第八章

　　知識點(diǎn)801(P247-250)：債券質(zhì)押式回購交易。

　　□債券質(zhì)押式回購交易(也稱“封閉式回購”)是指融資方(正回購方、賣出回購方、資金融入方)在將債券質(zhì)押給融券方(逆回購方、買入返售方、資金融出方)融入資金的同時，雙方約定在將來某一指定日期，由融資方按約定回購利率計算的資金額向融券方返回資金，融券方向融資方返回原出質(zhì)債券的融資行為。

　　融資方是融入資金、出質(zhì)債券的一方;融券方是融出資金、享有債權(quán)質(zhì)權(quán)的一方。

　　開展債券回購的場所是滬深交易所和全國銀行間同業(yè)拆借中心。上交所1993年12月，深交所1994年10月開辦國債為主要品種的質(zhì)押式回購交易。2002年12月和2003年1月，上交所和深交所分別推出企業(yè)債券(非上市公司發(fā)的)回購交易。2007年進(jìn)一步允許公司債(上市公司發(fā)的)進(jìn)行質(zhì)押式回購。商業(yè)銀行原先不得參與交易所債券回購交易，2009年開展上市商業(yè)銀行在交易所參與債券交易試點(diǎn)。

　　證券交易所質(zhì)押式回購實(shí)行質(zhì)押庫制度(質(zhì)押的債券須轉(zhuǎn)入專用的質(zhì)押賬戶，融資方無法使用被質(zhì)押的債券)和標(biāo)準(zhǔn)券制度(不同債券品種按折算率折成標(biāo)準(zhǔn)券)。上海交易所現(xiàn)不區(qū)分國債回購和企業(yè)債回購，國債、企業(yè)債和公司債折成標(biāo)準(zhǔn)券可合并計算;深交所還區(qū)分。

　　□目前，上�；刭彿譃�1、2、3、4、7、14、28、91、182天9個品種(記憶有規(guī)律：5天包含周末就變成7天，28天相當(dāng)1個月，91天相當(dāng)3個月，182天相當(dāng)半年);深圳有1、2、3、4、7、14、28、63、91、182、273天11個品種(記憶規(guī)律：多了“2個月”的63天，“九個月”的273天)，質(zhì)押式企業(yè)債回購有1、2、3、7天4個品種(少了4天)。

　　債券回購交易申報中，融資方按“買入”(B)予以申報，融券方按“賣出”(S)予以申報(注意理解為，在未來到期時，現(xiàn)在的融資方買回他的債券，現(xiàn)在的融券方賣出債券拿回自己的資金)。

　　初次成交后有結(jié)算公司進(jìn)行清算交收;到期反向成交時，無需再申報，交易所系統(tǒng)自動生成反向交易。當(dāng)日轉(zhuǎn)回的債券，當(dāng)日可以賣出。

　　報價方式為年收益率進(jìn)行報價，申報時直接輸入資金年收益率的數(shù)值(省掉%號，系統(tǒng)會默認(rèn)的)�！跎虾�，申報規(guī)則：(1)申報單位為手(1手=1000面值=深圳的10張)(2)計價單位為每百元資金到期年收益(不是年收益率)。(3)最小變動單位為0.005的整數(shù)倍(半分)。(4)申報數(shù)量為100手整數(shù)倍，單筆不超過1萬手。深圳，申報規(guī)則：(1)申報單位為張(1張=100元面值)。(2)最小報價為0.01元整數(shù)倍。(3)申報數(shù)量為10張的整數(shù)倍。(4)單筆申報數(shù)量應(yīng)當(dāng)不超過10萬張(等于上海的1萬手)。

　　知識點(diǎn)802(P250-253)：全國銀行間市場債券質(zhì)押式回購交易的規(guī)則。

　　全國銀行間市場是以商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)為主的機(jī)構(gòu)投資者之間以詢價方式進(jìn)行的債券交易。其間回購的債券時經(jīng)人民銀行批準(zhǔn)交易的政府債券、中央銀行債券和金融債券等記賬式債券。中央國債登記結(jié)算有限公司(簡稱“中央結(jié)算公司”，同中國登記結(jié)算公司不同)是指定的該市場登記結(jié)算機(jī)構(gòu)。人民銀行是該市場的主管部門。

　　□全國銀行間債券回購參與者包括：

　　1、境內(nèi)的商業(yè)銀行

　　2、境內(nèi)的非銀行金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)

　　3、人行批準(zhǔn)經(jīng)營人民幣業(yè)務(wù)的外國銀行分行。

　　這些機(jī)構(gòu)應(yīng)簽署“全國銀行間債券市場債券回購主協(xié)議”，回購雙方進(jìn)行回購交易時逐筆再簽訂回購成交合同，兩者構(gòu)成完整的回購合同。

　　上述金融機(jī)構(gòu)可以直接進(jìn)行交易或委托結(jié)算代理人進(jìn)行交易;非金融機(jī)構(gòu)應(yīng)委托結(jié)算代理人進(jìn)行交易，且只能委托開展現(xiàn)券買賣和逆回購業(yè)務(wù)(只能出借資金，不能質(zhì)押債券融入資金)�！跄壳�，具有結(jié)算代理資格的有：全國性商業(yè)銀行、煙臺住房儲蓄銀行和部分符合條件的城市商業(yè)銀行。

　　回購雙方需在中央結(jié)算公司辦理債券的質(zhì)押登記。

　　全國銀行間債券市場回購期限最短為1天，最長為1年;回購交易額最小為債券面額10萬元(1千張)，交易單位為債券面額1萬元(100張)

　　□報價采用詢價交易方式，包括：自主報價、格式化詢價、確認(rèn)成交三個步驟。

　　1、自主報價。包括：公開報價(向整個市場做出的、不可直接確認(rèn)成交的報價)和對話報價(直接向具體的交易對手做出的、對方確認(rèn)即可成交的報價)。單邊公開報價是報一個方向的價格;雙邊公開報價是做市商同時報出兩個方向的價格。

　　2、格式化詢價。交易者按統(tǒng)一的格式內(nèi)容填報。

　　3、確認(rèn)成交。經(jīng)歷“對話報價—確認(rèn)”的過程。

　　4、結(jié)算。

　　□有下列情形的，由人行給予警告，并可處3萬元下罰款，可暫停或取消業(yè)務(wù)資格，對直接責(zé)任人給予紀(jì)律處分：(1)擅自從事借券、租券等融券業(yè)務(wù)(2)擅自交易未上市債券(3)虛假材料和交易信息(4)操縱交易價格(5)不遵守規(guī)定或協(xié)議造成嚴(yán)重后果(6)違規(guī)操作對系統(tǒng)造成破壞。

　　知識點(diǎn)803(P253-254)：債券買斷式回購交易。

　　□債券買斷式回購交易(又稱“開放式回購”)，相對于質(zhì)押式債券不是質(zhì)押而是買斷債券。正回購方/融資方(申報時為買方)將債券先賣給逆回購方/融券方(申報時為賣方)獲得資金，同時約定未來某一時間按約定的價格從逆回購方買回債券。

　　同封閉式回購的區(qū)別：買斷式回購是“賣”，所有權(quán)轉(zhuǎn)移;質(zhì)押式是“質(zhì)押”，所有權(quán)不發(fā)生轉(zhuǎn)移。買斷后，逆回購方可以在期限到來前自由處理該債券。

　　□其意義表現(xiàn)在：(1)有利于降低利率風(fēng)險，合理確定債券和資金的價格。(2)有利于金融市場的流動性管理(3)有利于債券交易方式的創(chuàng)新。不過目前買斷式回購交易并不活躍。

　　知識點(diǎn)804(P254-256)：全國銀行間市場買斷式回購交易。

　　買斷式回購主協(xié)議和每筆簽訂的合同構(gòu)成完整的合同。交易雙方認(rèn)為有必要時，可簽訂補(bǔ)充協(xié)議。市場中買斷回購的期限由交易雙方確定，但最長不得超過91天。買斷期間交易雙方不得換券、現(xiàn)金交割和提前贖回。市場中買斷回購以凈價交易，全價結(jié)算。

　　市場采取如下風(fēng)險控制措施：(1)保證金或保證券制度。(2)倉位限制。任何一家市場參與者單只券種的待返售債券余額應(yīng)小于該只債券流通量的20%，其待反返售債券余額總量應(yīng)小于其在中央結(jié)算公司托管的自營債券總額的200%。

　　同業(yè)中心負(fù)責(zé)買斷式回購交易的日常監(jiān)測;中央結(jié)算公司負(fù)責(zé)買斷式回購結(jié)算的日常監(jiān)測工作;人民銀行各分支機(jī)構(gòu)對轄區(qū)內(nèi)市場參與者進(jìn)行日常監(jiān)督。

　　知識點(diǎn)805(P257-258)：上海證券交易所買斷式回購規(guī)則。(深圳沒有買斷式回購)

　　上交所采�。�

　　□ 1、履約金制度。上海相對銀行同業(yè)市場特點(diǎn)：

　　(1)雙方都需繳納履約金;銀行間市場由雙方協(xié)商。

　　(2)履約金比率由交易所確定;銀行間市場由雙方協(xié)商。

　　(3)□履約金到期歸屬上海由規(guī)定：雙方履約，履約金返還各方;單方違約，違約方的履約金歸守約方所有;雙方違約，雙方履約金劃歸證券結(jié)算風(fēng)險基金。(申請不履約的視同違約對待)

　　(4)履約金為違約責(zé)任上限，實(shí)際履約義務(wù)可免除;銀行間市場，保證金不能彌補(bǔ)違約損失的，守約方可以繼續(xù)追索。

　　2、倉位控制。同樣單一機(jī)構(gòu)單一券種累計不得超過該券總量的20%。

　　國債買斷式回購按照“一次成交、兩次清算”原則結(jié)算。

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