人民幣匯率波動觸發(fā)新興市場、商品世界新一輪恐慌，即使你未看過又或從未聽過在美國和中國內(nèi)地皆賣個滿堂紅的Currency Wars ： The Making of the Next Global Crisis(《貨幣戰(zhàn)爭：下一次全球危機》)作者James Rickards的名字，對“貨幣戰(zhàn)爭”肯定也不會陌生。這陣子，報章雜志電視網(wǎng)媒，誰不在談?wù)撨@個話題?

　　我之所以提及“貨幣戰(zhàn)爭”，是因金價在人民銀行改革人民幣中間價報價機制后，走勢出乎意料地堅挺，市場對黃金似有重拾興趣之兆。

　　金價于2011年夏季見頂前，經(jīng)歷了長達十年的牛市。然而，在三分之二(六至七年)的途程里，黃金升勢并未受到投資大眾注意;正因如此，金價才得以拾級而上，并未吸引“大媽”一窩蜂追捧。

　　2008年金融海嘯爆發(fā)，投資者急于套現(xiàn)以濟燃眉，金價與其他資產(chǎn)一起遭拋售，但在700美元找到支持后，黃金即展開較之前六七年更強勁的升勢，直至2011年在略高于1900美元水平見頂，牛市始壽終正寢。

　　如今回望，海嘯前數(shù)年，金價穩(wěn)步上揚雖有目共睹，但媒體未能“統(tǒng)一口徑”，為牛市編造一個強而有力的故事，黃金遂漲而不狂。

　　海嘯后，環(huán)球央行狂印鈔票，媒體充斥著“金屬狂人惡斗紙幣狂魔”一類引人入勝的表述，原先不問金事的公眾，在“惡性通脹迫在眼前”驅(qū)使下，紛紛變作虔誠的“金甲蟲”。金價于海嘯后兩三年升得較之前六七年更急，與更多愛聽故事的群眾參與不無關(guān)系。

　　央行印鈔印不出通脹，環(huán)球經(jīng)濟反受通縮威脅;過去四年，商品價格固然見頂回落，黃金亦步入熊市。金價上月于數(shù)分鐘內(nèi)瀉近半成，令仍然有貨在手者更加心灰。

　　就在這個時候，黃金出現(xiàn)了異動。金價上月下旬兩試1080美元不破，隨即拗腰反彈，執(zhí)筆時已逼近1130美元水平。有兩點值得注意：一、金價反彈發(fā)生于環(huán)球股市空頭氣氛濃厚、連歐美亦見高處不勝寒之時;二、黃金之前跌勢急劇，因超賣而出現(xiàn)反彈不奇。然而，銅、油不也超賣，何以并未出現(xiàn)與黃金相似的走勢?

　　大家若有留意美國商品期貨交易委員會(CFTC)的每周報告，該當(dāng)發(fā)現(xiàn)“商業(yè)對沖者”(commercial hedgers)過去數(shù)月密密吸金，反映用家相信金價已處于偏低水平。換句話說，掌風(fēng)氣之先的行內(nèi)人認(rèn)為，金價即使未見底，離底亦不遠(yuǎn)。

　　問題是，金價要出現(xiàn)持久升勢，必須投資者對黃金重拾興趣配合。如何衡量投資者意向?老畢參考的是SPDR黃金ETF(紐交所代號GLD)的資產(chǎn)變動情況，并將之與GLD總資產(chǎn)21天移動平均線作對照，借此觀察GLD資產(chǎn)處于擴張還是收縮狀態(tài)。

　　從附圖可見，從3月至最近，GLD資產(chǎn)每月皆處于收縮狀態(tài)，意味著資金從這只ETF流出。此一趨勢于6月底受到挑戰(zhàn)，但以失敗告終，金價和GLD隨即跌至新低。本月中，GLD資產(chǎn)再度挑戰(zhàn)21天線，若能明顯升穿，則投資者對黃金的看法可能與行內(nèi)人靠近，金價有條件展開一波強勁升浪。

　　現(xiàn)在建議買金，言之尚早。不過，從貨幣戰(zhàn)鼓響徹云霄、金價跑贏其他商品以至股市判斷，黃金已有蠢蠢欲動之象，值得投資者密切注意!

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