第 1 頁:第一節(jié) 財務(wù)管理概述 |
第 7 頁:第二節(jié) 資金時間價值 |
第 14 頁:第三節(jié) 風(fēng)險與收益 |
二、企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)
財務(wù)管理目標(biāo)的表述有四種具有代表性的模式(利潤最大化目標(biāo)、股東財富最大化目標(biāo)、企業(yè)價值最大化目標(biāo)、相關(guān)者利益最大化目標(biāo)),注意:這四種表述各自的評價指標(biāo)、優(yōu)缺點。
(一)利潤最大化
利潤最大化目標(biāo)就是假定在投資預(yù)期收益確定的情況下,財務(wù)管理行為將朝著有利于企業(yè)利潤最大化的方向發(fā)展。評價指標(biāo)----利潤。
優(yōu)點:
、 直接反映企業(yè)創(chuàng)造剩余產(chǎn)品的多少
② 從一定程度上反映經(jīng)濟(jì)效益的高低和對社會貢獻(xiàn)的大小
、 利潤是企業(yè)補充資本、擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模的源泉
缺點:
、 這里的利潤是稅后凈利潤,沒有考慮資金的時間價值
、 沒有考慮創(chuàng)造利潤與投入資本的關(guān)系
、 沒有考慮風(fēng)險因素,高額利潤往往需要承擔(dān)過大的風(fēng)險
、 片面追求利潤,可能導(dǎo)致企業(yè)短期行為
(二)股東財富最大化
上市公司中,股東財富是由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場價格兩方面所決定的。在股票數(shù)量一定時,股票價格達(dá)到最高,股東財富也就達(dá)到最大。評價指標(biāo)---股價。
優(yōu)點:
① 考慮了風(fēng)險因素,因為通常股價會對風(fēng)險作出比較敏感的反應(yīng)
、 在一定程度上能夠避免企業(yè)在追求利潤上的短期行為,因為不僅目前的利潤會影響股票價格,預(yù)期未來的利潤同樣會對股價產(chǎn)生影響
、 對于上市公司而言,股東財富最大化比較容易量化,便于考核和獎懲
缺點:
、 通常只適用于上市公司,非上市公司難于應(yīng)用,因為非上市公司無法像上市公司一樣隨時準(zhǔn)確獲得公司股價
、 股價受眾多因素影響,特別是企業(yè)外部的因素,有些還可能是非正常因素
、 它強調(diào)更多的是股東的利益,而對其它相關(guān)者的利益重視不夠
(三)企業(yè)價值最大化
企業(yè)價值就是企業(yè)的市場價值,是企業(yè)所能創(chuàng)造的預(yù)計未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值,反映了企業(yè)潛在的或預(yù)期的獲利能力和成長能力。評價指標(biāo)---價值。
優(yōu)點:
、倏紤]了資金時間價值和風(fēng)險價值
②反映了對企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求
、塾行У匾(guī)避企業(yè)的短期行為
、苡欣诳朔芾砩系钠嫘
⑤有利于社會資源的合理配置
缺點:
、倨髽I(yè)價值過于理論化,不易操作
、诜巧鲜泄酒髽I(yè)價值確定困難
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