第六節(jié)　我國(guó)權(quán)證的清算與交收

　　權(quán)證是指指標(biāo)的證券發(fā)行人或其以外的第三人發(fā)行的，約定持有人在規(guī)定期間內(nèi)或特定到期日，有權(quán)按約定價(jià)格向發(fā)行人購(gòu)買或出售標(biāo)的證券，或以現(xiàn)金結(jié)算方式收取結(jié)算差價(jià)的有價(jià)證券。

　　在權(quán)證清算交收模式上，上海市場(chǎng)和深圳市場(chǎng)總體來(lái)說(shuō)是一致的。對(duì)于權(quán)證的二級(jí)市場(chǎng)市場(chǎng)交易，中國(guó)結(jié)算上海分公司和深圳分公司充當(dāng)“共同對(duì)手方”提供交收擔(dān)保。對(duì)于權(quán)證的行權(quán)，則均不充當(dāng)“共同對(duì)手方”，而由權(quán)證發(fā)行人身身通過(guò)提交擔(dān)保物來(lái)保證權(quán)證持有人可以成功行權(quán)。

　　在權(quán)證二級(jí)市場(chǎng)交易的交收和行權(quán)交收過(guò)程中，中國(guó)結(jié)算上海分公司和深圳分公司均貫徹了“銀貨對(duì)付”原則。區(qū)別主要有兩個(gè)：一是中國(guó)結(jié)算上海分公司實(shí)行“待交收”制度;二是行權(quán)交收期不同。

　　首先是“待交收”制度方面的差異。①在該制度下，中國(guó)結(jié)算上海分公司在T日進(jìn)行“待交收”處理，即如果結(jié)算參與人在T日日終結(jié)算備付金賬戶內(nèi)有足額款項(xiàng)可以支付投資者買入的權(quán)證，則中國(guó)結(jié)算上海分公司即在T日日終將權(quán)證經(jīng)結(jié)算參與人證券交收賬戶過(guò)戶到買方投資者證券賬戶中;如果沒(méi)有，則推遲到T+1日日終辦理交收。如果T+1日日終結(jié)算備付金賬戶有足額款項(xiàng)，則中國(guó)結(jié)算上海分公司相應(yīng)向結(jié)算參與人交付權(quán)證，并最終過(guò)戶到買入投資者證券賬戶;如沒(méi)有足額資金，則按照“銀貨對(duì)付”原則，暫不向違約結(jié)算參與人交付對(duì)應(yīng)的權(quán)證。②而中國(guó)結(jié)算深圳分公司則未實(shí)行“待交收”制度，所有權(quán)證二級(jí)市場(chǎng)交易均在T+1日日終按“銀貨對(duì)付”原則辦理交收。

　　其次是行權(quán)交收期不同。上海市場(chǎng)，行權(quán)交收期為T日日終;而在深圳市場(chǎng)，行權(quán)交收期為T+1日日終。

　　一、結(jié)算參與人申請(qǐng)參與權(quán)證結(jié)算業(yè)務(wù)

　　(一)直接參與結(jié)算

　　初始履約保證金200萬(wàn)元(從結(jié)算備付金賬戶直接扣收)

　　(二)代理結(jié)算

　　取得權(quán)證交易資格但未取得權(quán)證結(jié)算資格的結(jié)算參與人可選擇代理結(jié)算模式，通過(guò)具有權(quán)證結(jié)算資格的結(jié)算參與人代理權(quán)證交易和行權(quán)的結(jié)算業(yè)務(wù)。

　　(三)擔(dān)保結(jié)算

　　取得權(quán)證交易資格但未取得權(quán)證結(jié)算資格的結(jié)算參與人可選擇代理結(jié)算模式，通過(guò)具有權(quán)證結(jié)算資格的結(jié)算參與人代理權(quán)證交易和行權(quán)的結(jié)算業(yè)務(wù)。

　　二、權(quán)證結(jié)算

　　(一)總體框架【“銀貨對(duì)付”原則】

　　對(duì)于權(quán)證交易，中國(guó)結(jié)算深圳分公司作為共同對(duì)手方，實(shí)行T+1日擔(dān)保交收;對(duì)于權(quán)證行權(quán)，中國(guó)結(jié)算深圳分公司實(shí)行T+1日非擔(dān)保全額逐筆交收。權(quán)證交易和行權(quán)的證券、資金最終交收時(shí)點(diǎn)均為T+1日16：00。

　　(二)清算

　　1、權(quán)證交易的清算。 2、權(quán)證行權(quán)的清算。

　　(三)交收

　　最終交收時(shí)點(diǎn)后，中國(guó)結(jié)算深圳分公司先完成T日權(quán)證交易的最終交收，再進(jìn)行權(quán)證行權(quán)的最終交收。

　　1、權(quán)證交易的交收。

　　2、權(quán)證行權(quán)的交收。

　　⑴現(xiàn)金結(jié)算方式的行權(quán)交收。

　　⑵證券結(jié)算方式的行權(quán)交收。

　�、僬J(rèn)沽權(quán)證 ②認(rèn)購(gòu)權(quán)證

　　三、違約處理

　　(一)資金交收違約處理

　　最終交收時(shí)點(diǎn)，結(jié)算參與人未完成權(quán)證交易資金交收，出現(xiàn)結(jié)算備付金賬戶透支的，中國(guó)結(jié)算深圳分公司將采取措施：

　　1、扣劃待處分權(quán)證;

　　2、提請(qǐng)深圳證券交易所下一交易日起限制相應(yīng)的權(quán)證買入交易，并暫停該結(jié)算參與人權(quán)證買入的結(jié)算服務(wù);

　　3、對(duì)透支金額按1‰日利率收取違約金。

　　(二)證券交收違約處理【補(bǔ)購(gòu)，賣空金額的1‰賣空違約金】

　　1、權(quán)證賣空。

　　2、標(biāo)的證券賣空。

　　(三)待處分權(quán)證處置

　　中國(guó)結(jié)算深圳分公司自T+2日起處置專用清償證券賬戶中的待處分權(quán)證，處置所得用于彌補(bǔ)結(jié)算參與人的違約交收金額。

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