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2014年證券從業(yè)資格投資分析重難點(diǎn):第二章1

來源:考試吧 2014-2-11 10:39:53 要考試,上考試吧! 證券從業(yè)萬題庫
2014年證券從業(yè)資格考試已進(jìn)入備考階段,考試吧特整理2014年證券從業(yè)資格投資分析重難點(diǎn)供大家學(xué)習(xí)!祝您學(xué)習(xí)愉快!

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  第二章 有價(jià)證券的投資價(jià)值分析與估值方法

  第一節(jié) 證券估值基本原理

  一、價(jià)值與價(jià)格的基本概念

  證券估值是指證券價(jià)值的評估。證券估值是證券交易的前提和基礎(chǔ),另一方面,估值似乎又是證券交易的結(jié)果。

  (一)虛擬資本及其價(jià)格

  隨著信用制度的成熟,產(chǎn)生了對實(shí)體資本的各種要求權(quán),這些要求權(quán)的票據(jù)化就是有價(jià)證券,以有價(jià)證券形態(tài)存在的資本就是虛擬資本。

  作為虛擬資本的有價(jià)證券,本身無價(jià)值,其交換價(jià)值或市場價(jià)格來源于其產(chǎn)生未來收益的能力。他們的價(jià)格運(yùn)動形式(掌握)具體表現(xiàn)為:

  1.其市場價(jià)值由證券的預(yù)期收益和市場利率決定,不隨職能資本價(jià)值的變動而變動

  2.其市場價(jià)值與預(yù)期收益的多少成正比,與市場利率的高低成反比

  3.其價(jià)格波動,既決定于有價(jià)證券的供求,也決定于貨幣的供求。

  (二)市場價(jià)格、內(nèi)在價(jià)值、公允價(jià)值與安全邊際(重要)

  1.市場價(jià)格

  2.內(nèi)在價(jià)值:由證券本身決定的價(jià)格。是一種相對“客觀”的價(jià)格,市場價(jià)格圍繞內(nèi)在價(jià)值形成。每個(gè)投資者對內(nèi)在信息掌握不同,主觀假設(shè)不一致,每人計(jì)算的內(nèi)在價(jià)值也不會一樣。

  3.公允價(jià)值。如果存在活躍交易的市場,則以市場報(bào)價(jià)為金融工具的公允價(jià)值,否

  則采用估值技術(shù)確定公允價(jià)值。4.安全邊際。是指證券的市場價(jià)格低于其內(nèi)在價(jià)值的部分。

  二、貨幣的時(shí)間價(jià)值、復(fù)利、現(xiàn)值與貼現(xiàn)

  (一)貨幣的時(shí)間價(jià)值

  今天的100 元與一年后的100 元,你選哪個(gè)?

  選擇題,你來做出選擇。

  1.今天一次性給你1000 萬元。

  2.今天給你1 元,連續(xù)30 天每天都給你前一天1 倍的錢。

  (二)復(fù)利

  在復(fù)利條件下,一筆資金的期末價(jià)值(終值、到期值):

  FV=PV(1+i)n

  若每期付息m 次,到期本利和為:

  FV=PV(1+i/m)nm

  根據(jù)70 規(guī)則,如果某個(gè)變量每年按x%的比率增長,那么在將近70/x 年以后,該

  變量將翻一番!

  (三)現(xiàn)值和貼現(xiàn)

  PV=FV/(1+i)n

  (四)現(xiàn)金流貼現(xiàn)與凈現(xiàn)值

  不同時(shí)間點(diǎn)上流入或流出相關(guān)投資項(xiàng)目的一系列現(xiàn)金。

  從財(cái)務(wù)投資者的角度看,買入某個(gè)證券就等于買進(jìn)了未來一系列現(xiàn)金流,證券估值就等價(jià)于現(xiàn)金流估值。

  根據(jù)貼現(xiàn)率把所有未來的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值加在一起與今天的現(xiàn)金流出比較。

  不同貼現(xiàn)率條件下,凈現(xiàn)值不一樣。

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