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要點

解釋

（一）內(nèi)部籌資納稅管理

內(nèi)部籌資是減少股東稅收的一種有效手段，有利于股東財富最大化的實現(xiàn)。

從稅收角度來看，內(nèi)部籌資雖然不能減少企業(yè)的所得稅負擔(dān)，但若將這部分資金以股利分配的形式發(fā)放給股東，股東會承擔(dān)雙重稅負，若將這部分資金繼續(xù)留在企業(yè)內(nèi)部獲取投資收益，投資者可以自由選擇資本收益的納稅時間，可以享受遞延納稅帶來的收益。

要點

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（二）外部籌資納稅管理

納稅籌劃的最終目的是企業(yè)財務(wù)管理目標的實現(xiàn)而非稅負最小化，因此，在進行債務(wù)籌資納稅籌劃時必須要考慮企業(yè)的財務(wù)困境成本，選擇適當?shù)馁Y本結(jié)構(gòu)。

權(quán)衡理論認為，有負債企業(yè)的價值是無負債企業(yè)價值加上抵稅收益的現(xiàn)值，再減去財務(wù)困境成本的現(xiàn)值。其表達式為：

VL=VU+PV（利息抵稅）-PV（財務(wù)困境成本）

出于財務(wù)管理目標的考慮，在采用債務(wù)籌資方式籌集資金時，不僅要將資本結(jié)構(gòu)控制在相對安全的范圍內(nèi)，還要確�？傎Y產(chǎn)報酬率（息稅前）大于債務(wù)利息率。