查看匯總：2015年證券從業(yè)資格《投資分析》輔導(dǎo)內(nèi)容精講匯總

　　第三節(jié)　股票估值分析

　　一、影響股票投資價值的因素

　　(一)影響股票投資價值的內(nèi)部因素

　　1.公司凈資產(chǎn)

　　從理論上講凈資產(chǎn)應(yīng)與股價保持一定比例，即凈值增加，股價上漲。

　　2.公司盈利水平

　　公司的盈利水平是影響股票投資價值的基本因素之一。公司盈利增加，股票的市場價格上漲;股票價格的漲跌和公司盈利的變化可能并不同時發(fā)生。

　　3.公司的股利政策

　　股利與股票價格成正比，通常股利高，股價漲;股利低，股價跌。

　　4.股份分割

　　股份分割又稱拆股，是將原有股份均等地拆成若干較小的股份。股份分割通常會刺激股價上升，往往比增加股利分配的刺激作用更大。

　　5.增資和減資

　　當(dāng)公司宣布減資時，多半是因為經(jīng)營不善、虧損嚴(yán)重，需要重新整頓，所以股價會大幅下降。

　　6.公司資產(chǎn)重組

　　公司重組總會引起公司價值的巨大變動，因而其股價也隨之產(chǎn)生劇烈的波動。但需要分析公司重組對公司是否有利，重組后是否會改善公司的經(jīng)營狀況，因為這些是決定股價變動方向的決定因素。

　　(二)影響股票投資價值的外部因素

　　1.宏觀經(jīng)濟(jì)因素

　　2.行業(yè)因素

　　3.市場因素

　　證券市場上投資者對股票走勢的心理預(yù)期會對股票價格走勢產(chǎn)生重要的影響。

　　二、股票內(nèi)在價值的計算方法

　　(一)現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型

　　1.一般公式

　　如果NPV >0,意味著所有預(yù)期的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值之和大于投資成本，即這種股票被低估價格，因此購買這種股票可行。

　　如果NPV <0,意味著所有預(yù)期的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值之和小于投資成本，即這種股票價格被高估，因此不可購買這種股票。

　　2.內(nèi)部收益率

　　內(nèi)部收益率就是指使得投資凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。

　　由公式(2.24)可以解出內(nèi)部收益率k*。將k*與具有同等風(fēng)險水平股票的必要收益率k相比較：如果k*>k，則可以考慮購買這種股票;如果k*< p="" style="margin: 0px; padding: 0px; font-size: 12px;"><>

　　股息增長率：gt=(Dt-Dt-1)/Dt-1×100%

　　(二)零增長模型

　　從本質(zhì)上來說，零增長模型和不變增長模型都可以看作是可變增長模型的特例。

　　零增長模型實際上是不變增長模型的一個特例。

　　1.公式　假定每年支付的股利相同，股利增長率等于零，即g=0。

　　3.應(yīng)用

　　零增長模型的應(yīng)用似乎受到相當(dāng)?shù)南拗�，畢竟假定對某一種股票永遠(yuǎn)支付固定的股息是不合理的，但在特定的情況下，對于決定普通股票的價值仍然是有用的。在決定優(yōu)先股的內(nèi)在價值時這種模型相當(dāng)有用，因為大多數(shù)優(yōu)先股支付的股息是固定的。

　　(三)不變增長模型

　　不變增長模型可以分為兩種形式：一種是股息按照不變的增長率增長;另一種是股息以固定不變的絕對值增長。

　　3.應(yīng)用

　　零增長模型實際上是不變增長模型的一個特例。不變增長模型是多元增長模型的基礎(chǔ)。

　　(四)可變增長模型

　　二元增長模型假定在時間 L以前，股息以一個不變的增長速度g1增長;在時間L后，股息以另一個不變的增長速度g2增長。在此假定下，我們可以建立二元可變增長模型：

　　2.內(nèi)部收益率

　　3.應(yīng)用

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