第四節(jié)　證券交易的結(jié)算流程(掌握)(新增)

　　證券交易的結(jié)算可以劃分為清算和交收兩個(gè)主要環(huán)節(jié)。在此基礎(chǔ)上，還可以進(jìn)一步劃分為交易數(shù)據(jù)接收、清算、發(fā)送清算結(jié)果、結(jié)算參與人組織證券或資金以備交收、證券交收和資金交收、發(fā)送交收結(jié)果、結(jié)算參與人劃回款項(xiàng)、交收違約處理等八個(gè)環(huán)節(jié)。

　　一、交易數(shù)據(jù)接收

　　滬、深證券交易所在閉市后，會(huì)按約定將證券交易數(shù)據(jù)通過專門通訊鏈路傳輸給中國結(jié)算公司滬、深分公司。中國結(jié)算公司滬、深分公司接收數(shù)據(jù)時(shí)，應(yīng)當(dāng)核對(duì)所接收數(shù)據(jù)的完整性。

　　二、清算

　　▲接收完證券交易數(shù)據(jù)后，中國結(jié)算公司滬、深分公司一般在當(dāng)日日終，作為共同對(duì)手方，以結(jié)算參與人為單位，對(duì)各結(jié)算參與人負(fù)責(zé)清算的證券交易對(duì)應(yīng)的應(yīng)收和應(yīng)付價(jià)款進(jìn)行軋抵處理。在清算過程中，除計(jì)算應(yīng)收和應(yīng)付價(jià)款外，還需將印花稅、經(jīng)手費(fèi)、監(jiān)管規(guī)費(fèi)等稅費(fèi)一并納入凈額清算中。實(shí)踐中，投資者應(yīng)收的現(xiàn)金分紅、利息，以及轉(zhuǎn)讓限售股應(yīng)繳納的個(gè)人所得稅等也會(huì)納入到凈額清算中。由于我國證券交易所市場實(shí)行滾動(dòng)交收制度，因此一般來說，不同交易日發(fā)生的交易是分開清算的，在同一個(gè)交易日發(fā)生的交易才會(huì)進(jìn)行軋抵處理。

　　▲除凈額清算外，在一些證券品種上還存在逐筆交收制度，如權(quán)證的行權(quán)、買斷式回購的到期結(jié)算等。對(duì)于實(shí)行逐筆交收的證券交易，中國結(jié)算公司滬、深分公司并不將其納入到凈額清算中，而是逐筆計(jì)算對(duì)應(yīng)結(jié)算參與人的應(yīng)收和應(yīng)付金額。

　　三、發(fā)送清算結(jié)果

　　清算完畢后，中國結(jié)算公司滬、深分公司會(huì)通過專用通訊網(wǎng)絡(luò)，將清算結(jié)果數(shù)據(jù)發(fā)送給各結(jié)算參與人。

　　四、結(jié)算參與人組織證券或資金以備交收

　　▲結(jié)算參與人應(yīng)當(dāng)根據(jù)收到的清算結(jié)果，組織證券或資金以備交收。

　　▲結(jié)算參與人凈應(yīng)付款項(xiàng)的，應(yīng)當(dāng)及時(shí)核查自身資金交收賬戶的資金是否足額;如不足，應(yīng)當(dāng)在最終交收時(shí)點(diǎn)前，向其資金交收賬戶劃入資金。

　　▲對(duì)于證券，由于客戶一般情況下不可能賣出超過其實(shí)際可賣數(shù)量的證券，且證券原先即托管在證券公司，因此證券公司一般不需要專門組織證券以備交收。不過B股市場存在例外。在深圳B股市場，境外投資者可能將證券托管在境外托管機(jī)構(gòu)，而交易委托證券公司進(jìn)行，由于中國結(jié)算公司深圳分公司交收對(duì)手是證券公司，投資者賣出證券時(shí)，賣出證券需從境外托管機(jī)構(gòu)劃付到證券公司，因此對(duì)證券公司來說，存在組織證券以備交收的過程。

　　五、證券交收和資金交收

　　在最終交收時(shí)點(diǎn)(A股、基金、債券、ETF、權(quán)證等品種最終交收時(shí)點(diǎn)為T+1 16：00)，中國結(jié)算公司滬、深分公司將進(jìn)行證券交收和資金交收。

　　(一)證券交收

　　證券交收包含兩個(gè)層面：

　　▲一是中國結(jié)算公司滬、深分公司與結(jié)算參與人的證券交收。中國結(jié)算公司滬、深分公司與結(jié)算參與人的證券交收一般稱為“集中證券交收”。

　　▲二是結(jié)算參與人與客戶之間的證券交收。結(jié)算參與人與客戶之間的證券交收是結(jié)算參與人(通常是證券公司)和客戶履行雙方證券交易合同的一部分，但由于客戶證券賬戶由中國結(jié)算公司滬、深分公司直接維護(hù)，因此，為完成相應(yīng)的證券交收，證券公司需委托中國結(jié)算公司滬、深分公司辦理相應(yīng)的證券劃付。

　　▲實(shí)踐中，除ETF、權(quán)證等新品種外，現(xiàn)行A股、基金、債券等品種證券交收過程與上述流程不同，實(shí)際做法是根據(jù)成交記錄直接記增或記減投資者證券賬戶。按照中國結(jié)算公司的貨銀對(duì)付實(shí)施方案，未來A股、基金、債券等品種也將按照前述流程組織證券交收。

　　(二)資金交收

　　因中國結(jié)算公司滬、深分公司并不直接維護(hù)客戶的資金賬戶，因此資金交收僅包括中國結(jié)算公司滬、深分公司與結(jié)算參與人的資金交收這一“集中資金交收”環(huán)節(jié)，中國結(jié)算公司并不具體處理結(jié)算參與人與客戶的資金交收。

　　六、發(fā)送交收結(jié)果

　　中國結(jié)算公司滬、深分公司在完成證券交收和資金交收后，會(huì)將交收結(jié)果發(fā)送給結(jié)算參與人，供結(jié)算參與人對(duì)賬、向客戶提供證券余額查詢服務(wù)、用于自身系統(tǒng)的前端監(jiān)控等。另外，中國結(jié)算公司滬、深分公司也會(huì)在次日開市前，將完成交收后的證券賬戶余額等數(shù)據(jù)發(fā)送給證券交易所，供證券交易所實(shí)行前端監(jiān)控。

　　七、結(jié)算參與人劃回款項(xiàng)

　　如果結(jié)算參與人根據(jù)資金交收結(jié)果并妥善估計(jì)已達(dá)成證券交易的資金凈應(yīng)收或應(yīng)付的情況，確認(rèn)其資金交收賬戶內(nèi)的資金足額，則可向中國結(jié)算公司滬、深分公司申請(qǐng)劃出資金，但劃出后其資金交收賬戶余額不得低于最低備付要求。

　　八、交收違約處理

　　在前述集中證券交收和資金交收過程中，如結(jié)算參與人證券交收賬戶或資金交收賬戶余額不足以履行交收義務(wù)，則構(gòu)成交收違約。

　　(一)資金交收違約處理

　　對(duì)于資金交收違約，中國結(jié)算公司滬、深分公司將暫不向該結(jié)算參與人交付其應(yīng)收的證券，同時(shí)按規(guī)則計(jì)收違約金。另外，由于在結(jié)算參與人資金交收違約時(shí)，中國結(jié)算公司滬、深分公司作為共同對(duì)手方需墊付款項(xiàng)給守約結(jié)算參與人，為彌補(bǔ)自身成本，中國結(jié)算公司滬、深分公司還需向違約結(jié)算參與人收取墊付資金的利息。中國結(jié)算公司滬、深分公司將責(zé)令違約結(jié)算參與人通過補(bǔ)繳款項(xiàng)等盡快彌補(bǔ)交收違約。如果違約結(jié)算參與人在違約次日前仍未能彌補(bǔ)資金交收違約，中國結(jié)算公司滬、深分公司將從違約第二日起，采取處置暫不交付證券的措施，收回此前墊付的資金。實(shí)踐中，除了ETF、權(quán)證等新品種外，現(xiàn)行A股、基金、債券等品種的交收違約處置并未完全按上述流程處理，還有待在推行貨銀對(duì)付方案的過程中加以完善。

　　(二)證券交收違約處理

　　對(duì)于證券交收違約，中國結(jié)算公司滬、深分公司將暫不向該結(jié)算參與人交付其應(yīng)收的資金，同時(shí)按規(guī)則計(jì)收違約金。中國結(jié)算公司滬、深分公司將責(zé)令違約結(jié)算參與人通過補(bǔ)繳或補(bǔ)購證券等措施盡快彌補(bǔ)證券交收違約。如果違約結(jié)算參與人在規(guī)定期限內(nèi)未能彌補(bǔ)證券交收違約，中國結(jié)算公司滬、深分公司將利用暫不交付的款項(xiàng)補(bǔ)購證券(稱為強(qiáng)行補(bǔ)購)。A股、基金、債券等品種由于實(shí)行前端監(jiān)控，一般不存在這一問題，深圳B股則由于未實(shí)行前端監(jiān)控，存在須進(jìn)行證券交收違約處理的可能。

　　【例1】(　)等品種最終交收時(shí)點(diǎn)為T+1日16：00，滬、深分公司將進(jìn)行證券交收和資金交收。

　　A.A股

　　B.B股

　　C.債券

　　D.ETF、權(quán)證

　　答案：ACD

　　【例2】(　)由于未實(shí)行前端監(jiān)控，存在需進(jìn)行證券交收違約處理的可能。

　　A.深圳A股

　　B.深圳B股

　　C.基金

　　D.債券

　　答案：B

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