經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象明確 工業(yè)品底部開始初顯

　　工業(yè)品市場(chǎng)正在淡化QE退出的負(fù)面影響。美聯(lián)儲(chǔ)公布的7月政策會(huì)議紀(jì)要顯示，今年晚些時(shí)候美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)分步放緩購買債券步伐，并大約在2014年年中停止購買計(jì)劃，這得到了美聯(lián)儲(chǔ)大多數(shù)高層認(rèn)可。但此消息并未給工業(yè)品市場(chǎng)帶來過多負(fù)面影響，工業(yè)品仍然走出了獨(dú)立的行情。

　　究其原因，分析人士認(rèn)為，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)已經(jīng)開始轉(zhuǎn)移到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇層面。中證期貨副總經(jīng)理景川對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者表示，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇穩(wěn)定，QE退出已經(jīng)是大勢(shì)所趨。美聯(lián)儲(chǔ)退出QE，表明其對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的確認(rèn)。

　　近日公布的8月匯豐中國制造業(yè)PMI預(yù)覽值為50.1，已重返50枯榮線上方，并創(chuàng)下了4個(gè)月內(nèi)最高水平。匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌表示，8月匯豐制造業(yè)PMI初值重回50以上，顯示經(jīng)濟(jì)在企穩(wěn)，此前出臺(tái)的穩(wěn)增長政策初步顯效，預(yù)計(jì)8月工業(yè)增加值可能繼續(xù)小幅回升。

　　與此同時(shí)，歐洲經(jīng)濟(jì)也在進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。此前公布的歐元區(qū)二季度GDP為0.3%，同比增速為-0.7%，環(huán)比增速轉(zhuǎn)正，市場(chǎng)預(yù)計(jì)歐元區(qū)GDP同比增速將在四季度轉(zhuǎn)正。EPFR發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，歐洲股市近期資金呈現(xiàn)加速流入之勢(shì)。

　　俗話說，“春江水暖鴨先知”。近期國內(nèi)工業(yè)品期貨已經(jīng)開始反彈，幅度均超過10%�，F(xiàn)貨市場(chǎng)也緊跟其后，表明此輪反彈基礎(chǔ)比較扎實(shí)。鋼鐵方面，鋼價(jià)開始上漲，7月以來多家鋼廠和鋼貿(mào)商紛紛提價(jià)，其中，寶鋼上調(diào)9月出廠價(jià)150—200元/噸，武鋼上調(diào)鋼價(jià)80—200元/噸。鉛錠方面，繼7月云南、湖南供應(yīng)緊張之后，上周河南地區(qū)也開始出現(xiàn)供貨緊張。橡膠方面，海關(guān)公布的數(shù)據(jù)顯示，7月中國進(jìn)口天然橡膠原膠15萬噸，較6月增加15.4%，這也是經(jīng)過兩個(gè)月的下降后出現(xiàn)回升。

　　這從庫存方面也能發(fā)現(xiàn)端倪，據(jù)上海有色網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，從8月份開始，LME銅庫存連續(xù)出現(xiàn)下滑，其中，8月15日LME銅庫存減少4250噸，8月19日LME銅庫存減少6625噸，8月20日減少4925噸，8月21日LME銅庫存減少5600噸。

　　那么，究竟此輪上漲是中期反彈還是反轉(zhuǎn)呢?

　　景川認(rèn)為，從歐元區(qū)近期公布數(shù)據(jù)來看，弱復(fù)蘇情況已基本確認(rèn)，歐元區(qū)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)將從“拖累”轉(zhuǎn)為“貢獻(xiàn)”。目前無法確定的是中國經(jīng)濟(jì)何時(shí)復(fù)蘇，國內(nèi)去庫存化何時(shí)結(jié)束。

　　屈宏斌認(rèn)為，目前制造業(yè)的回升主要受此前穩(wěn)增長政策以及企業(yè)補(bǔ)庫存活動(dòng)拉動(dòng)。企業(yè)補(bǔ)庫存通常持續(xù)至少3—4個(gè)月，回升的力度及持續(xù)時(shí)間仍取決于需求面的情況。穩(wěn)增長政策措施的效果是關(guān)鍵，隨著棚戶區(qū)改造、鐵路投資加快、城市基礎(chǔ)設(shè)施和IT基建的加快，以及小微企業(yè)減稅等政策措施全面顯效，預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月經(jīng)濟(jì)將在目前企穩(wěn)的基礎(chǔ)上進(jìn)一步回升。

　　資料顯示，7月份全國粗鋼產(chǎn)量為6547萬噸，連續(xù)三個(gè)月下滑，并創(chuàng)下年內(nèi)粗鋼日產(chǎn)的次新低。景川認(rèn)為，“這種被動(dòng)去庫存化的過程是無法支撐商品價(jià)格大幅上漲的”。不過，他表示，雖然目前不能確定工業(yè)品趨勢(shì)何時(shí)能夠扭轉(zhuǎn)，但是工業(yè)品底部已經(jīng)確立。

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