>>>>2015會計職稱《中級財務(wù)管理》高頻考點|習(xí)題匯總

第九章 收入與分配管理

第三節(jié) 分配管理

　　股利政策與企業(yè)價值

　　單項選擇題

　　股利的支付可減少管理層可支配的自由現(xiàn)金流量，在一定程度上和抑制管理層的過度投資或在職消費行為。這種觀點體現(xiàn)的股利理論是(　　)。

　　A.股利無關(guān)理論

　　B.信號傳遞理論

　　C.“手中鳥”理論

　　D.代理理論

　　【正確答案】 D

　　【知 識 點】 本題考核點是股利政策與企業(yè)價值。

　　【答案解析】 代理理論認(rèn)為，股利的支付能夠有效地降低代理成本。首先，股利的支付減少了管理者對自由現(xiàn)金流量的支配權(quán)，這在一定程度上可以抑制公司管理者的過度投資或在職消費行為，從而保護(hù)外部投資者的利益;其次，較多的現(xiàn)金股利發(fā)放，減少了內(nèi)容融資，導(dǎo)致公司進(jìn)入資本市場尋求外部融資，從而公司將接受資本市場上更多的、更嚴(yán)格的監(jiān)督，這樣便能通過資本市場的監(jiān)督減少了代理成本。

　　單項選擇題

　　下列股利政策中，根據(jù)股利無關(guān)理論制定的是(　　)。

　　A.剩余股利政策

　　B.固定股利支付率政策

　　C.穩(wěn)定增長股利政策

　　D.低正常股利加額外股利政策

　　【正確答案】 A

　　【知 識 點】 本題考核點是股利政策與企業(yè)價值。

　　【答案解析】 剩余股利政策的理論依據(jù)是股利無關(guān)理論，選項A正確。

　　單項選擇題

　　上市公司按照剩余股利政策發(fā)放股利的好處是(　　)。

　　A.有利于公司合理安排資金結(jié)構(gòu)

　　B.有利于投資者安排收入與支出

　　C.有利于公司穩(wěn)定股票的市場價格

　　D.有利于公司樹立良好的形象

　　【正確答案】 A

　　【知 識 點】 本題考核點是股利政策與企業(yè)價值。

　　【答案解析】 剩余股利政策的優(yōu)點是有利于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低綜合資本成本，實現(xiàn)企業(yè)價值的長期最大化。

　　單項選擇題

　　下列各項政策中，最能體現(xiàn)“多盈多分、少盈少分、無盈不分”股利分配原則的是(　　)。

　　A.剩余股利政策

　　B.低正常股利加額外股利政策

　　C.固定股利支付率政策

　　D.固定或穩(wěn)定增長的股利政策

　　【正確答案】 C

　　【知 識 點】 本題考核點是股利政策與企業(yè)價值。

　　【答案解析】 采用固定股利支付率政策，股利與公司盈余緊密地配合，體現(xiàn)了“多盈多分、少盈少分、無盈不分”的股利分配原則。

　　多項選擇題

　　下列各項股利政策中，股利水平與當(dāng)期盈利直接關(guān)聯(lián)的有(　　)。

　　A.固定股利政策

　　B.穩(wěn)定增長股利政策

　　C.固定股利支付率政策

　　D.低正常股利加額外股利政策

　　【正確答案】 CD

　　【知 識 點】 本題考核點是股利政策與企業(yè)價值。

　　【答案解析】 固定或穩(wěn)定增長股利政策的缺點之一是股利的支付與企業(yè)的盈利相脫節(jié)。低正常股利加額外股利政策，是指公司事先設(shè)定一個較低的正常股利額，每年除了按正常股利額向股東發(fā)放股利外，還在公司盈余較多、資金較為充裕的年份向股東發(fā)放額外股利。

　　計算題

　　某公司成立于2003年1月1日，2003年度實現(xiàn)的凈利潤為1000萬元，分配現(xiàn)金股利550萬元，提取盈余公積450萬元(所提盈余公積均已指定用途)。2004年實現(xiàn)的凈利潤為900萬元(不考慮計提法定盈余公積的因素)。2005年計劃增加投資，所需資金為700萬元。假定公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為自有資金占60%，借人資金占40%。

　　要求：

　　(1)在保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，計算2005年投資方案所需的自有資金額和需要從外部借入的資金額。

　　(2)在保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行剩余股利政策。計算2004年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利。

　　(3)在不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行固定股利政策，計算2004年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利、可用于2005年投資的留存收益和需要額外籌集的資金額。

　　(4)不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行固定股利支付率政策，計算該公司的股利支付率和2004年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利。

　　(5)假定公司2005年面臨著從外部籌資的困難，只能從內(nèi)部籌資，不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，計算在此情況下2004年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利。

　　【知 識 點】 本題考核點是股利政策與企業(yè)價值。

　　【答案解析】 (1)2005年投資方案所需的自有資金額=700×60%=420(萬元)

　　2005年投資方案所需從外部借入的資金額=700×40%=280(萬元)

　　或者：2005年投資方案所需從外部借入的資金額=700-420=280(萬元)

　　(2)在保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，執(zhí)行剩余股利政策：

　　2004年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利=凈利潤-2005年投資方案所需的自有資金額=900-420=480(萬元)

　　(3)在不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，執(zhí)行固定股利政策：

　　2004年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利=上年分配的現(xiàn)金股利=550(萬元)

　　可用于2005年投資的留存收益=900-550=350(萬元)

　　2005年投資需要額外籌集的資金額=700-350=350(萬元)

　　(4)在不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，執(zhí)行固定股利支付率政策：

　　該公司的股利支付率=550/1000×100%=55%

　　2004年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利=55%×900=495(萬元)

　　(5)因為公司只能從內(nèi)部籌資，所以2005年的投資需要從2004年的凈利潤中留存700萬元，所以2004年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利=900-700=200(萬元)。

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