例題5-6:某公司2002年1月1日發(fā)行的一種三年期的新債券,該債券的面值為1000元,票面利率為14%,每年付息一次。
要求:
(1)如果債券的發(fā)行價為1040元,計算其收益率是多少
(2)假定2003年1月1日的市場利率是12%,債券市價為1040元,是否應購買該債券
(3)假定2004年1月1日的市場利率是10%,此時債券的價值是多少
(4)假定2004年1月1日債券的市價是950元,若持有至到期,則債券收益率為多少
解答:
(1)1040=1000×14%×(P/A,i,3)+1000×(P/F,i,3)
采用逐步測試法,由于債券發(fā)行價格大于面值,所以到期收益率低于票面利率
當i=12%時,p=1000×14%×(P/A,12%,3)+1000×(P/F,12%,3)=1048.05
當i=14%時,p=1000×14%×(P/A,14%,3)+1000×(P/F,14%,3)=1000
采用內插法:到期收益率=12%+(14%-12%)×(1048.05-1040)/(1048.05-1000)
=12.34%
(2)在03年1月1日,該債券尚有兩年到期,其價值為:
1000×14%×(P/A,12%,2)+1000×(P/F,12%,2)=1033.81元小于債券的價格,所以該債券不應該購買
(3)在2004年1月1日,該債券尚有1年到期,其價值
1000×14%×(P/A,10%,1)+1000×(P/F,10%,1)=1036.37元
(4)持有至到期債券年均收益率=【140+(1000-950)】/950×100%=20%
或者:
950=140÷(1+i)+1000÷(1+i),則i=20%
三、債券組合策略
三、債券組合策略
債券組合是回避利率風險和再投資風險,甚至違約風險和變現(xiàn)力風險的強有力的
手段。
從規(guī)避投資風險的角度,債券投資組合的主要形式有:
(1)浮動利率債券與固定利率債券的組合;
(2)短期債券與長期債券的組合;
(3)政府債券、金融債券、企業(yè)債券的組合;
(4)信用債券與擔保債券的組合。
【2008年多選題】從規(guī)避投資風險的角度看,債券投資組合的主要形式有( )。
A.短期債券與長期債券組合
B.信用債券與擔保債券組合
C.政府債券、金融債券與企業(yè)債券組合
D.附認股權債券與不附認股權債券組合
答案:ABC