查看詳情：2015年證券從業(yè)提分密卷穩(wěn)提35-60分！

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　　(一)假設(shè)條件

　　假設(shè)一：投資者都依據(jù)期望收益率評(píng)價(jià)證券組合的收益水平，依據(jù)方差(或標(biāo)準(zhǔn)差)

　　評(píng)價(jià)證券組合的風(fēng)險(xiǎn)水平，并采用上一節(jié)介紹的方法選擇最優(yōu)證券組合。

　　假設(shè)二：投資者對(duì)證券的收益、風(fēng)險(xiǎn)及證券間的關(guān)聯(lián)性具有完全相同的預(yù)期。

　　假設(shè)三：資本市場(chǎng)沒(méi)有摩擦。所謂“摩擦”，是指市場(chǎng)對(duì)資本和信息自由流動(dòng)的阻礙。

　　在上述假設(shè)中，第一項(xiàng)和第二項(xiàng)假設(shè)是對(duì)投資者的規(guī)范，第三項(xiàng)假設(shè)是對(duì)現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)的簡(jiǎn)化。

　　(二)資本市場(chǎng)線(xiàn)

　　1.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券對(duì)有效邊界的影響

　　圖7-16 中，由無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券F 出發(fā)并與原來(lái)風(fēng)險(xiǎn)證券組合可行域的上下邊界相切的兩條射線(xiàn)所夾角形無(wú)限區(qū)域，便是在現(xiàn)有假設(shè)條件下所有證券組合形成的可行域。

　　現(xiàn)有證券組合可行域較之原來(lái)風(fēng)險(xiǎn)證券組合可行域，區(qū)域擴(kuò)大了并具有直線(xiàn)邊界。

　　2.切點(diǎn)證券組合T 的經(jīng)濟(jì)意義

　　特征：

　　其一，T 是有效組合中惟一一個(gè)不含無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券而僅由風(fēng)險(xiǎn)證券構(gòu)成的組合;

　　其二，有效邊界FT 上的任意證券組合，即有效組合，均可視為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券F 與T的再組合;

　　其三，切點(diǎn)證券組合T 完全由市場(chǎng)確定，與投資者的偏好無(wú)關(guān)。

　　正是這三個(gè)重要特征決定了切點(diǎn)證券組合T 在資本資產(chǎn)定價(jià)模型中占有核心地位。

　　T 的經(jīng)濟(jì)意義：

　　首先，所有投資者擁有完全相同的有效邊界。

　　其次，投資者對(duì)依據(jù)自己風(fēng)險(xiǎn)偏好所選擇的最優(yōu)證券組合P 進(jìn)行投資，其風(fēng)險(xiǎn)投資部分均可視為對(duì)T 的投資，即每個(gè)投資者按照各自的偏好購(gòu)買(mǎi)各種證券，其最終結(jié)果是每個(gè)投資者手中持有的全部風(fēng)險(xiǎn)證券所形成的風(fēng)險(xiǎn)證券組合在結(jié)構(gòu)上恰好與切點(diǎn)證券組合T 相同。T 為最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)證券組合或最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)組合。

　　最后，當(dāng)市場(chǎng)處于均衡狀態(tài)時(shí)，最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)證券組合T 就等于市場(chǎng)組合M。市場(chǎng)組合， 是指由風(fēng)險(xiǎn)證券構(gòu)成，并且其成員證券的投資比例與整個(gè)市場(chǎng)上風(fēng)險(xiǎn)證券的相對(duì)市值比例一致的證券組合，一般用M 表示。

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