要點(diǎn)四

　　(權(quán)證的價(jià)值分析)

　　一、概念

　　證券發(fā)行人或其以外的第三人所發(fā)行的，約定持有人在規(guī)定期間內(nèi)或特定到期日有權(quán)按照約定價(jià)格向發(fā)行人購(gòu)買或出售標(biāo)的證券，或以現(xiàn)金結(jié)算的方式收取結(jié)算差價(jià)的有價(jià)證券。

　　二、分類

　　1.按照基礎(chǔ)資產(chǎn)分類：股權(quán)類權(quán)證、債券類權(quán)證以及其他權(quán)證。

　　2.按照發(fā)行人分類：上市公司發(fā)行的股本權(quán)證和第三方發(fā)行的備兌權(quán)證。

　　3.按照持有人權(quán)利分類：認(rèn)購(gòu)權(quán)證、認(rèn)股權(quán)證。

　　4.按照行權(quán)時(shí)間：歐式權(quán)證和美式權(quán)證。

　　5.按照結(jié)算方式：現(xiàn)金和實(shí)物結(jié)算權(quán)證。

　　6.按照權(quán)證的內(nèi)在價(jià)值：平價(jià)、價(jià)內(nèi)、價(jià)外。

　　三、價(jià)值分析

　　1.理論價(jià)值：內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值。

　　2.主要影響：對(duì)認(rèn)股權(quán)證價(jià)值具有正向影響的變量包括股票價(jià)格、到期期限、波動(dòng)率、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，僅行權(quán)價(jià)格有負(fù)向影響。

　　3.計(jì)算方法認(rèn)股權(quán)證：

　　認(rèn)沽權(quán)證：

　　S為標(biāo)的股票現(xiàn)價(jià)，X為行權(quán)價(jià)格，r為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，N(•)為累積正態(tài)分布概率，D為標(biāo)的股票的年度波動(dòng)率，t為權(quán)證持續(xù)年限。

　　4.溢價(jià)計(jì)算

　　溢價(jià)=認(rèn)股權(quán)證的市場(chǎng)價(jià)格一內(nèi)在價(jià)值=認(rèn)股權(quán)證的市場(chǎng)價(jià)格一認(rèn)購(gòu)股價(jià)+認(rèn)股價(jià)格四、杠桿作用

　　1.含義：認(rèn)股權(quán)證的市場(chǎng)價(jià)格漲跌比所認(rèn)購(gòu)股票的市場(chǎng)價(jià)格的上漲或下跌速度快得多。

　　2.計(jì)算：為考察期內(nèi)認(rèn)股權(quán)證市場(chǎng)價(jià)格(或其變化百分比)除以同一時(shí)期內(nèi)可認(rèn)購(gòu)股票市場(chǎng)價(jià)格(或其變化百分比)。

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