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第一章

　　【考點(diǎn)一】期貨市場(chǎng)的形成

　　一、期貨市場(chǎng)的萌芽

　　一般認(rèn)為，期貨交易最早萌芽于歐洲。期貨交易萌芽于遠(yuǎn)期交易。

　　二、現(xiàn)代期貨交易的形成

　　規(guī)范的現(xiàn)代期貨市場(chǎng)19世紀(jì)中期產(chǎn)生于美國(guó)芝加哥。隨著谷物遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易的不斷發(fā)展，1848年82位糧食商人在芝加哥發(fā)起組建了世界上第一家較為規(guī)范的期貨交易所——芝加哥期貨交易所。芝加哥期貨交易所于1865年推出了標(biāo)準(zhǔn)化合約，同時(shí)實(shí)行了保證金制度，向簽約雙方收取不超過(guò)合約價(jià)值10%的保證金。

　　【考點(diǎn)二】期貨市場(chǎng)相關(guān)范疇

　　期貨通常指期貨合約。期貨合約是期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來(lái)某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。期貨合約包括商品期貨合約和金融期貨合約及其他期貨合約。

　　期貨交易即期貨合約的買賣，它由遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易衍生而來(lái)。

　　期貨市場(chǎng)是進(jìn)行期貨交易的場(chǎng)所，由遠(yuǎn)期現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)展而來(lái)。

　　廣義的期貨市場(chǎng)包括交易所、結(jié)算所、經(jīng)紀(jì)公司和交易者;狹義的期貨市場(chǎng)僅指期貨交易所。

　　【考點(diǎn)三】期貨市場(chǎng)的發(fā)展歷程和趨勢(shì)

　　一、國(guó)際期貨市場(chǎng)的發(fā)展歷程

　　經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的發(fā)展，國(guó)際期貨市場(chǎng)大致經(jīng)歷了由商品期貨到金融期貨、交易品種不斷增加、交易規(guī)模不斷擴(kuò)大的過(guò)程。

　　二、國(guó)際期貨市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)

　　目前，國(guó)際期貨市場(chǎng)的發(fā)展呈現(xiàn)出以下特點(diǎn)：

　　(1)交易中心日益集中;

　　(2)改制上市成為潮流;

　　(3)交易所合并愈演愈烈;

　　(4)金融期貨發(fā)展勢(shì)不可擋;

　　(5)交易方式不斷創(chuàng)新;

　　(6)交易所競(jìng)爭(zhēng)加劇，服務(wù)質(zhì)量不斷提高。

　　【考點(diǎn)四】期貨交易的基本特征

　　期貨交易的基本特征可以歸納為以下幾個(gè)方面：

　　(1)合約標(biāo)準(zhǔn)化;

　　(2)場(chǎng)內(nèi)集中競(jìng)價(jià)交易;

　　(3)保證金交易;

　　(4)雙向交易;

　　(5)對(duì)沖了結(jié);

　　(6)當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算。

　　【考點(diǎn)五】期貨交易與現(xiàn)貨交易

　　一、期貨交易與現(xiàn)貨交易的聯(lián)系

　　期貨交易是一種高級(jí)的交易方式，是以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)，在現(xiàn)貨交易發(fā)展到一定程度和社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段才形成和發(fā)展起來(lái)的。沒(méi)有期貨交易，現(xiàn)貨交易的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)難以規(guī)避：沒(méi)有現(xiàn)貨交易.期貨交易就失去了產(chǎn)生的根基，兩者相互補(bǔ)充，共同發(fā)展。

　　二、期貨交易與現(xiàn)貨交易的區(qū)別

　　1.交割時(shí)間不同

　　現(xiàn)貨交易一般是即時(shí)成交或在很短時(shí)間內(nèi)完成商品的交收活動(dòng).買賣雙方一旦達(dá)成交易，實(shí)現(xiàn)商品所有權(quán)的讓渡，商品的實(shí)體即商品本身便隨之從出售者手中轉(zhuǎn)移到購(gòu)買者手中。期貨交易從成交到貨物收付之間存在著時(shí)間差，發(fā)生了商流與物流的分離。

　　2.交易對(duì)象不同

　　現(xiàn)貨交易的對(duì)象主要是實(shí)物商品，期貨交易的對(duì)象是標(biāo)準(zhǔn)化合約。

　　3.交易目的不同

　　現(xiàn)貨交易的目的是獲得或讓渡商品的所有權(quán)，是滿足買賣雙方需求的直接手段。期貨交易的目的一般不是為了獲得實(shí)物商品，套期保值者的目的是通過(guò)期貨交易轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，投機(jī)者的目的是為了從期貨市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)中獲得風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)。

　　4.交易的場(chǎng)所與方式不同

　　現(xiàn)貨交易一般不受交易時(shí)間、地點(diǎn)、對(duì)象的限制，交易靈活方便，隨機(jī)性強(qiáng)，可以在任何場(chǎng)所與對(duì)手交易。期貨交易必須在高度組織化的期貨交易所內(nèi)以公開(kāi)競(jìng)價(jià)的方式進(jìn)行。目前，場(chǎng)內(nèi)競(jìng)價(jià)方式主要有公開(kāi)喊價(jià)和電子化交易，交易者必須委托期貨經(jīng)紀(jì)公司代理交易。

　　5.結(jié)算方式不同

　　現(xiàn)貨交易主要采用到期一次性結(jié)清的結(jié)算方式，同時(shí)也有貨到付款方式和信用交易中的分期付款方式等。期貨交易實(shí)行當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度，交易雙方必須繳納一定數(shù)額的保證金，并且在交易過(guò)程中始終要維持一定的保證金水平。

　　【考點(diǎn)六】期貨交易與遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易

　　一、期貨交易與遠(yuǎn)期交易的聯(lián)系

　　期貨交易與遠(yuǎn)期交易有許多相似之處，其中最突出的一點(diǎn)是兩者均為買賣雙方約定于未來(lái)某一特定時(shí)間以約定價(jià)格買人或賣出一定數(shù)量的商品。遠(yuǎn)期交易是期貨交易的雛形，期貨交易是在遠(yuǎn)期交易的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的。

　　二、期貨交易與遠(yuǎn)期交易的區(qū)別

　　1.交易對(duì)象不同

　　期貨交易的對(duì)象是交易所統(tǒng)一制定的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約。遠(yuǎn)期交易的對(duì)象是交易雙方私下協(xié)商達(dá)成的非標(biāo)準(zhǔn)化合同，所涉及的商品沒(méi)有任何限制。

　　2.功能作用不同

　　期貨交易的功能是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)現(xiàn)價(jià)格。遠(yuǎn)期交易盡管在一定程度上也能起到調(diào)節(jié)供求關(guān)系，減少價(jià)格波動(dòng)的作用，但由于遠(yuǎn)期合同缺乏流動(dòng)性，所以其價(jià)格的權(quán)威性和分散風(fēng)險(xiǎn)的作用大打折扣。

　　3.履約方式不同

　　期貨交易有實(shí)物交割與對(duì)沖平倉(cāng)兩種履約方式，遠(yuǎn)期交易履約方式主要采用實(shí)物交收方式。

　　4.信用風(fēng)險(xiǎn)不同

　　期貨交易中，以保證金制度為基礎(chǔ)，實(shí)行當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度，每日進(jìn)行結(jié)算，信用風(fēng)險(xiǎn)較小。遠(yuǎn)期交易從交易達(dá)成到最終完成實(shí)物交割有相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間，此問(wèn)市場(chǎng)會(huì)發(fā)生各種變化，各種不利于履約的行為都有可能出現(xiàn)，所以，遠(yuǎn)期交易具有較高的信用風(fēng)險(xiǎn)。

　　5.保證金制度不同

　　期貨交易有特定的保證金制度，而遠(yuǎn)期交易是否收取或收取多少保證金由交易雙方商定。

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