第四章　公司融資

　　本章考試要求

　　1.融資成本概念及其決定因素

　　2.融資成本計(jì)算

　　3.資本結(jié)構(gòu)理論

　　4.融資方式的選擇

　　【知識(shí)點(diǎn)1】公司融資的種類

　　一、內(nèi)部融資與外部融資(按資金來源不同劃分)

　　1.內(nèi)部融資是來源于公司內(nèi)部的融資，即公司將自己的儲(chǔ)蓄(未分配利潤(rùn)和折舊等)轉(zhuǎn)化為投資的融資方式;外部融資是來源于公司外部的融資，即公司吸收其他經(jīng)濟(jì)主體的儲(chǔ)蓄，使之轉(zhuǎn)化為自己的投資的融資方式。

　　2.內(nèi)部融資具有自主性、有限性、低成本性和低風(fēng)險(xiǎn)性等特點(diǎn);外部融資具有高效率、高成本和高風(fēng)險(xiǎn)性等特點(diǎn)。

　　二、股權(quán)融資與債務(wù)融資(按融資過程中公司與投資者所形成的不同產(chǎn)權(quán)關(guān)系劃分)

　　1.股權(quán)融資是指公司以出讓股份的方式向股東籌集資金，包括配股、增發(fā)新股以及股利分配中的送紅股;債務(wù)融資是公司以發(fā)行債券、銀行借貸方式向債權(quán)人籌集資金。

　　2.股權(quán)融資的特點(diǎn)是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小、融資成本高和可能引起企業(yè)控制權(quán)變動(dòng);債務(wù)融資的特點(diǎn)是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大、融資成本較低和一般不會(huì)產(chǎn)生對(duì)企業(yè)的控制權(quán)問題。

　　三、直接融資和間接融資(按融資過程中金融中介所起的作用不同劃分)

　　1.直接融資是指資金盈余者與短缺者相互之間直接進(jìn)行協(xié)商或者在金融市場(chǎng)上由前者購買后者發(fā)行的有價(jià)證券，從而資金盈余者將資金的使用權(quán)讓渡給資金短缺者的資金融通活動(dòng)，如股票融資、公司債券融資、國債融資等。間接融資是指資金盈余者通過存款等形式，將資金首先提供給銀行等金融機(jī)構(gòu)，然后由這些金融機(jī)構(gòu)再以貸款、貼現(xiàn)等形式將資金提供給資金短缺者使用的資金融通活動(dòng)，如銀行性融資。

　　2.直接融資具有直接性和流動(dòng)性強(qiáng)等特點(diǎn);間接融資具有間接性和流動(dòng)性差等特點(diǎn)。

　　四、短期融資與長(zhǎng)期融資(按融資期限不同劃分)

　　1.長(zhǎng)期融資是所融資金能為企業(yè)長(zhǎng)期占用，如所有者權(quán)益類的項(xiàng)目、償還期在1年以上的借款等;短期融資是指企業(yè)對(duì)資金的可占用期在1年以內(nèi)的資金籌措，如短期借款、短期融資券、短期應(yīng)付款和1年內(nèi)到期的長(zhǎng)期負(fù)債以及其他流動(dòng)負(fù)債等。

　　【知識(shí)點(diǎn)2】公司融資成本概念

　　一、融資成本的定義

　　1.投資者的角度：融資成本是投資者因提供資本而要求得到補(bǔ)償?shù)馁Y本報(bào)酬率。

　　2.融資者的角度：融資成本是公司為獲得資金所必須支付的最低價(jià)格(代價(jià))。

　　3.理論上的評(píng)價(jià)：融資費(fèi)用和使用費(fèi)用。

　　【知識(shí)點(diǎn)3】資本成本的計(jì)算

　　一、個(gè)別資本成本計(jì)算

　　個(gè)別資本成本是指各種資本來源的成本，包括債務(wù)成本、留存收益成本和普通股成本等。

　　1.籌資費(fèi)用(包括發(fā)行費(fèi)、手續(xù)費(fèi)等)

　　特點(diǎn)：通常在開始時(shí)一次支付，在使用過程中不再支付。

　　2.使用費(fèi)用(如利息、股利等)

　　特點(diǎn)：在使用過程中支付，使用時(shí)間越長(zhǎng)，支付的越多。

　　【提示】在采用折現(xiàn)法計(jì)算資本成本時(shí)，應(yīng)用的基本原理仍然是內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算原理，即現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與現(xiàn)金流出的現(xiàn)值相等時(shí)的折現(xiàn)率。在計(jì)算過程中，一般將籌資費(fèi)用作為現(xiàn)金流入的減項(xiàng)，將使用費(fèi)用作為現(xiàn)金流出。