第一章 證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的投資銀行業(yè)務(wù) 第一節(jié) 投資銀行業(yè)務(wù)概述

　　一、投資銀行業(yè)務(wù)的定義

　　(一)狹義含義

　　只限于某些資本市場(chǎng)活動(dòng)，著重指一級(jí)市場(chǎng)上的承銷業(yè)務(wù)、并購(gòu)和融資業(yè)務(wù)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)。

　　(二)廣義含義

　　包括眾多的資本市場(chǎng)活動(dòng)，即包括公司融資、并購(gòu)顧問(wèn)、股票和債券等金融產(chǎn)品的銷售和交易、資產(chǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)等。

　　例1-1(2010年3月單選題)以下屬于投資銀行業(yè)務(wù)的廣義含義的是( )。

　　A.資產(chǎn)管理 B.投資價(jià)值 C.募集資金量 D.發(fā)行時(shí)機(jī)

　　「參考答案」A

　　二、國(guó)外投資銀行業(yè)的發(fā)展歷史

　　(一)投資銀行業(yè)的初期繁榮

　　第一次世界大戰(zhàn)結(jié)束前，一些大銀行就已開(kāi)始著手為戰(zhàn)爭(zhēng)的結(jié)束做準(zhǔn)備。戰(zhàn)后，大量公司也開(kāi)始擴(kuò)充資本，投資銀行業(yè)從此開(kāi)啟了其真正意義上的、連貫發(fā)展的序幕。

　　美國(guó)的J.P.摩根、紐約第一國(guó)民銀行、庫(kù)恩洛布公司都是私人銀行與證券公司的混合體，1927年的《麥克法頓法》則干脆取消了禁止商業(yè)銀行承銷股票的規(guī)定。

　　(二)20世紀(jì)30年代確立分業(yè)經(jīng)營(yíng)框架

　　為避免類似金融危機(jī)的再次發(fā)生，證券業(yè)必須從銀行業(yè)中分離出來(lái)。在此背景下，以《格拉斯。斯蒂格爾法》為標(biāo)志，美國(guó)通過(guò)了一系列法案。

　　其中，1933年通過(guò)的《證券法》和《格拉斯。斯蒂格爾法》對(duì)一級(jí)市場(chǎng)產(chǎn)生了重大的影響，嚴(yán)格規(guī)定了證券發(fā)行人和承銷商的信息披露義務(wù)，以及虛假陳述所要承擔(dān)的民事責(zé)任和刑事責(zé)任，并要求金融機(jī)構(gòu)在證券業(yè)務(wù)與存貸業(yè)務(wù)之間做出選擇，從法律上規(guī)定了分業(yè)經(jīng)營(yíng);

　　1934年通過(guò)的《證券交易法》不僅對(duì)一級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行了規(guī)范，而且對(duì)交易商也產(chǎn)生了影響;同時(shí)，美國(guó)證券交易委員會(huì)取代了聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)，成為證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)。

　　(三)分業(yè)經(jīng)營(yíng)下投資銀行業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展

　　1986年美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)了一項(xiàng)允許部分美國(guó)銀行提供有限投資銀行業(yè)務(wù)的政策，放松了對(duì)銀行控股公司和其證券公司的監(jiān)管;

　　1989年美聯(lián)儲(chǔ)甚至批準(zhǔn)J.P.摩根公司重返證券業(yè)，此后許多大商業(yè)銀行也紛紛設(shè)立了證券機(jī)構(gòu);

　　1997—1998年，美國(guó)國(guó)會(huì)取消了銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司互相收購(gòu)的限制，允許其進(jìn)入非金融業(yè);對(duì)銀行在經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)業(yè)方面也有類似放松。

　　(四)20世紀(jì)末期以來(lái)投資銀行業(yè)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)

　　20世紀(jì)八九十年代，日本、加拿大、西歐等國(guó)相繼經(jīng)歷了金融大爆炸，銀行幾乎可以毫無(wú)限制地開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)，這也是美國(guó)放松金融管制的外在原因。

　　1999年11月《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》先后經(jīng)美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)和總統(tǒng)批準(zhǔn)，成為美國(guó)金融業(yè)經(jīng)營(yíng)和管理的一項(xiàng)基本性法律。

　　《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》意味著20世紀(jì)影響全球各國(guó)金融業(yè)的分業(yè)經(jīng)營(yíng)制度框架的終結(jié)，并標(biāo)志著美國(guó)乃至全球金融業(yè)真正進(jìn)入了金融自由化和混業(yè)經(jīng)營(yíng)的新時(shí)代。

　　(五)美國(guó)金融風(fēng)暴對(duì)投資銀行業(yè)務(wù)模式的影響

　　2008年美國(guó)由于次貸危機(jī)而引發(fā)的連鎖反應(yīng)導(dǎo)致了罕見(jiàn)的金融風(fēng)暴，在此次金融風(fēng)暴中，美國(guó)著名投資銀行貝爾斯登和雷曼兄弟崩潰，其原因主要在于風(fēng)險(xiǎn)控制失誤和激勵(lì)約束機(jī)制的弊端。

　　美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)越來(lái)越清楚地認(rèn)識(shí)到，原投資銀行模式過(guò)于依靠貨幣市場(chǎng)為投資銀行提供資金，尤其是在雷曼兄弟申請(qǐng)破產(chǎn)之后，對(duì)于投資銀行的借貸就變得日益困難。如果轉(zhuǎn)型為銀行控股公司，原投資銀行機(jī)構(gòu)就將獲準(zhǔn)開(kāi)展儲(chǔ)戶存款業(yè)務(wù)，這可能是一種更為穩(wěn)定的資金來(lái)源。為了防范華爾街危機(jī)波及高盛和摩根斯坦利，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)批準(zhǔn)了摩根斯坦利和高盛從投資銀行轉(zhuǎn)型為傳統(tǒng)的銀行控股公司。銀行控股公司可以接受零售客戶的存款，成為銀行控股公司將有助于兩家公司重構(gòu)自己的資產(chǎn)和資本結(jié)構(gòu)。

　　例1-2(2010年3月多選題)對(duì)大蕭條的成因，調(diào)查研究的結(jié)論是，( )在機(jī)構(gòu)、資金操作上的混合是大蕭條產(chǎn)生的主要原因。

　　A.證券業(yè) B.商業(yè)銀行 C.制造業(yè) D.保險(xiǎn)業(yè)

　　「參考答案」ABD