48

　　D公司為一家上市公司，已公布的公司2010年財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，該公司2010年凈資產(chǎn)收益率為4.8%，較2009年大幅降低，引起了市場(chǎng)各方的廣泛關(guān)注，為此，某財(cái)務(wù)分析師詳細(xì)搜集了D公司2009和2010年的有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)，如下表所示：

　　要求：

　　(1)計(jì)算D公司2009年凈資產(chǎn)收益率。

　　(2)計(jì)算D公司2010年與2009年凈資產(chǎn)收益率的差異。

　　(3)利用因素分析法依次測(cè)算銷(xiāo)售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)的變動(dòng)對(duì)D公司2010年凈資產(chǎn)收益率下降的影響。

　　參考解析：

　　【答案】

　　(1)2009年凈資產(chǎn)收益率=12%×0.6×1.8=12.96%

　　(2)2010年凈資產(chǎn)收益率與2009年凈資產(chǎn)收益率的差異=4.8%-12.96%=-8.16%

　　(3)銷(xiāo)售凈利率變動(dòng)的影響=(8%-12%)×0.6×1.8=-4.32%

　　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)的影n1自=8%×(0.3-0.6)×1.8=-4.32%

　　權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)的影響=8%×0.3×(2-1.8)=0.48%

　　49

　　B公司是一家制造類(lèi)企業(yè)，產(chǎn)品的變動(dòng)成本率為60%，一直采用賒銷(xiāo)方式銷(xiāo)售產(chǎn)品，信用條件為N/60。如果繼續(xù)采用N/60的信用條件，預(yù)計(jì)2011年賒銷(xiāo)收入凈額為1000萬(wàn)元，壞賬損失為20萬(wàn)元，收賬費(fèi)用為12萬(wàn)元。為擴(kuò)大產(chǎn)品的銷(xiāo)售量，B公司擬將信用條件變更為N/90。

　　在其他條件不變的情況下，預(yù)計(jì)2011年賒銷(xiāo)收入凈額為1100萬(wàn)元，壞賬損失為25萬(wàn)元，收賬費(fèi)用為15萬(wàn)元。假定風(fēng)險(xiǎn)投資最低報(bào)酬率為10%，一年按360天計(jì)算，所有客戶(hù)均于信用期滿(mǎn)付款。

　　要求：

　　(1)計(jì)算信用條件改變后B公司收益的增加額。

　　(2)計(jì)算信用條件改變后B公司應(yīng)收賬款成本增加額。

　　(3)為B公司作出是否應(yīng)改變信用條件的決策并說(shuō)明理由。

　　參考解析：

　　【答案】

　　(1)收益增加額=(1100-1000)×(1-60%)=40(萬(wàn)元)

　　(2)應(yīng)收賬款成本增加額=(1100/360×90-1000/360×60)×60%×10%+(25-20)+(15-12)=14.5(萬(wàn)元)

　　(3)稅前損益增加額=40-14.5=25.5(萬(wàn)元)

　　結(jié)論：由于稅前損益增加額大于0，所以，應(yīng)該改變信用條件。

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