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2013年證券從業(yè)《證券交易》章節(jié)難點復習四

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  第二章 證券交易程序

  第一節(jié) 證券交易程序概述

  在證券交易活動中,投資者在證券市場上買賣已發(fā)行的證券要按照一定的程序進行。所謂證券交易程序,也就是指投資者在二級市場上買進或賣出已上市證券所應(yīng)遵循的規(guī)定過程。本章主要針對證券交易所場內(nèi)集中競價交易,不涉及場外市場。另外,有關(guān)證券交易所的大宗交易等特別交易內(nèi)容,將在后面章節(jié)介紹。

  在證券交易所市場,證券交易的基本過程包括開戶、委托、成交、結(jié)算等幾個步驟,見圖2—1。

  一、開戶

  開戶有兩個方面,即開立證券賬戶和開立資金賬戶。證券賬戶用來記載投資者所持有的證券種類、數(shù)量和相應(yīng)的變動情況,資金賬戶則用來記載和反映投資者買賣證券的貨幣收付和結(jié)存數(shù)額。

  開立證券賬戶和資金賬戶后,投資者買賣證券所涉及的證券、資金變化就會從相應(yīng)的賬戶中得到反映。例如,某投資者買入甲股票1 000股,包括股票價格和交易稅費的總費用為10 000元,則投資者的證券賬戶上就會增加甲股票1 000股,資金賬戶上就會減少10 000元。

  圖2—1證券交易程序

  二、委托

  在證券交易所市場,投資者買賣證券是不能直接進入交易所辦理的,而必須通過證券交易所的會員來進行。換而言之,投資者需要通過經(jīng)紀商的代理才能在證券交易所買賣證券。在這種情況下,投資者向經(jīng)紀商下達買進或賣出證券的指令,稱為“委托”。

  委托指令有多種形式,可以按照不同的依據(jù)來分類。從各國(地區(qū))情況看,一般根據(jù)委托訂單的數(shù)量,有整數(shù)委托和零數(shù)委托;根據(jù)買賣證券的方向,有買進委托和賣出委托;根據(jù)委托價格限制,有市價委托和限價委托;根據(jù)委托時效限制,有當日委托、當周委托、無期限委托、開市委托和收市委托等。

  證券經(jīng)紀商接到投資者的委托指令后,首先要對投資者身份的真實性和合法性進行審查。審查合格后,經(jīng)紀商要將投資者委托指令的內(nèi)容傳送到證券交易所進行撮合。這一過程稱為“委托的執(zhí)行”,也稱為“申報”或“報盤”。

  證券交易所在證券交易中接受報價的方式主要有口頭報價、書面報價和電腦報價三種。采用口頭報價方式時,證券公司的場內(nèi)交易員接到交易指令后,在證券交易所規(guī)定的交易臺前或者指定的區(qū)域,用口頭方式喊出自己的買價或者賣價,同時輔以手勢,直至成交。而在書面報價情況下,交易員將證券買賣要求以書面形式向證券交易所申報,然后按規(guī)定的競價交易原則撮合成交。電腦報價則是指證券公司通過計算機交易系統(tǒng)進行證券買賣申報,其做法是:證券公司將買賣指令輸入計算機終端,并通過計算機系統(tǒng)傳給證券交易所的交易系統(tǒng),交易系統(tǒng)接收后即進行配對處理。若買賣雙方有合適的價格和數(shù)量,交易系統(tǒng)便自動撮合成交。目前,我國通過證券交易所進行的證券交易均采用電腦報價方式。

  三、成交

  證券交易所交易系統(tǒng)接受申報后,要根據(jù)訂單的成交規(guī)則進行撮合配對。符合成交條件的予以成交,不符合成交條件的繼續(xù)等待成交,超過了委托時效的訂單失效。

  在成交價格確定方面,一種情況是通過買賣雙方直接競價形成交易價格;另一種情況是交易價格由交易商報出,投資者接受交易商的報價后即可與交易商進行證券買賣。

  在訂單匹配原則方面,根據(jù)各國(地區(qū))證券市場的實踐,優(yōu)先原則主要有:價格優(yōu)先原則、時間優(yōu)先原則、按比例分配原則、數(shù)量優(yōu)先原則、客戶優(yōu)先原則、做市商優(yōu)先原則和經(jīng)紀商優(yōu)先原則等。其中,各證券交易所普遍使用價格優(yōu)先原則作為第一優(yōu)先原則。我國采用價格優(yōu)先和時間優(yōu)先原則。

  四、結(jié)算

  證券交易成交后,首先需要對買方在資金方面的應(yīng)付額和在證券方面的應(yīng)收種類和數(shù)量進行計算,同時也要對賣方在資金方面的應(yīng)收額和在證券方面的應(yīng)付種類和數(shù)量進行計算。這一過程屬于清算,包括資金清算和證券清算。清算結(jié)束后,需要完成證券由賣方向買方轉(zhuǎn)移和對應(yīng)的資金由買方向賣方轉(zhuǎn)移。這一過程屬于交收。清算和交收是證券結(jié)算的兩個方面。

  對于記名證券而言,完成了清算和交收,還有一個登記過戶的環(huán)節(jié)。完成了登記過戶,證券交易過程才告結(jié)束。

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