四、會計報表附注分析

　　(一)會計報表附注項目

　　會計報表附注是為了便于會計報表使用者理解會計報表的內容而對會計報表的編

　　制基礎、編制依據(jù)、編制原則和方法及主要項目等所做的解釋。

　　一般披露的內容包括：(16 項)

　　1.不符合會計核算前提的說明。

　　2.重要會計政策和會計估計的說明。

　　3.重要會計政策和會計估計變更的說明以及重大會計差錯更正的說明。

　　4.或有事項的說明。

　　5.資產負債表日后事項的說明。

　　6.對關聯(lián)方關系及其交易的說明。

　　7.重要資產轉讓及其出售的說明。

　　8.企業(yè)合并、分立的說明。

　　9.企業(yè)報表重要項目的說明。

　　10.企業(yè)所有權益中，國家所有者權益各項目的變化數(shù)額及其變化原因。

　　11.收入說明。

　　12.所得稅的會計處理方法。

　　13.合并會計報表的說明。

　　14.企業(yè)執(zhí)行國家統(tǒng)一規(guī)定的各項改革措施、政策，對財務狀況發(fā)生重大事項的說明。

　　15.企業(yè)主輔分離輔業(yè)改制情況的說明。

　　16.有助于理解和分析會計報表需要說明的其他事項。

　　(二)對會計報表附注項目的分析

　　1.重要會計政策和會計估計及其變更的說明。

　　(1)會計政策是指導企業(yè)進行會計核算的基礎。一般情況下企業(yè)會選擇最恰當?shù)臅�計政策反映其經營成果和財務狀況。

　　(2)會計估計是指企業(yè)對其結果不確定的交易或事項以最近可利用的信息為基礎所做的判斷。

　　會計政策和會計估計對于企業(yè)報表具有重大影響，證券分析師應詳細分析企業(yè)所采納的會計政策和會計估計，確定企業(yè)會計政策及會計估計方法的選擇是否考慮了謹慎、實質重于形式和重要性三方面。

　　2.或有事項。企業(yè)的或有事項指可能導致企業(yè)損益的不確定狀態(tài)或情形。因為或有事項的后果尚需待未來該事項的發(fā)生或不發(fā)生才能予以證實，所以企業(yè)一般不應確認或有負債和或有資產，但必須在報表中披露。

　　(三)會計報表附注對基本財務比率的影響分析

　　1.對變現(xiàn)能力比率的影響。變現(xiàn)能力比率主要有流動比率和速動比率，其分母均為流動負債。其未在會計報表中反映，但應在會計報表附注中披露�；蛴惺马棞蕜t規(guī)定， 只有同時滿足如下三個條件才能將或有事項確認為負債，列示于資產負債表上：

　　2.對運營能力比率的影響。

　　3.對負債比率的影響。

　　4.對盈利能力比率的影響。

　　五、公司財務狀況的綜合分析

　　(一)沃爾評分法

　　財務狀況綜合評價的先驅者之一是亞歷山大•沃爾，在20 世紀初提出了信用能力指數(shù)的概念，把若干個財務比率用線性關系結合起來，以此評價公司的信用水平。它選擇了7 種財務比率，分別給定了其在總評價中所占的比重，總和為100 分。

　　(二)綜合評價方法

　　公司財務評價的內容主要是盈利能力，其次是償債能力，此外還有成長能力。它們之間大致可按5:3:2(行業(yè)平均數(shù))來分配比重。

　　綜合評價方法的關鍵技術是“標準評分值”的確定和“標準比率”的建立。

　　六、EVA——業(yè)績評價的新指標

　　EVA (Economic Value Added)或經濟增加值最初由美國學者Stewart 提出，并

　　由美國著名咨詢公司Stern Stewart & Co.在美國注冊。它衡量了減除資本占用費用后

　　企業(yè)經營產生的利潤，是企業(yè)經營效率和資本使用效率的綜合指標(也稱“經濟利潤”)。

　　(一)EVA與傳統(tǒng)會計方法的區(qū)別

　　傳統(tǒng)會計方法沒有全面考慮資本的成本，而忽略了股權資本的成本。

　　運用EVA指標衡量企業(yè)業(yè)績和投資者價值是否增加的基本思路是：公司的投資者可以自由地將他們投資于公司的資本變現(xiàn)，并將其投資于其他資產，因此，投資者從公司至少應獲得其投資的機會成本。這意味著，從經營利潤中扣除按權益的經濟價值計算的資本的機會成本之后，才是股東從經營活動中得到的增值收益。

　　(二)EVA的計算

　　EVA =稅后凈營業(yè)利潤(NOPAT)-資本×資本成本率

　　為了實現(xiàn)股東財富的最大化，需盡可能多地提高公司的EVA。EVA的計算公式標明，只有四種方式可以實現(xiàn)這一目標：一是削減成本，降低納稅，在不增加資金的條件下提高NOPAT;二是從事有利可圖的投資，即從事所有凈現(xiàn)值為正的項目，這些項目帶來的資金回報率高于資金成本，使得NOPAT 增加額大于資金成本的增加額;三是對于某些業(yè)務，當資金成本的節(jié)約可以超過NOPAT 的減少時，就要撤出資本;四是調整公司的資本結構，實現(xiàn)資金成本最小化。

　　(三)市場增加值——MVA

　　市場增加值MVA 是公司為股東創(chuàng)造或毀壞了多少財富在資本市場上的體現(xiàn)，也是股票市值與累計資本投入之間的差額。即：它是企業(yè)變現(xiàn)價值(市值)與原投入資金之間的差額，直接表明了一家企業(yè)累計為其投資者創(chuàng)造了多少財富。

　　市場增加值=市值-資本

　　市值=股票價格×股票數(shù)量+債務資本市值

　　資本=權益資本賬面值+債務資本賬面值

　　MVA 是市場對公司未來獲取經濟增加值的預期反映。證券市場越有效，企業(yè)的內在價值和市場價值就越吻合，市場增加值就越能反映公司現(xiàn)在和未來獲取經濟增加值的能力。

　　EVA 在企業(yè)管理和價值評估有兩方面的用途。

　　(1)對于企業(yè)經營管理者來說，EVA可以作為企業(yè)財務決策的工具、業(yè)績考核和獎勵依據(jù)。

　　(2)對于證券分析人員和投資者來說，EVA是對企業(yè)基本面進行定量分析，評估業(yè)績水平和企業(yè)價值的最佳理論依據(jù)和分析工具之一。

　　七、財務分析中應注意的問題

　　(一)財務報表數(shù)據(jù)的準確性、真實性與可靠性;

　　(二)財務分析結果的預測性調整;

　　(三)公司增資行為對財務結構的影響。

　　1.股票發(fā)行增資對財務結構的影響。

　　(1)配股增資對財務結構的影響(股東風險增加)

　　配股融資后，由于凈資產增加，而負債總額和負債結構都不會發(fā)生變化，因此公司的資產負債率和權益負債比率將降低，減少了債權人承擔的風險，而股東所承擔的風險將增加。

　　(2)增發(fā)新股對財務結構的影響

　　增發(fā)新股后，公司凈資產增加，負債總額和負債結構都不會發(fā)生變化，因此公司的資產負債率和權益負債比率將降低。

　　2.債券發(fā)行增資對財務結構的影響。

　　公司的負債總額將增加，同時總資產也增加，資產負債率將提高;

　　3.其他增資行為對財務結構的影響。

　　公司其他的增資方式還有向外借款，向外借款后公司的權益負債比率和資產負債率都將提高。

　　例題：

　　【例1•單選題】反映企業(yè)營運能力的比率是()。

　　A.流動比率

　　B.總資產周轉率

　　C.資產負債率

　　D.銷售毛利率

　　『正確答案』B

　　【例2•單選題】在分析比較本企業(yè)連續(xù)幾年的利息支付倍數(shù)指標時，可作為參照標準的數(shù)據(jù)是()。

　　A.最高指標年度

　　B.最接近平均指標年度

　　C.最低指標年度

　　D.上年度

　　『正確答案』C

　　【例3•多選題】反映企業(yè)長期償債能力的指標()。

　　A.資產負債率

　　B.股利支付率

　　C.產權比率

　　D.已獲利息倍數(shù)

　　『正確答案』ACD

　　【例4•多選題】能夠減弱公司變現(xiàn)能力的非財務報表因素有()。

　　A.償債能力的聲譽

　　B.未記錄的或有負債

　　C.應收賬款周轉率降低

　　D.擔保責任引起的負債

　　『正確答案』BD

　　【例5•多選題】在應用市盈率指標時，下列說法正確的是()。

　　A.市盈率越高，風險越大

　　B.市盈率指標可以用于不同行業(yè)公司比較

　　C.每股收益很小時，高市盈率不能說明任何問題

　　D.影響市盈率的因素很多，因此應關注其長期趨勢

　　『正確答案』CD

　　編輯推薦：

　　2013第四次證券從業(yè)資格考試報名入口 點擊進入

　　2013第四次證券從業(yè)考試準考證打印11月25-29日

　　2013第四次證券從業(yè)考試成績查詢時間通知