宏觀經(jīng)濟分析和證券市場

　　一、宏觀經(jīng)濟運行分析

　　(一)宏觀經(jīng)濟運行對證券市場的影響

　　證券市場有經(jīng)濟晴雨表之稱。這表明證券市場是宏觀經(jīng)濟的先行指標，也表明宏觀經(jīng)濟的走向決定證券市場長期趨勢。宏觀經(jīng)濟因素是影響證券市場長期走勢的唯一因素。

　　宏觀經(jīng)濟運行通過4個途徑影響證券市場：企業(yè)經(jīng)營效益、居民收入水平、投資者對股價的預期、資金成本。

　　(二)宏觀經(jīng)濟變動與證券市場波動的關系

　　1.GDP變動

　　國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)是一國經(jīng)濟成就的根本反映，從長期看，在上市公司的行業(yè)結(jié)構(gòu)與該國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)基本一致的情況下，股票平均價格的變動與GDP的變化趨勢是相吻合的。

　　證券市場一般提前對GDP變動做出反應，也就是說，證券市場是反映預期的GDP變動，而GDP的實際變動被公布時，證券市場只反映實際變動與預期變動的差別，因而對GDP變動進行分析時必須著眼于未來，這是最基本的原則。

　　股市指數(shù)與宏觀經(jīng)濟走勢之間的關聯(lián)關系被不同程度地弱化，股市指數(shù)與國民經(jīng)濟增長速度經(jīng)常呈現(xiàn)非正相關甚至負相關關系。

　　2.經(jīng)濟周期變動

　　經(jīng)濟周期是一個連續(xù)不斷的過程，表現(xiàn)為擴張和收縮的交替出現(xiàn)，證券市場綜合了人們對于經(jīng)濟形勢的預期，這種預期較全面地反映了人們對經(jīng)濟發(fā)展過程中表現(xiàn)出的有關信息的切身感受，因而會表現(xiàn)出證券市場的波動必定領先于宏觀經(jīng)濟波動的實際表現(xiàn)。

　　3.通貨變動

　　通貨變動包括通貨膨脹和通貨緊縮兩種。

　　(1)通貨膨脹對證券市場的影響

　　通貨膨脹對證券市場特別是個股的影響，沒有一成不變的規(guī)律可循，完全可能產(chǎn)生相反方向的影響，應具體情況具體分析。

　　(2)通貨緊縮對證券市場的影響

　　通貨膨脹緊縮將損害消費者和投資者的積極性，造成經(jīng)濟衰退和經(jīng)濟蕭條，與通貨膨脹一樣不利于幣值穩(wěn)定和經(jīng)濟增長。帶來經(jīng)濟負增長，使股票債券及房地產(chǎn)等資產(chǎn)價格大幅下降。

　　二、宏觀經(jīng)濟政策分析

　　宏觀經(jīng)濟政策包括財政政策、貨幣政策、收入政策等。在以下的三個考點中依次分析這些宏觀經(jīng)濟政策對證券市場的影響。

　　(一)財政政策

　　1.財政政策的手段及其對證券市場的影響

　　財政政策6手段：國家預算、稅收、國債、財政補貼、財政管理體制、轉(zhuǎn)移支付制度。這些手段可以單獨使用，也可以配合協(xié)調(diào)使用。

　　(1)國家預算。國家預算是財政政策的主要手段。

　　(2)稅收。稅收是國家憑借政治權(quán)力參與社會產(chǎn)品分配的重要形式。稅收具有強制性、無償性和固定性的特征。

　　(3)國債。如果一段時間內(nèi)，國債發(fā)行量較大且具有一定的吸引力，將會分流證券市場的資金。

　　(4)財政補貼。財政補貼是國家為了某種特定需要，將一部分財政資金無償補助給企業(yè)和居民的一種再分配形式。我國財政補貼主要包括價格補貼、企業(yè)虧損補貼、財政貼息、房租補貼、職工生活補貼和外貿(mào)補貼等。

　　(5)財政管理體制。財政管理體制是中央與地方、地方各級政府之間以及國家與企事業(yè)單位之間資金管理權(quán)限和財力劃分的一種根本制度，其主要功能是調(diào)節(jié)各地區(qū)、各部門之間的財力分配。

　　(6)轉(zhuǎn)移支付制度。轉(zhuǎn)移支付制度是中央財政將集中的一部分財政資金，按一定的標準撥付給地方財政的一項制度。其主要功能是調(diào)整中央政府與地方政府之間的財力縱向不平衡，調(diào)整地區(qū)間財力橫向不平衡。

　　2.財政政策的種類及其對證券市場的影響

　　(1)減少稅收，降低稅率，擴大減免稅范圍。

　　(2)擴大財政支出，加工財政赤字。

　　(3)減少國債發(fā)行(或回購部分短期國債)。

　　(4)增加財政補貼。

　　3.分析財政政策對證券市場影響應注意的問題

　　(1)關注有關的統(tǒng)計資料信息，認清經(jīng)濟形勢。

　　(2)從各種媒介中了解經(jīng)濟界人士對當前經(jīng)濟形勢的看法，關心政府有關部門主要負責人的日常講話，分析其經(jīng)濟觀點主張、從而預見政府可能采取的經(jīng)濟措施和采取措施的時機。

　　(3)分析過去類似形勢下的政府行為及其經(jīng)濟影響，據(jù)此預期政策傾向和相應的經(jīng)濟影響。

　　(4)關注年度財政預算，從而把握財政收支問題的變化趨勢，更重要的是對財政收支結(jié)構(gòu)及其重點做出分析 ，以便了解政府的財政投資重點和傾斜政策。

　　(5)在預見和分析財政政策的基礎上，進一步分析相應政策對經(jīng)濟形勢的綜合影響(比如)通化膨脹、利率等)，結(jié)合行業(yè)分析和公司分析做出投資選擇。