47甲公司目前有兩個(gè)投資項(xiàng)目A和B，有關(guān)資料如下：

　　(1)A項(xiàng)目的原始投資額現(xiàn)值為280萬元，投資期為2年，投產(chǎn)后第1年的營業(yè)收入為140萬元，付現(xiàn)成本為60萬元，非付現(xiàn)成本為40萬元。投產(chǎn)后項(xiàng)目可以運(yùn)營8年，每年的現(xiàn)金凈流量都與投產(chǎn)后第-年相等。A項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率為11%。

　　(2)B項(xiàng)目的原始投資額現(xiàn)值為380萬元，投資期為0年，投產(chǎn)后第1年的營業(yè)利潤為60萬元，折舊為20萬元，攤銷為10萬元。投產(chǎn)后項(xiàng)目可以運(yùn)營8年，每年的現(xiàn)金凈流量都與投產(chǎn)后第-年相等。

　　兩個(gè)項(xiàng)目的折現(xiàn)率均為10%，所得稅稅率為25%。

　　要求：

　　(1)計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目各自的凈現(xiàn)值;

　　(2)計(jì)算B項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率;

　　(3)計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的年金凈流量;

　　(4)如果A項(xiàng)目和B項(xiàng)目是彼此獨(dú)立的，回答應(yīng)該優(yōu)先選擇哪個(gè)項(xiàng)目，并說明理由;

　　(5)如果A項(xiàng)目和B項(xiàng)目是互斥的，回答應(yīng)該選擇哪個(gè)項(xiàng)目，并說明理由。

　　參考解析:

　　(1)A項(xiàng)目投產(chǎn)后各年的現(xiàn)金凈流量

　　=140×(1—25%)-60x(1—25%)+40×25%

　　=70(萬元)

　　凈現(xiàn)值=70×(P/A，10%，8)×(P/F，10%，2)-280=28.61(萬元)

　　B項(xiàng)目投產(chǎn)后各年的現(xiàn)金凈流量=60×(1—25%)+20+10=75(萬元)

　　凈現(xiàn)值=75×(P/A，10%，8)-380=75×5.3349—380=20.12(萬元)

　　(2)

　　假設(shè)B項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率為R，則：

　　75×(P/A，R，8)=380

　　即(P/A，R，8)=5.0667

　　由于(P/A，12%，8)=4.9676;(p/A，10%，8)=5.3349

　　所以有：(12%-R)/(12%-10%)=(4.9676—5.0667)/(4.9676—5.3349)

　　解得：R=11.46%

　　(3)

　　A項(xiàng)目的年金凈流量=28.61/(P/A，10%，10)=28.61/6.1446=4.66(萬元)

　　B項(xiàng)目的年金凈流量=20.12/(P/A，10%，8)=20.12/5.3349=3.77(萬元)

　　(4)

　　由于B項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率高于A項(xiàng)目，所以，應(yīng)該優(yōu)先選擇B項(xiàng)目;

　　(5)由于A項(xiàng)目的年金凈流量大于B項(xiàng)目，所以，應(yīng)該選擇A項(xiàng)目。

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