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　　宏觀經濟分析和證券市場

　　一、宏觀經濟運行分析

　　(一)宏觀經濟運行對證券市場的影響

　　宏觀經濟運行通過4個途徑影響證券市場：企業(yè)經營效益、居民收入水平、投資者對股價的預期、資金成本。

　　(二)宏觀經濟變動與證券市場波動的關系

　　1.GDP變動

　　(1)持續(xù)、穩(wěn)定、高速的GDP增長。

　　(2)高通脹下的GDP增長。

　　(3)宏觀調控下的GDP減速增長。

　　(4)轉折性的GDP變動。

　　股市指數(shù)與宏觀經濟走勢之間的關聯(lián)關系被不同程度地弱化，股市指數(shù)與國民經濟增長速度經常呈現(xiàn)非正相關甚至負相關關系。

　　2.經濟周期變動

　　(1)經濟總是處于在周期性運動中，股份波動是永恒的。

　　(2)收集有關宏觀經濟資料和政策信息，隨時注意經濟發(fā)展動向。

　　(3)把握經濟周期，認清經濟形勢。

　　3.通貨變動

　　通貨變動包括通貨膨脹和通貨緊縮兩種。

　　(1)通貨膨脹對證券市場的影響

　　通貨膨脹對證券市場特別是個股的影響，沒有一成不變的規(guī)律可循，完全可能產生相反方向的影響，應具體情況具體分析。

　　分析的一般性原則：共8點(P87)

　　(2)通貨緊縮對證券市場的影響

　　通貨膨脹緊縮將損害消費者和投資者的積極性，造成經濟衰退和經濟蕭條，與通貨膨脹一樣不利于幣值穩(wěn)定和經濟增長。

　　帶來經濟負增長，使股票債券及房地產等資產價格大幅下降。

　　二、宏觀經濟政策分析

　　三種政策：財政政策、貨幣政策、收入政策。

　　(一)財政政策

　　1.財政政策的手段及其對證券市場的影響

　　財政政策6手段：國家預算、稅收、國債、財政補貼、財政管理體制、轉移支付制度。這些手段可以單獨使用，也可以配合協(xié)調使用。

　　2.財政政策的種類及其對證券市場的影響

　　(1)減少稅收，降低稅率，擴大減免稅范圍。

　　(2)擴大財政支出，加工財政赤字。

　　(3)減少國債發(fā)行(或回購部分短期國債)。

　　(4)增加財政補貼。

　　3.分析財政政策對證券市場影響應注意的問題

　　(二)貨幣政策

　　1.貨幣政策及其作用

　　(1)通過調控貨幣供應總量保持社會總供給與總需求的平衡。

　　(2)通過調控利率和貨幣總量控制通貨膨脹，保持物價總水平的穩(wěn)定。

　　(3)調節(jié)國民收入中消費與儲蓄的比例。

　　(4)引導儲蓄向投資的轉化并實現(xiàn)資源的合理配置。

　　2.貨幣政策工具

　　貨幣政策工具可分為兩大類：一般性政策工具、選擇性政策工具。

　　一般性政策工具包含3種：法定存款準備金率、再貼現(xiàn)政策、公開市場業(yè)務。

　　選擇性政策工具包含2種：直接信用控制和間接信用指導。

　　3.貨幣政策的運作

　　貨幣政策分為：緊的貨幣政策和松的貨幣政策。

　　緊的貨幣政策主要手段是：減少貨幣供應量，提高利率，加強信貸控制。

　　松的貨幣政策主要手段是：增加貨幣供應量，降低利率，放松信貸控制。

　　4.貨幣政策對證券市場的影響

　　可以從4個方面進行分析：利率、中央銀行的公開市場業(yè)務、調節(jié)貨幣供應量、選擇性貨幣政策工具。

　　(三)收入政策

　　1.收入政策概述

　　收入政策兩個目標：收入總量目標、收入結構目標。

　　2.我國收入政策的變化及其對證券市場的影響

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