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　　第九章 債券回顧交易

　　【考點(diǎn)一】債券質(zhì)押式回購(gòu)交易

　　一、債券質(zhì)押式回購(gòu)交易的概念

　　債券質(zhì)押式回購(gòu)交易是指融資方(正回購(gòu)方、賣出回購(gòu)方、資金融人方)在將債券質(zhì)押給融券方(逆回購(gòu)方、買人返售方、資金融出方)融人資金的同時(shí)，雙方約定在將來某一指定日期，由融資方按約定回購(gòu)利率計(jì)算的資金額向融券方返回資金，融券方向融資方返回原出質(zhì)債券的融資行為。在債券質(zhì)押式回購(gòu)交易中，融資方是指在債券回購(gòu)交易中融人資金、出質(zhì)債券的一方;融券方是指在債券回購(gòu)交易中融出資金、享有債券質(zhì)權(quán)的一方。

　　二、證券交易所質(zhì)押式回購(gòu)制度

　　證券交易所質(zhì)押式回購(gòu)實(shí)行質(zhì)押庫(kù)制度。融資方應(yīng)在回購(gòu)申報(bào)前，通過證券交易所交易系統(tǒng)申報(bào)提交相應(yīng)的債券作質(zhì)押。按照中國(guó)結(jié)算公司的相關(guān)規(guī)定，用于質(zhì)押的債券需要轉(zhuǎn)移至專用的質(zhì)押賬戶(即進(jìn)入質(zhì)押庫(kù))。當(dāng)日購(gòu)買的債券，當(dāng)日可用于質(zhì)押券申報(bào)，并可進(jìn)行相應(yīng)的債券回購(gòu)交易業(yè)務(wù)。質(zhì)押券對(duì)應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)券數(shù)量有剩余的，可以通過證券交易所交易系統(tǒng)將相應(yīng)的質(zhì)押券申報(bào)轉(zhuǎn)回原證券賬戶。當(dāng)日申報(bào)轉(zhuǎn)回的債券，當(dāng)日可以賣出。

　　三、證券交易所債券質(zhì)押式回購(gòu)交易流程

　　證券公司營(yíng)業(yè)部接受投資者的債券質(zhì)押式回購(gòu)交易委托時(shí)，應(yīng)事先向投資者提交《債券回購(gòu)交易風(fēng)險(xiǎn)提示書》，與投資者簽訂《債券質(zhì)押式回購(gòu)委托協(xié)議書》;應(yīng)當(dāng)要求投資者提交質(zhì)押券，填寫“質(zhì)押券提交申請(qǐng)表”。

　　營(yíng)業(yè)部應(yīng)對(duì)投資者證券賬戶內(nèi)可用于債券回購(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)券余額進(jìn)行檢查。標(biāo)準(zhǔn)券余額不足的，債券回購(gòu)的申報(bào)無效。投資者進(jìn)行回購(gòu)交易時(shí)，應(yīng)提交有效簽署的債券回購(gòu)交易申請(qǐng)表。營(yíng)業(yè)部收到債券回購(gòu)交易申請(qǐng)表后，有權(quán)對(duì)投資者的回購(gòu)交易申請(qǐng)進(jìn)行審查，并確定其債券回購(gòu)交易的最大融資額度。審查無異議的，營(yíng)業(yè)部應(yīng)根據(jù)投資者申請(qǐng)的時(shí)間、品種、數(shù)量及價(jià)格等及時(shí)辦理，并將辦理結(jié)果及時(shí)通知投資者。

　　四、全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)質(zhì)押式回購(gòu)參與者

　　全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)質(zhì)押式回購(gòu)參與者包括：

　　(1)在中國(guó)境內(nèi)具有法人資格的商業(yè)銀行及其授權(quán)分支機(jī)構(gòu)。

　　(2)在中國(guó)境內(nèi)具有法人資格的非銀行金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)。

　　(3)經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)人民幣業(yè)務(wù)的外國(guó)銀行分行。

　　五、全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)質(zhì)押式回購(gòu)交易品種及交易單位

　　全國(guó)銀行同業(yè)拆借中心根據(jù)中央結(jié)算公司提供的交易券種要素，公告交易券種的掛牌日、摘牌日和交易的起止日期。2002年發(fā)布的《全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)債券交易規(guī)則》第六條規(guī)定，全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)質(zhì)押式回購(gòu)期限最短為1天，最長(zhǎng)為1年。買斷式回購(gòu)期限最短為1天，最長(zhǎng)為91天。參與者可在此區(qū)間內(nèi)自由選擇回購(gòu)期限，回購(gòu)到期時(shí)參與者必須按規(guī)定辦理資金與債券的反向交割，不得展期。

　　全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)回購(gòu)交易數(shù)額最小為債券面額10萬(wàn)元，交易單位為債券面額1萬(wàn)元�；刭�(gòu)利率由交易雙方自行確定�；刭�(gòu)期間，交易雙方不得動(dòng)用質(zhì)押的債券�；刭�(gòu)到期應(yīng)按照合同約定全額返還回購(gòu)項(xiàng)下的資金，并解除質(zhì)押關(guān)系。

　　【考點(diǎn)二】債券買斷式回購(gòu)交易的含義及作用

　　一、債券買斷式回購(gòu)交易的含義

　　所謂債券買斷式回購(gòu)交易(亦稱開放式回購(gòu)，簡(jiǎn)稱買斷式回購(gòu))，是指?jìng)�券持有�?正回購(gòu)方)將一筆債券賣給債券購(gòu)買方(逆回購(gòu)方)的同時(shí)，交易雙方約定在未來某一日期，再由賣方(正回購(gòu)方)以約定價(jià)格從買方(逆回購(gòu)方)購(gòu)回相等數(shù)量同種債券的交易行為。在債券買斷式回購(gòu)交易中，通過賣出一筆國(guó)債以獲得對(duì)應(yīng)資金，并在約定期滿后以事先商定的價(jià)格從對(duì)方購(gòu)回同筆國(guó)債的為融資方(申報(bào)時(shí)為買方);以一定數(shù)量的資金購(gòu)得對(duì)應(yīng)的國(guó)債，并在約定期滿后以事先商定的價(jià)格向?qū)Ψ劫u出對(duì)應(yīng)國(guó)債的為融券方(申報(bào)時(shí)為賣方)。

　　二、債券買斷式回購(gòu)交易的作用

　　買斷式回購(gòu)對(duì)完善市場(chǎng)功能具有重要意義，主要表現(xiàn)在以下方面：

　　(1)有利于降低利率風(fēng)險(xiǎn)，合理確定債券和資金的價(jià)格。

　　(2)有利于金融市場(chǎng)的流動(dòng)性管理。

　　(3)有利于債券交易方式的創(chuàng)新。

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