四、計算分析題

1.某公司2004年年終利潤分配前的股東權益項目資料如下：

          股本－普通股（每股面值2元，200萬股）   400萬元
          資本公積金                               160萬元
          未分配利潤                               840萬元
          所有者權益合計                           1400萬元
該公司股票的每股市價為42元。

要求：計算下列不相關的項目

（1）計劃按每1股送1股的方案發(fā)放股票股利，股票股利的金額按面值計算。計算完成這一分配方案后的股東權益各項目的數(shù)額。
（2）若按1股換2股的比例進行股票分割，計算股東權益各項目的數(shù)額與普通股股數(shù)。
（3）假設利潤分配不改變現(xiàn)行市盈率，要求計算現(xiàn)行市盈率。

2．某企業(yè)準備投資開發(fā)甲新產品，現(xiàn)有A、B兩個方案可供選擇，經預測，A、B兩個方案的預期收益率如下表所示：

市場狀況    概率    預期年收益率（％）
        A方案    B方案
繁榮    0.30    30    40
一般    0.50    15    15
衰退    0.20    -5    -15
要求：

（1）計算A、B兩個方案預期收益率的期望值；
（2）計算A、B兩個方案預期收益率的標準離差；
（3）計算A、B兩個方案預期收益率的標準離差率；
（4）假設無風險收益率為8％，與甲新產品風險基本相同的乙產品的投資收益率為26％，標準離差率為90％。計算A、B方案的風險收益率與預期收益率。

3.某企業(yè)計劃投資建設一條新生產線，現(xiàn)有A、B兩個方案可供選擇。A方案的項目計算期為10年，凈現(xiàn)值65萬元。B方案的項目計算期15年，凈現(xiàn)值75萬元。該企業(yè)基準折現(xiàn)率為10％。

要求：
（1）采用計算期統(tǒng)一法中的方案重復法作出最終的投資決策。
（2）采用最短計算期法作出最終的投資決策。

4.甲公司2003年1月1日發(fā)行新債券，每張面值1000元，票面利率10%，5年期，每年12月1日付息一次，到期按面值償還。

要求：

⑴假定2003年1月1日的市場利率為12%，債券發(fā)行價格低于多少時公司將可能取消發(fā)行計劃？
⑵若乙公司按面值購買該債券，計算該債券的票面收益率。
⑶假定2005年1月1日的市價為940元，此時乙公司購買該債券的直接收益率是多少？若乙公司持有該債券到2007年1月1日賣出，每張售價990元，計算該債券的持有期收益率。
⑷假定2006年1月1日乙公司以每張970元的價格購買該債券，計算該債券的到期收益率。

5.某公司年息稅前利潤為500萬元，全部資金由普通股組成，股票帳面價值2000萬元，所得稅率40％。該公司認為目前的資金結構不夠合理，準備用發(fā)行債券購回部分股票的辦法予以調整。經過調查，目前的債務利率和權益資金的成本情況如下表所示：

債券的市場價值（萬元）    債務利率    股票β系數(shù)    無風險報酬率    平均風險股票的必要報酬率
0246810    －10％10％12％14％16%    1.21.251.31.351.552.1    10%10%10%10%10%10%    14%14%14%14%14%14%

  要求：利用公司價值分析法確定該公司最佳的資金結構。

6.A、B兩種證券構成證券投資組合，A證券的預期報酬率為10％，方差是0.0144；B證券的預期報酬率為18％，方差是0.04。證券A的投資比重占80％，證券B的投資比重占20％。
要求：
（1）計算A、B投資組合的平均報酬率。
（2）如果A、B兩種證券報酬率的協(xié)方差是0.0048，計算A、B兩種證券的相關系數(shù)和投資組合的標準差。
（3）如果A、B的相關系數(shù)是0.5，計算投資于A和B的組合報酬率與組合風險。
（4）如果A、B的相關系數(shù)是1，計算投資于A和B的組合報酬率與組合風險。
（5）說明相關系數(shù)的大小對投資組合的報酬率和風險的影響。

7．某公司正在著手編制下年度的財務計劃。有關資料如下：
（1）該公司長期銀行借款利率目前是8%，明年預計將下降為7%。
（2）該公司債券面值為1元，票面利率為9%，期限為5年，每年支付利息，到期歸還面值，當前市價為1.1元。如果該公司按當前市價發(fā)行新債券，預計發(fā)行費用為市價的3%。
（3）該公司普通股面值為1元，當前每股市價為6元，本年度派發(fā)現(xiàn)金股利0.4元/股，預計年股利增長率為5%，并每年保持20%的股利支付率水平。
該公司普通股的β值為1.2，當前國債的收益率為6%，股票市場普通股平均收益率為12%。
（4）該公司本年的資本結構為：
銀行借款               200萬元
長期債券               400萬元
普通股                 600萬元
留存收益               300萬元
該公司所得稅率為30%。

要求：

（1）計算下年度銀行借款的資金成本。
（2）計算下年度公司債券的資金成本。
（3）分別使用股利增長模型和資本資產定價模型計算下年度內部股權資金成本，并以這兩種結果的簡單平均值作為內部股權資金成本。
（4）如果該公司下一年度不增加外部融資規(guī)模，僅靠內部融資。試計算其加權平均的資金成本。

8．某企業(yè)計劃用新設備替換現(xiàn)有舊設備。舊設備預計還可使用5年，目前變價收入60000元。新設備投資額為150000元，預計使用5年。至第5年末，新.舊設備的預計殘值相等。使用新設備可使企業(yè)在未來5年內每年增加營業(yè)收入16000元，降低經營成本9000元。該企業(yè)按直線法計提折舊，所得稅稅率33％。
要求：
（1）計算使用新設備比使用舊設備增加的凈現(xiàn)金流量。
（2）計算該方案的差額投資內部收益率。
（3）若設定折現(xiàn)率分別為8％和10％，確定應否用新設備替換現(xiàn)有舊設備。

9.甲企業(yè)計劃利用一筆長期資金投資購買股票。現(xiàn)有A公司股票和B公司股票可供選擇，甲企業(yè)只準備投資一家公司股票。已知A公司上年稅后利潤4500萬元，上年現(xiàn)金股利發(fā)放率為20％，普通股股數(shù)為6000萬股。A股票現(xiàn)行市價為每股7元，預計以后每年以6%的增長率增長。B公司股票現(xiàn)行市價為每股9元，上年每股股利為0.60元，股利分配政策將一貫堅持固定股利政策。甲企業(yè)所要求的投資必要報酬率為8％。��
要求：
(1)計算A股票上年每股股利。
（2）利用股票估價模型，分別計算A、B公司股票價值,并為甲企業(yè)作出股票投資決策。
（3）若甲企業(yè)購買A公司股票，每股價格為6.5元，一年后賣出，預計每股價格為7.3元，同時每股可獲現(xiàn)金股利0.5元。要求計算A股票的投資報酬率。

10．某企業(yè)2004年初流動資產為120萬元，年初存貨為60萬元，年初應收帳款為38萬元。2004年年末的有關資料為：流動負債70萬元，流動比率2.2，速動比率1.2，年末現(xiàn)金類資產為42萬元。全年應收帳款周轉率為5次，全年銷售成本156萬元，銷售收入中賒銷收入所占的比重為40％。假定該企業(yè)流動資產僅包括速動資產與存貨。

要求：
（1）計算該企業(yè)年末流動資產、年末存貨和年末應收帳款。
（2）計算該企業(yè)流動資產周轉率和存貨周轉率。

11.某公司預測的年度賒銷收入為5500萬元，總成本4850萬元（其中，固定成本1000萬元），信用條件為（N／30），資金成本率為10％。該公司為擴大銷售，擬定了A、B兩個信用條件方案。

    A方案：將信用條件放寬到（N／60），預計壞帳損失率為4％，收帳費用80萬元。
    B方案：將信用條件放寬為（2／10、1／20、N／60），估計約有70％的客戶（按賒銷額計算）會利用2％的現(xiàn)金折扣，10％的客戶會利用1％的現(xiàn)金折扣，壞帳損失率為3％，收帳費用60萬元。

要求：A、B兩個方案的信用成本前收益和信用成本后收益，并確定該公司應選擇何種信用條件方案。

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