第七章　證券組合管理理論

　　第一節(jié)　證券組合管理概述

　　第二節(jié)　證券組合分析

　　第三節(jié)　資本資產(chǎn)定價(jià)模型

　　第四節(jié)　套利定價(jià)理論

　　套利定價(jià)理論(APT)，由羅斯于20世紀(jì)70年代中期建立的。

　　一、套利定價(jià)的基本原理

　　(一)假設(shè)條件

　　(二)套利機(jī)會(huì)與套利組合

　　通俗地講，“套利”是指人們不需要追加投資就可獲得收益的買(mǎi)賣(mài)行為。

　　(三)套利定價(jià)模型

　　此時(shí)，證券或組合的期望收益率為：

　　Eri=λ0+biλ1 (7.18)

　　套利定價(jià)模型表明，市場(chǎng)均衡狀態(tài)下，證券或組合的期望收益率完全由它所承擔(dān)的因素風(fēng)險(xiǎn)所決定;承擔(dān)相同因素風(fēng)險(xiǎn)的證券或證券組合都應(yīng)該具有相同期望收益率;期望收益率與因素風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，可由期望收益率的因素敏感性的線性函數(shù)反映。

　　Eri=λ0+bi1λ1+ bi2λ2+…+ biNλN (7.19)

　　二、套利定價(jià)模型的應(yīng)用

　　第五節(jié)　證券組合的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估

　　一、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估原則

　　業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估的基本原則：既要考慮組合收益的高低，也要考慮組合所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小。

　　二、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估指數(shù)

　　業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估的三個(gè)指數(shù)，均為指數(shù)值越高業(yè)績(jī)?cè)胶谩?/P>

　　(1)詹森指數(shù)　　(2)特雷諾指數(shù)　　(3)夏普指數(shù)

　　三、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估應(yīng)注意的問(wèn)題

　　三方面不足：(了解)

　　1.三類指數(shù)均以資本資產(chǎn)定價(jià)模型為基礎(chǔ)。

　　2.三類指數(shù)中都含有用于測(cè)度風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)。

　　3.三類指數(shù)的計(jì)算均與市場(chǎng)組合發(fā)生直接或間接的關(guān)系。

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