股票市場(chǎng)的供求關(guān)系

　　從長(zhǎng)期來看，股票的價(jià)格由其內(nèi)在價(jià)值決定，但就中、短期的價(jià)格分析而言，股價(jià)由供求關(guān)系決定。成熟股票市場(chǎng)的供求關(guān)系是由資本收益率引導(dǎo)的供求關(guān)系，即資本收益率水平對(duì)股價(jià)有決定性影響。而我國(guó)的股價(jià)在很大程度上由股票的供求關(guān)系決定。

　　一、證券市場(chǎng)的供給方和需求方

　　(一)供給方

　　(二)需求方

　　1.個(gè)人投資者。個(gè)人投資者為自然人，指從事證券買賣的居民。

　　2.機(jī)構(gòu)投資者。它包括開放式基金、封閉式基金、社保基金，也包括參與證券投資的保險(xiǎn)公司、證券公司，還包括一些投資公司和企業(yè)法人。

　　資金與人才實(shí)力雄厚，投資理念成熟，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)。

　　機(jī)構(gòu)投資者是市場(chǎng)主要參與者，是市場(chǎng)成熟的一個(gè)標(biāo)志。

　　根據(jù)投資證券市場(chǎng)的目的不同，可以把投資者分為長(zhǎng)期投資者和短期投資者。

　　從以下三個(gè)方面對(duì)二者進(jìn)行區(qū)分：時(shí)間區(qū)分;范圍區(qū)分;風(fēng)險(xiǎn)和收益區(qū)分。

　　二、證券市場(chǎng)供給的決定因素與變動(dòng)特點(diǎn)

　　(一)上市公司質(zhì)量

　　(二)上市公司數(shù)量

　　決定上市公司數(shù)量的主要因素是：

　　1.宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境

　　2.制度因素

　　三大因素：發(fā)行上市制度、市場(chǎng)設(shè)立制度和股權(quán)流通制度。

　　3.市場(chǎng)因素

　　三、證券市場(chǎng)需求的決定因素與變動(dòng)特點(diǎn)

　　主要受五方面因素決定：宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政策因素、居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、機(jī)構(gòu)投資者的培育和壯大、資本市場(chǎng)的逐步開放。

　　四、影響我國(guó)證券市場(chǎng)供求關(guān)系的基本制度變革

　　(一)股權(quán)分置改革

　　由于特殊歷史原因，我國(guó)A股上市公司內(nèi)部普遍形成了“兩種不同性質(zhì)的股票”，即非流通股和社會(huì)流通股。這兩類股票表現(xiàn)出“不同股、不同價(jià)、不同權(quán)”的特征，這一特殊的市場(chǎng)制度與結(jié)構(gòu)被稱之為“股權(quán)分置”。

　　股權(quán)分置問題的由來和發(fā)展可以分為三個(gè)價(jià)段。

　　第一階段，股權(quán)分置問題的形成。

　　第二階段，通過國(guó)有股變現(xiàn)解決國(guó)企改革和發(fā)展資金需求的嘗試，開始觸動(dòng)股權(quán)分置問題。2001年6月12日，國(guó)務(wù)院頒布《減持國(guó)有股籌集社會(huì)保障資金管理暫行辦法》。

　　第三階段，2004年1月31日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》。

　　股權(quán)分置改革的影響與意義：

　　1.不同股東之間的利益行為機(jī)制在股改后趨于一致化。股權(quán)分置改革解決了利益相關(guān)者之間的沖突問題，不同股東的利益行為機(jī)制在股改后趨于一致化，市場(chǎng)的制度基礎(chǔ)發(fā)生了根本性改變。

　　2.股權(quán)分置改革有利于上市公司定價(jià)機(jī)制的統(tǒng)一，市場(chǎng)的資源配置功能和價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能進(jìn)一步得到優(yōu)化。

　　3.股權(quán)分置改革完成后，大股東違規(guī)行為將被利益牽制，理性化行為趨于突出。

　　4.股權(quán)分置改革有利于建立和完善上市公司管理層的激勵(lì)和約束機(jī)制。

　　5.股權(quán)分置改革后上市公司整體目標(biāo)趨于一致，長(zhǎng)期激勵(lì)將成為戰(zhàn)略規(guī)劃的重要內(nèi)容。

　　6.股權(quán)分置改革之后金融創(chuàng)新進(jìn)一步活躍，上市公司重組并購(gòu)行為增多。

　　7.股權(quán)分置改革之后市場(chǎng)供給增加，流動(dòng)性增強(qiáng)。

　　總之，股權(quán)分置改革是我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展史上的“第二次革命”。解決股權(quán)分置問題在一定程度上是恢復(fù)資本市場(chǎng)的固有功能，即價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能和對(duì)上市公司行為的市場(chǎng)約束功能。同時(shí)，解決股權(quán)分置問題也有利于國(guó)有資產(chǎn)的保值增值以及國(guó)有資產(chǎn)管理體制改革的深化，有利于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，有利于資本市場(chǎng)創(chuàng)新和國(guó)際化進(jìn)程。

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