債券的投資價值分析
一、影響債券投資價值的因素
(一)影響債券投資價值的內(nèi)部因素
1.期限
一般來說,期限越長,市場變動的可能性越大,價格的易變性越大,投資者要求的收益率補償也越高。
2.票面利率
債券的票面利率越低,價格的易變性越大。市場利率提高的時候,票面利率較低的債券的價格下降較快。市場利率下降時,增值潛力也較大。
3.提前贖回條款
債券的提前贖回條款是債券發(fā)行人所擁有的一種選擇權(quán),它允許債券發(fā)行人在債券到期前按約定的贖回價格部分或全部償還債務(wù)。這種規(guī)定在財務(wù)上對發(fā)行人是有利的。較高提前贖回可能性的債券應(yīng)具有較高的票面利率,具有較高的到期收益率,內(nèi)在價值較低。
4.債券的稅收待遇
一般來說,免稅債券的到期收益率比類似的應(yīng)納稅債券的到期收益率低。低利附息債券比高利附息債券的內(nèi)在價值要高。
5.債券的流動性
債券的流動性是指債券可以隨時變現(xiàn)的性質(zhì),反映債券規(guī)避由市場價格波動而導(dǎo)致的實際價格損失風(fēng)險的能力。流動性好的債券與流通性差的債券相比,具有較高的內(nèi)在價值。
6.債券的信用級別
債券的信用級別是指債券發(fā)行人按期履行合約規(guī)定的義務(wù)、足額支付利息和本金的可靠性程度。信用越低的債券,投資者要求的到期收益率就越高,債券的內(nèi)在價值也就越低。
(二)影響債券投資價值的外部因素
1.基礎(chǔ)利率
基礎(chǔ)利率是債券定價必須考慮的一個重要因素,基礎(chǔ)利率一般是指無風(fēng)險債券利率。一般來說,短期政府債券風(fēng)險最小,可以近似看作無風(fēng)險證券,其收益率可被用作確定基礎(chǔ)利率的參照物;A(chǔ)利率也可參照銀行存款利率來確定。
2.市場利率
市場利率是債券利率的替代物,是投資于債券的機(jī)會成本。市場總體利率水平上升時,債券的收益率水平也應(yīng)上升,從而使債券的內(nèi)在價值降低;反之,在市場總體利率水平下降時,債券的收益率水平也應(yīng)下降,從而使債券的內(nèi)在價值增加。
3.其他因素
主要包括:通貨膨脹水平、外匯匯率風(fēng)險。這些風(fēng)險的存在使得債券的內(nèi)在價值降低。
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