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　　第一章 期貨市場(chǎng)概述

　　第一節(jié) 期貨市場(chǎng)的形成和發(fā)展

　　1. 1848 年，82 位美國(guó)商人在芝加哥發(fā)起組建了世界上第一家較為規(guī)范的期交所——芝加哥期貨交易所Chicago Board of Trade (CBOT，又稱芝加哥谷物交易所)。交易所成立之初采用遠(yuǎn)期合同交易的方式;1865 年CBOT 推出了標(biāo)準(zhǔn)化合約，取代了原先使用的遠(yuǎn)期合同;同年CBOT 實(shí)行了保證金制度(又稱按金制度)，以消除交易雙方由于不能按期履約而產(chǎn)生的諸多矛盾;1882 年CBOT 允許以對(duì)沖合約的方式結(jié)束交易，而不必交割實(shí)物。標(biāo)準(zhǔn)化合約、保證金制度、對(duì)沖機(jī)制和統(tǒng)一結(jié)算的實(shí)施，標(biāo)志著現(xiàn)代期貨市場(chǎng)的確立。

　　2. 期貨合約是由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來(lái)某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。標(biāo)的物通常是實(shí)物商品和金融產(chǎn)品。

　　廣義的期貨市場(chǎng)包括期交所、期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)、期貨經(jīng)紀(jì)公司和期貨交易(投資)者;狹義的期貨市場(chǎng)一般指期交所。

　　3. 期貨市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀：期貨品種擴(kuò)大、交易規(guī)模擴(kuò)大和結(jié)構(gòu)變化、市場(chǎng)創(chuàng)新和國(guó)際化。

　　4. 期貨交易品種經(jīng)歷了由商品期貨(農(nóng)產(chǎn)品期貨、金屬期貨、能源化工期貨)到金融期貨(外匯期貨、利率期貨、股票指數(shù)期貨、股票期貨)的發(fā)展歷程。

　　5. 金融期貨的發(fā)展歷程：

　　(1) 1972 年，芝加哥商業(yè)交易所Chicago Mercantile Exchange (CME)設(shè)立了國(guó)際貨幣市場(chǎng)分布(IMM)，首次推出包括英鎊、加拿大元、德國(guó)馬克、意大利里拉、法國(guó)法郎、日元和瑞士法郎等在內(nèi)的外匯期貨合約;

　　(2) 1975 年，芝加哥期交所(CBOT)推出了第一張利率期貨合約——政府國(guó)民抵押協(xié)會(huì)(GNMA)抵押憑證期貨合約;

　　(3) 1977 年美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債期貨合約在芝加哥期交所上市;

　　(4) 繼外匯和利率期貨推出之后，1982 年堪薩斯期交所(KCBT)開(kāi)發(fā)出價(jià)值線綜合指數(shù)期貨合約，使股票價(jià)格指數(shù)也成為期貨交易品種;

　　(5) 1995 年，中國(guó)香港開(kāi)始股票期貨交易。

　　6. 期貨市場(chǎng)創(chuàng)新和國(guó)際化進(jìn)程：

　　(1) 1982 年，芝加哥期交所(CBOT)將期權(quán)交易與期貨交易相結(jié)合，推出了美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債期貨期權(quán)合約，期貨期權(quán)作為一項(xiàng)重要的金融創(chuàng)新，引發(fā)了期貨交易的又一場(chǎng)革命;

　　(2) 20 世紀(jì)90 年代以來(lái)，電子化交易方式被引入期貨市場(chǎng)，并成為期交所采取的主要方式;最先有路透社、芝加哥期交所(CBOT)和芝加哥商交所(CME)共同開(kāi)發(fā)的全球交易系統(tǒng)(GLOBEX)，世界各地的交易者可通過(guò)該系統(tǒng)進(jìn)行全天24 小時(shí)交易，從而使全球進(jìn)入了全天候交易時(shí)代;

　　(3) 1992 年倫敦國(guó)際金融交易所(LIFFE)與倫敦期權(quán)交易所合并，1996 年又合并了倫敦商品交易所(LCE);

　　(4) 1994 年，紐約商業(yè)交易所(NYMEX)與紐約商品交易所(COMEX)合并為紐約商業(yè)交易有限公司(NYMEX Inc.);此后，紐約棉花交易所(NYCE)與咖啡、糖與可可交易所(CSCE)合并為紐約期貨交易所(NYBOT);

　　(5) 1998 年，德國(guó)法蘭克福期貨交易所(DTB)與瑞士期權(quán)和金融期貨交易所(SOFFEX)合并為歐洲交易所(EUREX);

　　(6) 2000 年，法國(guó)巴黎、荷蘭阿姆斯特丹和比利時(shí)布魯塞爾的3 家交易所合并為歐洲聯(lián)合交易所(EURONEXT);2000 年，新加坡交易所有限公司Singapore Exchange Ltd. (SGX)宣布掛牌上市;2000 年，香港聯(lián)合交易所和香港期貨交易所經(jīng)股份制改造，與香港中央結(jié)算有限公司合并為香港交易及結(jié)算有限公司(HKEx)，并掛牌上市;

　　(7) 2002 年，歐洲聯(lián)合交易所合并了倫敦國(guó)際金融交易所;

　　(8) 2007 年，芝加哥期貨交易所(CBOT)與芝加哥商業(yè)交易所(CME)合并為芝加哥商業(yè)交易所集團(tuán)(CME Group);此后，紐約商業(yè)交易有限公司并入芝加哥商業(yè)交易所集團(tuán)，由此芝加哥商業(yè)交易所集團(tuán)包括CBOT、CME、NYMEX 和COMEX。

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