2013期貨從業(yè)資格考試《投資分析》知識點匯總

　　《投資分析》知識點：宏觀經(jīng)濟政策分析

　　一、財政政策對期貨市場的影響

　　1.財政政策概述

　　財政政策是指政府通過支出和稅收等活動來影響總體經(jīng)濟狀況，以對抗經(jīng)濟周期的政策。

　　(1)財政支出政策。當(dāng)經(jīng)濟面臨衰退，總需求小于總供給，失業(yè)率上升，為了克服衰退，降低失業(yè)，政府增加財政支出，反之減少。

　　(2)稅收或收入政策。當(dāng)經(jīng)濟面臨衰退，政府通過減稅、免稅或退稅的辦法使居民的可支配收入增加;反之，在經(jīng)濟過熱階段，物價快速上漲，政府通過增稅的辦法減少居民的可支配收入。

　　(3)財政赤字和盈余。政府采用擴張性財政政策，增加支出，減少稅收，將會導(dǎo)致財政出現(xiàn)赤字。緊縮性財政政策會降低國民收人、減少投資需求，這將改變現(xiàn)貨市場上原材料商品的供需狀況，從而改變商品期貨市場的走勢。

　　2.財政政策對商品期貨市場的影響

　　以政府實行擴張性財政政策為例，說明財政政策對商品期貨市場的影響。

　　(1)擴大需求，推升價格。

　　(2)增加商品進(jìn)口，減少出口。

　　緊縮性財政政策的經(jīng)濟效應(yīng)及其對商品期貨市場的影響與上述情況相反。

　　3.財政政策對金融期貨市場的影響

　　以政府實行擴張性財政政策為例，說明財政政策對金融期貨市場的影響。

　　(1)在外匯市場上。如果政府調(diào)降稅率或者增加公共支出，將提高企業(yè)及居民收入或擴大投資，進(jìn)而拉動國內(nèi)總需求的上升，國民收入增加和市場利率水平上升。

　　(2)在債券市場上。不考慮政府的貨幣政策，就財政政策而言，如果減少預(yù)算盈余或者增加赤字，總需求擴張會推動可貸資金市場上的利率上升，從而使得利率期貨走弱。

　　(3)在股指期貨市場上。股票市場的走勢受經(jīng)濟走勢的影響較大。如果政府通過赤字增加財政支出，將拉動總需求的擴張，一方面它會帶動經(jīng)濟的加速增長，另一方面，擴張財政支出的上升會拉動利率的上升，提高企業(yè)的生產(chǎn)成本，使股指走弱。

　　二、貨幣政策及對期貨市場的影響

　　1.貨幣政策概述

　　貨幣政策是指中央銀行為實現(xiàn)特定的經(jīng)濟目標(biāo)而采取的各種控制和調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量、信用及利率等變量的方針和措施的總稱。貨幣政策指為實現(xiàn)貨幣政策中介目標(biāo)，進(jìn)而實現(xiàn)最終目標(biāo)而采用的貨幣政策工具，包括再貼現(xiàn)率、公開市場操作和存款準(zhǔn)備金制度三大工具。

　　(1)再貼現(xiàn)率。再貼現(xiàn)率是商業(yè)銀行將其貼現(xiàn)的未到期票據(jù)向中央銀行申請再貼現(xiàn)時

　　的預(yù)扣利率。再貼現(xiàn)率的高低不僅直接決定再貼現(xiàn)額的高低，而且會間接影響商業(yè)銀行的再貼現(xiàn)需求，從而整體影響再貼現(xiàn)規(guī)模。

　　(2)公開市場操作。公開市場操作指中央銀行為了將貨幣數(shù)量和利率控制在適當(dāng)范圍 內(nèi)而在金融市場上公開買賣有價證券的政策行為。

　　(3)法定存款準(zhǔn)備金率。蕭條時期，央行降低法定準(zhǔn)備率，可使商業(yè)銀行在存款額不變的條件下擴大放款，引起貨幣供給量的增加。通貨膨脹時期，央行提高法定準(zhǔn)備率，將 迫使商業(yè)銀行減少放款或收回一些貸款，引起銀行存款的多倍減少，從而使貨幣供給量減少。

　　2.寬松貨幣政策對期貨市場的影響

　　在短期內(nèi)，寬松貨幣政策導(dǎo)致可貸資金市場的資金供給增加，降低了實際利率水平， 進(jìn)而會影響期貨市場的走勢。

　　(1)在商品期貨市場上。①利率下降將使得現(xiàn)期投資和消費相對于未來開支更為便宜企業(yè)用于擴大再生產(chǎn)的支出增加，消費者將決定增加購買消費品，從而拉動總需求， 使得現(xiàn)貨商品價格走高;②利率下降還有可能引起資本溢出，這將引起本幣貶值，刺激 總需求中的凈出口部分，從而推動國內(nèi)現(xiàn)貨商品價格上升;③利率下降將有可能提高資 產(chǎn)價格，例如股票、房子和其他固定資產(chǎn)價格，這將增加家庭的財富并刺激額外消費，從而增加現(xiàn)貨商品的需求，使得現(xiàn)貨商品價格上升�，F(xiàn)貨商品的價格上升，將引起商品期貨 價格走高。

　　(2)在利率期貨市場上。利率水平下降，將使得固定收益?zhèn)�券的價值上升，對利率期 貨是利好消息。在外匯期貨市場上，利率下降可能引起資本溢出，這將引起本幣貶值，外 幣升值;另一方面，利率下降將引起國內(nèi)投資和消費需求上升，這將抑制出口，刺激進(jìn) 口，從而進(jìn)一步加大本幣貶值壓力，使得外幣升值。

　　(3)在股指期貨市場上。一方面，利率水平的下降將降低企業(yè)的成本，從而擴大企業(yè)

　　三、政府產(chǎn)業(yè)政策及對期貨市場的影響

　　1.政府產(chǎn)業(yè)政策概述

　　產(chǎn)業(yè)政策是指根據(jù)國民經(jīng)濟發(fā)展的內(nèi)在要求，通過調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)組織形式，提高供給總量的增長速度，并使供給結(jié)構(gòu)能夠有效地適應(yīng)需求結(jié)構(gòu)要求的政策措施。產(chǎn)業(yè)政策主要包含以下三個方面的內(nèi)容：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策、產(chǎn)業(yè)組織政策以及產(chǎn)業(yè)區(qū)域布局政策。這三個方面既相互獨立，又相互統(tǒng)一，都是構(gòu)成產(chǎn)業(yè)政策不可或缺的部分。

　　2.政府實施產(chǎn)業(yè)政策對期貨市場的影響

　　(1)耕種面積計劃。所謂耕種面積計劃，即政府根據(jù)宏觀經(jīng)濟需求以及產(chǎn)業(yè)內(nèi)在的運行規(guī)律，通過提高或者減少耕種的土地面積來調(diào)控谷物供給，從而避免產(chǎn)量、價格波動幅度加大。

　　(2)貸款計劃。貸款計劃，即為避免農(nóng)戶生產(chǎn)出來的產(chǎn)品因為價格波動而遭受重大損失，政府會根據(jù)有關(guān)規(guī)則，通過設(shè)定一個最低的農(nóng)產(chǎn)品貸款價格，從而達(dá)到支撐市場價格的目的。

　　(3)關(guān)稅與貿(mào)易壁壘。如果政府希望某些商品的國內(nèi)價格高于國際價格水平，那么政府就不得不實施進(jìn)口管制或者對進(jìn)口的商品征收高關(guān)稅等來實現(xiàn)。進(jìn)口管制通常以進(jìn)口配額方式來實施。

　　(4)政府補貼。對于那些不具備比較優(yōu)勢的產(chǎn)品，而政府又不得不維持其相對較高的國內(nèi)價格時，可以對相關(guān)商品實施補貼。 的盈利空間，對股指是利好消息;另一方面，寬松貨幣政策會拉動總需求，使得短期內(nèi)的經(jīng)濟增長加快，宏觀經(jīng)濟的快速增長狀態(tài)也會推動股指上漲。