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第一節(jié)　清算與交收的含義

　　【主要考點】

　　清算、交收的概念。

　　清算和交收的聯(lián)系與區(qū)別。

　　清算與交收的原則。

　　一、清算與交收的概念

　　(一)清算、交收的定義

　　1.清算的定義

　　清算一般有三種解釋：一是指一定經濟行為引起的貨幣資金關系應收、應付的計算;二是指公司、企業(yè)結束經營活動，收回債務、處置分配財產等行為的總和;三是銀行同業(yè)往來中應付差額的軋抵。

　　證券交易的清算，指在每一營業(yè)日中每個結算參與人證券和資金的應收或應付數(shù)量或金額進行計算的處理過程。

　　2.交收的定義

　　證券交易的交收指根據清算的結果在事先約定的時間內履行合約的行為，一般指買方支付一定款項以獲得所購證券，賣方交付一定證券以獲得相應價款。交收的實質是依據清算結果實現(xiàn)證券與價款的收付，從而結束整個交易過程。

　　3.清算和交收兩個過程統(tǒng)稱為結算。

　　(二)清算和交收的聯(lián)系與區(qū)別

　　1.清算與交收的聯(lián)系

　　從時間發(fā)生及運作的次序來看，清算是交收的基礎和保證，交收是清算的后續(xù)與完成。清算結果正確才能確保交收順利進行;而只有通過交收，才能最終完成證券或資金收付，結束整個交易過程。

　　2.清算與交收的區(qū)別

　　清算是對應收、應付證券及價款的計算，其結果是確定應收、應付數(shù)量或金額，并不發(fā)生財產實際轉移;交收則是根據清算結果辦理證券和價款的收付，發(fā)生財產實際轉移(雖然有時不是實物形式)。

　　二、滾動交收和會計日交收

　　證券交易從結算的時間安排來看，可以分為滾動交收和會計日交收。

　　滾動交收要求某一交易日成交的所有交易有計劃地安排距成交日相同營業(yè)日天數(shù)的某一營業(yè)日進行交牧。例如，在T+3滾動交收中，要求T日成交的證券交易的交收在成交日之后的第三個營業(yè)日(T+3)完成。與滾動交收相對應的是會計日交收，即在一段時間內的所有交易集中在一個特定日期進行交收。滾動交收目前已被各國(地區(qū))證券市場廣泛采用。從現(xiàn)實情況來看，各市場采用的滾動交收周期時間長短不一，美國證券市場采取T+3，我國香港市場采取T+2。

　　我國內地市場目前存在兩種滾動交收周期，第一種是T+1交收，適用于我國內地市場的A股、基金、債券及回購交易品種;第二種是T+3，適用于B股。

　　三、清算與交收的原則

　　(一)凈額清算原則

　　一般情況下，通過證券交易所達成的交易需采取凈額清算方式。凈額清算又稱差額清算，就是在一個清算期中，對每個結算參與人價款的清算只計其各筆應收、應付款項相抵后的凈額，對證券的清算只計每一種證券應收、應付相抵后的凈額。

　　凈額清算分雙邊凈額清算和多邊凈額清算。

　　雙邊凈額清算指將結算參與人相對于另一個交收對手方的證券和資金的應收、應付額加以軋抵,得出該結算參與人相對于另一個交收對手方的證券和資金的應收、應付凈額。多邊凈額清算是指將結算參與人所有達成交易的應收、應付證券和資金予以沖抵軋差，計算出該結算參與人相對于所有交收對手方累計的應收、應付證券或資金的凈額。將結算參與人對應的所有雙邊凈額清算結果加以累計，可以得出該結算參與人的多邊凈額結算結果;在引入共同對手方的情況下，計算該結算參與人相對于共同對手方的雙邊凈額清算結果也相當于實現(xiàn)了多邊凈額清算。

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