2

　　[答案]

　　(1)留存收益資本成本

　　=第一年預(yù)期股利/普通股籌資金額×100%+股利增長(zhǎng)率

　　=3/20×100%+2%

　　=17%

　　普通股資本成本

　　=第一年預(yù)期股利/[普通股籌資金額×(1-普通股籌資費(fèi)率)]×100%+股利固定增長(zhǎng)率

　　=3/[20×(1-4%)]×100%+2%

　　=17.63%

　　(2)長(zhǎng)期借款資本成本

　　=年利息率×(1-所得稅稅率)/(1-手續(xù)費(fèi)率)×100%

　　=5%×(1-25%)/(1-1%)×100%

　　=3.79%

　　(3)公司債券資本成本

　　=年利息×(1-所得稅稅率)/[債券籌資金額×(1-債券籌資費(fèi)用率)]×100%

　　=1000×6%×(1-25%)/[1200×(1-5%)]×100%

　　=3.95%

　　[該題針對(duì)“個(gè)別資本成本”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

　　3

　　[答案]：2008年的稅前利潤(rùn)=凈利潤(rùn)/(1-所得稅率)=105/(1-25%)=140(萬(wàn)元)

　　息稅前利潤(rùn)=稅前利潤(rùn)+利息費(fèi)用=140+60=200(萬(wàn)元)

　　息稅前利潤(rùn)=銷售收入×(1-變動(dòng)成本率)-固定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本

　　200=1000×(1-變動(dòng)成本率)-200

　　變動(dòng)成本率=60%

　　增發(fā)股份=300/10=30(萬(wàn)股)

　　增加利息=300×10%=30(萬(wàn)元)

　　設(shè)每股收益無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)為S：

　　則：(S-30)×(1-25%)/200

　　=S×(1-25%)/(200+30)

　　解方程：

　　每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)=230(萬(wàn)元)

　　[該題針對(duì)“資本結(jié)構(gòu)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]