同
技術(shù)分析策略以歷史交易數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)結(jié)果為基礎(chǔ),通過曲線圖的方式描述價(jià)格運(yùn)動(dòng)的規(guī)律。
基本分析策略以宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)和公司的基本經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和公司財(cái)務(wù)指標(biāo)等數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)進(jìn)行綜合分析。
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